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 『普通』主题: 分级基金上折来了,数据告诉你之后怎么走?

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coco312查看TA的论坛文集发表日期:2015-11-08 16:06:36

头衔:新人登场积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



券商板块连续三天发力,招商中证全指证券公司指数分级(161720)估算净值为1.527,高于上折阀值1.5元触发上折,上折后,券商B150201)杠杆恢复到2倍,综合杠杆、流动性、据下折距离、仓位稳定性等因素,将成为更为可选的券商分级。那么问题来了,上折的盈亏情况如何,上折前后手里的筹码如何处理?

持有券商B仍有补涨机会,板块下跌风险相对有限
假设按照今日收盘价1.95持有10000份券商B,折算停牌日及复牌日(1110日、11日)券商板块不涨不跌,即拿到手的母基金净值为1,折算后B端恢复10%溢价,则折算前后盈亏测算如下:
分级基金上折来了,数据告诉你之后怎么走?
虽然理论上上折前后AB均不具备期权价值,但此次券商板块上涨迅猛,券商B及券商分级整体折价,故按照净值上折及上折后B端溢价的恢复均会带来B端的上涨,故参与上折存在补涨收益。

券商B连续涨停买不到怎么破?上折后母基金如何处理?
券商板块强势导致B端持续涨停,所以折算基准日(119日)当天行情变动,适当收集筹码。折算复牌日之后,则可通过申购母基金(161720)拆分拆内的方法获得券商B
上折后无论是持有A、还是持有B的投资者手里都会分到部分母基金,如果继续看好券商板块后续走势,可以选择拆分到场内卖AB,或者待券商分级整体溢价时拆分场内进行溢价套利。

券商B(150201)触发上折,补涨情况及后续操作大盘点

2015-11-06 招商基金量化投资 招商基金量化投资

分级基金上折来了,数据告诉你之后怎么走?


前天刚出了上折篇,券商板块连续三天发力,招商中证全指证券公司指数分级(161720)估算净值为1.527,高于上折阀值1.5元触发上折,上折后,券商B150201)杠杆恢复到2倍,综合杠杆、流动性、据下折距离、仓位稳定性等因素,将成为更为可选的券商分级。那么问题来了,上折的盈亏情况如何,上折前后手里的筹码如何处理?

持有券商B仍有补涨机会,板块下跌风险相对有限

假设按照今日收盘价1.95持有10000份券商B,折算停牌日及复牌日(1110日、11日)券商板块不涨不跌,即拿到手的母基金净值为1,折算后B端恢复10%溢价,则折算前后盈亏测算如下:

分级基金上折来了,数据告诉你之后怎么走?

虽然理论上上折前后AB均不具备期权价值,但此次券商板块上涨迅猛,券商B及券商分级整体折价,故按照净值上折及上折后B端溢价的恢复均会带来B端的上涨,故参与上折存在补涨收益。

券商B连续涨停买不到怎么破?上折后母基金如何处理?

券商板块强势导致B端持续涨停,所以折算基准日(119日)当天行情变动,适当收集筹码。折算复牌日之后,则可通过申购母基金(161720)拆分拆内的方法获得券商B

上折后无论是持有A、还是持有B的投资者手里都会分到部分母基金,如果继续看好券商板块后续走势,可以选择拆分到场内卖AB,或者待券商分级整体溢价时拆分场内进行溢价套利。

回顾上折条款、流程及折算情况:净值归1,恢复B端杠杆

上折是指当母基金净值上涨至某个阀值(通常为1.5元)时发生的折算,随着母基金净值上涨,B份额的杠杆不断降低,通过向上折算将AB及母基金净值归1B份额杠杆恢复到2倍杠杆。

上折流程如下:

分级基金上折来了,数据告诉你之后怎么走?

假设上折基准日(119日)券商板块不涨不跌,以母基金净值1.527参与折算,则折算情况如下:

分级基金上折来了,数据告诉你之后怎么走?

券商板块连续涨,上涨逻辑及后续走势如何?

近两日券商表现较猛,10月经营数据发布后投资逻辑更加通顺,短期仍存在交易性机会,本轮券商的上涨逻辑主要在于业绩触底回升+负面预期消化充分+年初以来跌幅最大存在补涨空间。值得关注的是基金三季报中机构持仓金融股1.54%,历史平均水平在7.5%左右,而对于券商更加低配,因此加仓的空间较大,短期抛售压力相对较小。

对于在完善发行制度基础上重启IPO的影响,在目前降准降息资金相对充裕的情况下,券商板块来讲更偏向利好,有助于券商四季度业绩的继续上行,同时,需要关注IPO详细细节的陆续发布,短期可能对市场情绪带来一定的影响,市场出现波动也较为正常。

民生证券非银行金融:高业绩+低估值,券商大行情有大概率

券商板块集体涨停,我们认为更多是来自事件驱动,包括深港通、人民币纳入SDR等消息。在业绩超预期、低估值和改革红利驱动、事件催化下,将有一波上涨机会。23家上市券商业绩,尤其是自营业务远好于预期;市场成交量明显好转,两融余额重新回到万亿以上,四季度业绩有望持续回暖。估值处于历史低位,投资价值凸显:券商板块目前估值优势仍然非常明显,安全边际显著,配置价值凸显。
证券行业长期向上动能不变:金融改革继续深化,“十三五”期间,新三板、场外交易市场、创新金融衍生品等,都将带给券商良好的发展机遇。
证券行业催化剂:12月证券法将二审、注册制或加速推进、IPO有望重启;新三板分层制度出台。

中金公司:10月A股关键指标量价齐升,券商业绩迅猛超预期、下半场行情可期

补涨逻辑成立,9 月业绩底部已现;年初至今券商板块下跌27.35%,同期沪深300指数上涨4.87%,创业板指上涨74.26%。而3季度市场下跌、券商加仓的负面影响基本在3季度反应完毕,板块目前硬伤不高。
机构持仓普遍较低,短期仍处于抢筹阶段;由中金策略组的测算,截止10月底国内偏股型基金金融股持仓约为1.54%vs.金融股历史平均持仓量7.5%;平衡型基金金融股持仓约为1.58%vs.金融股历史平均持仓量6.3%。券商板块整体仍然处于抢筹状态,短期卖压较小。
但我们也认为板块此轮上涨的持续性将远弱于去年4 季度。我们认为目前时点板块仍有参与机会,但对券商板块的热度将逐渐扩散到相对滞涨的泛金融板块。

(基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金投资有风险,投资需谨慎)
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