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『普通』主题: 美玉米季度库存及种植意向报告前瞻

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花骨查看TA的论坛文集发表日期:2016-03-31 14:34:35

头衔:社区公爵积分:681790 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  3月31日美国农业部将公布季度谷物库存和种植意向报告,此次报告将指引未来几个月美国陈作和新作期货价格走势。由于今年美国玉米、小麦、大豆库存压力庞大,因此即使报告现意外利多对市场提振也将有限,不过报告结果对于未来基本面影响仍极为重要。目前对于2016年美国作物种植面积争议较大,一些人认为价格持续低迷会抑制面积增加,而其它人则认为出于种植收益考虑,今年美国农民可能会增加玉米、大豆种植面积。

  预计截至3月1日,美国玉米库存将达到30年最高水平,库存庞大一直对陈作价格构成基本面压力,预计本次报告仍会影响春播前的市场心态。先来看下第二季度(12-2月)需求情况,二季度需求大多明朗化,出口量预计仅为3.4亿蒲,远低于去年同期的4.04亿蒲,为过去22年次低水平,仅略高于2011/12年度供应紧张年份时的同期水平。第二季度用于乙醇生产的玉米需求量预计达创纪录的13.1亿蒲,略高于去年同期的12.94亿蒲,高于11/12年度同期纪录13.04亿蒲。

  每次季度库存报告中最不确定的因素是饲用/调整用量,从前几年情况看,第一和第二季度饲用需求变化总是相反,特别是2009/10至2012/13年度期间,之后几年第一、第二季度饲用需求量变化逐渐恢复至正常变化,即第二季度饲用量变化与第一季度基本一致。下图显示2009/10至2012/13年度期间第一和第二季度饲用量年比变化波动非常大,由此导致价格走势也极为震荡,不过2013/14和2014/15年度第二季度饲用量变化方向与第一季度一致。今年第一季度饲用/调整用量为21.99亿蒲,年比减1.2%,与市场预期12月1日库存变化基本一致。预计本次季度库存报告饲用/调整用量年比仍将相对稳定,预计为14.1亿蒲,去年同期为14.41亿蒲,年比仅降2.2%。二季度牲畜饲养数量仍接近去年同期水平,但DDGS出口仍缓慢,而12-2月期间DDGS价格相比玉米更具竞争力,因此预计玉米饲用/调整用量应该年比持平或略下调。

  预计截至3月1日美国玉米库存量为78.37亿蒲,略高于去年同期的77.5亿蒲,是自1986/87年度82.48亿蒲以来最高水平,库存/消费比为1.04,高于去年同期的1.01,是过去六年最高水平,这意味着二季度末库存/需求比达2009/10年度以来最高水平。市场平均预期3月1日库存量为78.01亿蒲,显示市场对于二季度饲用需求略乐观,预计需求会达到14.46亿蒲,与去年同期的14.41亿蒲基本持平。

  从近几年情况看,3月1日玉米库存调整与市场预期没有趋势可循,过去六年有三年报告结果高于预期,其中过去三年有两年如此,另有三年报告结果低于预期。整体上看,过去六年库存结果与平均预测相差幅度平均为1.85亿蒲,不过在库存已接近80亿蒲情况下,即使报告结果出现意外也可能只会对短期价格走势产生影响,而不会改变库存压力整体庞大的基本面格局。

  再看一下面积预测。在预期美国玉米2015/16年度年终库存将创十年最高水平及1-2月期间玉米价格跌至六年最低水平背景的情况下,预计玉米面积增加的可能性不大,不过在美豆库存压力较玉米更为庞大及近几年美豆亩产增加潜力弱于玉米的情况下,预计相比大豆来说,玉米面积减幅可能会受限,目前整体预期今年美国主要农作物面积将全面下降,不过玉米可能会略有争夺面积的竞争力。当前陈新作大豆/玉米比价为2.45和2.38,处于长期波动区间的中间水平,显示两种作物之间还不会出现大范围的面积转换现象,不过单纯从基本面角度看,鉴于目前市场面对的供需格局,增加玉米或大豆面积都会令市场纠结。

  在近几年情况下,3月末玉米种植面积预测结果通常会略高于市场预期,过去九年有五年如此,只有两年结果低于预期。我们预测美国玉米种植面积为8950万英亩,较去年的8799.9万英亩增加150万英亩 ,但略低于市场平均预测的8997.2万英亩,平均预期增加200万英亩,USDA在2月农业展望论坛中预测面积为9000万英亩 。

  USDA本次报告不会发布供需预测,下次供需预测会在4月12日报告中发布,不过我们的数据显示,即使面积仅增加150万英亩,按亩产年比基本持平以及2016/17年度总需求增加2.5亿蒲计算,明年玉米库存仍将达到20亿蒲以上,这显示在今年夏季没有重大天气问题的情况下,美国玉米基本面仍将保持利空。


  原文链接:http://futures.jrj.com.cn/2016/03/31143320768122.shtml
 
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