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『普通』主题: 桂浩明:慎言市场风格切换 同花顺

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zjx1l查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2014-11-05 11:13:55

头衔:顶级贵宾积分:1488505 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



来源: 上海证券报  桂浩明  2014-11-05 06:44:33                                                                                                                                                       ⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  随着银行、基建等板块启动,沪指站上了2400点,有关市场风格切换的议论也多了起来。尽管现在两市的涨跌比还没有达到“二八”状态,但是成长型题材股的走势确实比较弱,而低价蓝筹股则相对强不少,这些似乎都是在向人们发出信号:原有的股市格局是不是要变一下了呢?

  简单追溯一下,自2009年8月,股指从3478点回落以来,5年多时间内,尽管大盘整体处于调整状态,但并不缺乏结构性行情。尤其是近两年,成长型题材股的市场表现十分抢眼,而低估值蓝筹股则相形见绌。从某种角度来说,“八二”似乎更能够刻画市场特征。当然,期间也有反复,远的不说,就在今年7月份,就出现过低价蓝筹股领涨局面,并且一举将指数从2050点一线推升到了2250点附近。当时,也有舆论认为,股市从此将揭开低价蓝筹股领涨的一幕,进而引导市场风格切换,即从炒题材过渡到炒业绩。只是,在股指上台阶以后,低价蓝筹股也就基本熄火了。在此以后,沪指上涨到2400点左右,基本上是成长型题材股发挥主导作用。当然,目前股指突破2400点,则又是低价蓝筹股之所为。站在这个时点上,能否再次预言,市场真的是要发生风格切换了呢?

  在笔者看来,回答这个问题恐怕要很慎重。本轮行情并非由于实体经济向好使得蓝筹股具有估值提升空间所致,而是基于人们对于改革预期以及无风险收益率的实质性下降。在市场更为看重产业结构转型与增长模式调整的背景下,显然成长型题材股要比低估值蓝筹股更有吸引力。其实,2009年8月份以来,股市之所以一直是以成长型题材股为行情主角,也是与市场背景开始出现相应变化有关的。当然,现在成长型题材股已经涨得很高了,而且有的还面临成长性被证伪的问题,在这种情况下其走势自然不如以前凌厉。而低价蓝筹股的价格优势,也使之往往会成为补涨的对象。无论是7月下旬还是10月底,低价蓝筹股的上涨,基本上都属于这种类型。由此,断言市场风格全面切换,理由明显不足。

  问题还在于,作为低价蓝筹股的核心,银行板块尽管盈利状况尚好,但增长回落以及坏账上升的趋势也已经显现,这就使得其上涨面临的压力在不断增加。虽然银行板块本身还是具有相应的估值优势,加上其所具有的权重股地位也令部分市场资金对其十分青睐,视为指数冲关的标志。但不可否认的是,更多的银行板块投资者,似乎还是从被动配置的角度来看待它,这就使得银行板块缺乏持续上涨的动力。申万银行指数今年以来的涨幅是4.8%,远远落后于大盘。这种局面的出现并非偶然,一定有其内在原因。而如果银行板块不能有效地超越大盘上涨,那么市场风格切换又从何谈起呢?

  现实问题是,一方面现在成长型题材股由于估值比较高,要像前一时期这样上涨难度加大,另外一方面则是低价蓝筹股也不具备全面接棒的可能性。所以,至少就目前的局面而言,市场不可能出现真正意义上的风格切换。更加可能的状况是行情呈现出多样化的局面,不同风格的板块轮番有所表现。不会有典型意义上的“八二”或者“二八”现象形成。也因为这样,市场也就不可能出现股指一气呵成式的飙升,个股与板块的活跃度也会有所下降,大盘会呈现与上一阶段不尽相同的格局与走势。这其实也很正常,快到年底了,习惯上此时市场的操作会趋于保守,不会在投资风格上做出重大调整。在指数处于年内高位的时候,尤其是如此。

 
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