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 『原创』主题: 股灾过后的反思------马哥15.07.15记事

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马哥08查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2015-07-15 10:46:49

头衔:社区子爵积分:261406 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



股灾已告一段落,其对股市造成的动荡之大,可以载入中国股市教科书。现在的舆论基本都归咎于恒生系统,但我不这么认为,最近看了很多的资料,我也不断思考,尝试去找出引起这场灾难的根本原因。

有评论说本届的政府对创新更多的是纵容,怕因为监管而扼杀了创造力,有问题更愿意事后才去处理,我是赞同这个观点的,我们处在一个改革创新、经济升级的年代,这种思路可以理解。要不然也就不会有阿里巴巴,不会有滴滴打车,不会有微信。

至于恒生电子,我相信它没有做恶的动机,它原本的设计是为私募服务的,只是这种创新被民间资本找到了可绕过监管的利用价值,然后快速的扩张规模。至于证监会,原本是容忍的,只是到了后面,发现不遏制要出大问题了,才不得不遏制整顿,但这时这股场外的资本已经达到了 1.4万亿,跟着的伤筋动骨就变得不可避免了。

对于这个整顿后的预期,相信管理层也好,券商等大机构也好,都是有所预期的,这股被整顿的资金规模对市场的冲击他们应该也有预计过,对于这个几十万亿的大市场来说,这 1.4万亿应该还是可以消化的。而整顿市场对正规机构来说无疑是大利好,所以在整顿的初期相信它们都是拍手称快的,应该是偏乐观的。

只是问题并没到此告一段落,我觉得是这次的整顿跟市场的中期调整在时间上叠加在一起了,把杀跌的力度放大了。再加上沪港通、 QFII等外围资本的助跌,使得这波调整的力度更是超出了很多人的预期,也远远超过了券商等大机构的预期。跟着它们就发现跌得太厉害了,手里的筹码又都卖不出去,就只能去股指期货开空单,来对冲 A股市场杀跌所带来的损失。而这种一致的跑去开期货空单在我看来才是致命的。其力度之大应该是机构们事先完全没想到的,而这种期指的做空对 A股的影响之大,更是超预期。跟着就引起了系统性的恶性循环,把广大的散户都给搞恐慌了,再后面就不再需要任何的空头了,广大的老百姓成了最大的空头,场面一度面临失控。我觉得机构对调整力度的预期不足,一起跑去做空期指,才导致了最后的不可收拾。而恒生系统只是一个导火索。

这跟目前先进的交易系统所暴露出来的问题是一样的,就是那些先进系统,一看到股票快速下跌,就自动的启动卖出操作,以期达到减少损失的目的。而一旦这种操作变成了大规模的一致性行为,那就不是减少损失,而是损失快速扩大化、快速恶化了。这种一致性操作对股市的影响,拉升的时候会快速逼空,向下时会跌出超预期的深底,这些都是我们日后的股市走势分析中要引起重视的。

 
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