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 『普通』主题: 机构支招利率政策 一“鹰”一“鸽”彰显联储困境

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garand查看TA的论坛文集发表日期:2016-03-28 07:42:05

头衔:社区公爵积分:692965 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  2015年12月开启十年来首次加息后,美联储正进退两难。对内,不断走强的美元让美国消费者物价承压,高于预期的通胀数据又暗示美联储有进一步收紧货币政策的支撑。对外,全球其他主要央行继续“放水”量化宽松,与美联储货币政策相左;海外市场也因加息备受美元资产外流的折磨,提醒美联储考虑其他市场波动带来的联动效应。

  如今,美联储的进退维谷也在投行机构的利率政策展望中表现出来。高盛是美联储进一步加息的支持者,呼吁美联储不必过多担忧美元走强打压物价;贝莱德则希望美联储维持“鸽派”立场,因海外市场频繁失血,并不利于美国及全球市场的稳定。

  鹰派高盛:加息何惧美元走强

  上周,全球外汇市场可以用一句话来形容:众人皆跌它独涨。布鲁塞尔恐怖袭击以及美联储官员“鹰语频传”,引发市场风向突变。美联储官员的“加息大合唱”,让美元指数满血复活,一周上涨1.26%至96.26。而欧元、英镑等非美货币跌势惨重。尤其是英镑,一周下跌近2.26%至1.4135。

  《每日经济新闻》记者注意到,3月中旬美联储议息会议结束后,耶伦表达了对近期来美元走强的担忧。“美元走强可能继续使美国消费物价承压”,她说,这会遏制多年来美联储推高通胀率的努力。因此会议上,美联储将他们对今年美国通胀率的预期下调至1.2%,前值预期1.6%。具体来说,强势的美元固然有利于更低的进口价格和供给,单也意味着美国国内物价承压。

  不过,在投行高盛看来,美联储对强势美元的担忧似乎有些过虑了。高盛驻纽约分析师Zach Pandl(扎克·潘德尔)和Elad Pashtan(埃拉德·帕什坦)就表示,加息何惧美元走强。

  两名分析师认为,美元对美联储的通胀目标基本没什么威胁,美元升值对进口物价的多数影响早已显现出来。从2014年中以来,美元已累计上涨了20%,但并未造成进口物价大幅下滑,因此美联储加息所面临的阻力要比市场当前所预期的更少。

  一直以来,通货膨胀是美联储内部争论加息时机的核心所在,毕竟在经过七年多接近零成本的借贷环境下,官方也倾向于逐步实现货币政策的常态化。

  债券市场的投资者似乎也赞同高盛的观点。上周二,美国通胀保值债券收益率与名义10年期公债收益率之间的差距,也就是所谓的盈亏平衡率,在上周较早之时已经攀升至去年8月以来的最高。相关的测算显示,在未来的10年里,平均通胀率将有1.58%,而上个月的数据只有1.2%。

  鸽派贝莱德:多考虑海外反应

  显然,纠结的不止美联储,让耶伦纠结的也不止通胀这一个指标。美国最大的上市投资管理公司贝莱德集团是联储鸽派立场的支持者,该集团认为,美联储和投资者都该多考虑海外市场的反应。

  《每日经济新闻》记者注意到,自去年12月开启金融危机后首次加息以来,全球市场失血严重。特别是曾因大量美元涌入而繁荣的新兴市场大受打击。追踪多个新兴市场表现的MSCI新兴市场指数在此期间下跌了12.8%,在1月中旬创下了六年半低点。直到最近两月,美联储暂缓加息的预期大行其道,该指数反扑超20%。不过,若美联储官员维持近日的鹰派立场不变,可以预期的是,新兴市场或又会因此走软。

  因此,贝莱德固定收益业务首席投资官瑞克·莱德(Rick Rieder)称,从过去几月美联储的会议声明看,美联储比历史上任何一个时期,都更加关注海外经济。美联储在未来一年的利率路径,更多取决于海外的形势。

  事实上,美联储也确实非常关注加息给海外市场带去的扰动。美联储在3月议息会议上按兵不动,并将2016年可能的加息次数从此前的四次下调至两次,同时在声明中表示,尽管美国经济数据改善,但海外经济疲软、金融市场动荡,因此他们做出了暂不加息的决定。

  贝莱德认为,美联储不仅仅是依据其两大使命通胀和就业来做出货币政策决定的。诸如欧洲央行和日本央行与其的货币政策分歧,也是美联储考虑的一个因素。

  近期,美国一系列强劲的经济数据正令四月加息预期重新升温,这意味着,美国和其他大型央行仍存在货币政策分歧。今年1月29日,日本对超额准备金账户采取-0.1%的利率,成为亚洲首个祭出负利率政策的国家。就在不久前,欧洲中央银行实施了一系列继续量化宽松的举措。光是欧元区各国央行行长在量化宽松政策下每月可购入的债券额从600亿欧元上调至800亿欧元这一项,超出许多分析师预期。

  数据好转 联储加息敞口加大

  目前越来越多的美联储官员指出最快4月加息的可能。亚特兰大联储主席洛克哈特就认为,美联储很可能最快在4月FOMC会议上加息,经济数据已经证明有足够的动力采取进一步行动。

  那么,美联储加息与否的两大使命——通胀和就业,是否真能支持美联储采取进一步行动?

  《每日经济新闻》记者注意到,从美国官方3月16日公布的最新通胀率数据看,美国通胀率从2015年的低点起已开始回升。去年前四个月,美国通胀率有三个月都为负,到去年11月~12月,通胀率已分别回升至0.5%和0.7%。今年前两个月,继续回升的通胀率为1.4%和1%。

  美国里奇蒙德联储主席杰弗里·莱克(Jeffrey Lacker)也对通胀率有信心。他上周表示,美国未来几年通胀可能加速,一旦油价触底,核心通胀将上升;对扣除食品和能源的通胀在中期内将上升至2.0%有信心。

  事实上,自2007~2009年经济衰退以来,美国通胀一直很低。莱克表示,最近的数据表明美国通胀有所抬头;预计到2017年,核心通胀率将升至2%。


  原文链接:http://forex.jrj.com.cn/2016/03/28074020745856.shtml
 
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