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『普通』主题: 余念欣:中国风云乍起的8月

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余念欣查看TA的论坛文集发表日期:2015-08-19 10:35:21

头衔:新人登场积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



2015注定是不平静的一年,而进入8月,中国经济的多项宏观变量,例如价格、资金、周期、汇率等等纷纷出现变化

 

    最明显的是价格(CPI)的变化快于预期。预计 月份 CPI 回升速度较快(1.9,2.2E)。猪肉价格的上涨略有加速(商务部 2.7%,前2.2%),于此同时蔬菜、蛋禽价格上涨与季节温度变化重叠。因此食品价格环比涨幅扩大、非食品价格变化则不大。广义劳动力成本的上升仍在持续。尤其是政府保 7%,当前最直接有效的手段仍然是维持投资增速,从而体力劳动者的需求增加保持、供给的增加则延续放缓的格局(平均年龄的提升),于此同时PPI 本月仍然低位徘徊;同时货币政策面临汇率、价格的双重掣肘,如我们以往所言,以配合为主、以应对为主。

 

    其次是周期性行业似乎有变化。在 7月主动性收缩产出、月限产的情况下,煤钢焦水泥有色等产量的变不大,价格则也是涨跌互现,产能利用维持低位。于此同时,月后期、月前期是典型的高温过程。月前两周平均气温分别较去年高 0.21.6℃,较 月末气温逐渐下滑(环比分别为-0.3-0.4℃),电厂煤耗在 月底 月初短暂 周回升之后,上周(月第二周)明显回落(环比-11%,同比 0.2%)。

 

    由此后续的推演是值得重视的,五个因素(自然旺季、经过两个月的下蹲,以及适度贬值,以及政策动能的些许积累,以及基数效应)下,月上旬过后,产出的同环比扩张存在一定的确定性。尽管其持续性可能不佳,但可能也是 2015 年最后的小拐点,同时,十月中旬既是宏观数据披露时期,也是十三五规划纲要面世。因此从信息层面上看,能够产生一定的预期波动。 

 

    然后是汇率贬值结束、利率(在一定程度上)边际吃紧的格局悄然形成。对于后者,例如部分短期利率回升、跨月品种的交易上升等。利汇率的格局,短期确定、但中期并不明朗。

 

 

    最后,则是远期发展模式的预期逐渐明朗。国有企业改革的部分制度方案即将落地,坚持党的领导,做大做优国企的指导思想更加确定需要明确的是十三五规划的模式,维持中高速经济增长,渐进式改革、壮大国有成分、政府精选优势行业小步快跑、不断加强软(金融法律)、硬(工程包)兼备的基础设施建设,是否成为未来的经济领域的主线。

 

    值得思考的是,当年的台湾,存在大陆的外需支撑,财政的常年支持补足欠账;而今中国的内外需与杠杆状况似乎与之相异;而新加坡的制度基础、国企的比重等均与中国相异。

 

    另外,2015 年上半年“疯狂的装机”中,火电工程投资同比增长14.1%,核电同比减少 14.9%,水电同比减少 17.2%,抓大(大火电)放小可以作为理由,但问题是要积累到何时才放?当前,专项债的地方上报显露出积极性,如何确保这些有效投资的有效性呢?

 
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