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『普通』主题: 货币供应量对股票价格影响 金融股票论文范文

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芒芦查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2014-09-12 10:55:40

头衔:新人登场积分:40 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



货币供应量对股票价格影响的实证研究

                                                                           本文转自 中国论文资料库(86lunwen)
摘 要:本文通过运用平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验和向量自回归模型等计量方法探讨了货币供应量对股票价格的影响,实证分析金融危机前后我国上证指数收益率同货币供应量增长率的相关性,研究发现金融危机后货币供应量对股票市场价格存在一定的正向影响,而金融危机前的影响不显著。

关键词:货币供应量 股票价格 VAR模型

一、引言

  随着改革开放带来的机遇与挑战,我国经济迅猛发展,股票市场作为资本市场的组成部分,在市场经济发展的同时,也逐渐扮演起越来越重要的角色。人们将手中增多的闲置资金逐渐投向股票市场,从而使得股票市场成为了超额货币供给的聚集地。在保持物价稳定的前提下,过度的货币供给会导致资产价格大幅上涨。大量资金流入股票市场,导致股票价格上升,进而使得股票市场在2007年达到六千多点的历史高位。直至2008年,美国爆发了次贷危机,使各个国家不同程度的陷入了经济危机中。我国为应对次贷危机,采取了积极有效的宽松货币政策,随着经济形势的转变,我国也适时调整货币政策,由宽松调整为稳健。与此同时,我国股票市场也发生了较大波动。1997年亚洲金融危机和2008年的美国金融危机无一不说明了金融资产价格的波动对货币市场会产生严重影响。货币供应量对股票市场的影响如何,就成了货币当局面临的一项重要任务。货币供应量对股票价格的影响主要是由于货币供应量变动,影响股票需求量,进而影响股票价格。由此可见,综合运用货币供应量和股票市场的宏观调控作用,对促进经济发展具有重要意义。

二、文献综述

    Dhakal,Kandil,Sharma (1993)[1]以货币市场均衡的假设为前提,分析了美国股价与货币供应量之间的关系,结果证明货币供应量变动通过资产替代效应,对股价变动具有显著影响; Colm Kearney和Kevin Daly (1998)[2]基于1972年-1994年的货币供应量、资产价格、通货膨胀和实际产出水平的月度数据对澳大利亚的货币政策与股市进行了研究,结果发现货币供应量与股票价格的变动呈反向变动;Wing-Keu Wong,Habibullh Khan,Jun Du (2005)[3]对新加坡和美国1982年-2002年的股价、货币供应量和利率进行协整检验和Granger检验,结果表明在新加坡,三个变量之间存在长期均衡关系。1997年前,两国的股价和狭义货币供应量M1、利率之间具有均衡关系,而金融危机后,均衡关系则减弱;Sara Alatiqi (2008)[4]以货币供应量M1和标准普尔500指数作为研究变量,运用协整检验及格兰杰因果检验,发现两者并无显著相关性; 

  关于货币供应量对股票价格的影响,在我国也早已有学者进行研究。刘熀松(2004)[5],以1995年-2003年为研究样本区间,研究货币供应量对我国股票市场的影响。结果发现:M0、M1与股市价格走势呈正相关,但M1与股市价格却不存在长期协整关系,M2与股市价格相关性不显著,且股市价格变化会引起M0的变化;刘春旭,张则辉(2010)[6],利用VAR 模型进行研究,并以此为基础分析研究货币供应量与股票价格指数之间的相关关系,发现货币供应量对于股票市场的一般影响机制,指出我国货币政策的缺陷和存在的问题,提出相应的应对策略与建议;沈冰,廖杰,马哲光(2012)[7],通过构建VAR模型,以2005年-2007年牛市和2001年-2005年熊市数据为基础,分别进行货币供应量M2对股票价格指数影响的实证分析。研究发现:无论牛市或熊市,M2与股票价格指数均存在长期均衡关系,在牛市行情下,货币供应量对股票价格指数具有正向的促进作用,而在熊市行情下,货币供应量对股票价格指数影响微弱;杨慧(2013)[8],以金融危机为背景,通过VAR模型研究货币供应量及利率对股票市场的影响程度,研究发现,货币供应量对股票市场的影响远远大于利率对股票市场的影响。

  综上所述,由于上述研究均采用不同的研究方法和数据样本区间,从而得出的研究结果也不尽相同甚至相反,即有些研究认为货币供应量会影响股票价格,而另外一些研究则认为货币供应量对股票价格没有影响。本文以2008年全球金融危机为背景,分别分析金融危机前后货币供应量对股票价格的不同影响并使用与上述研究不同的研究区间,对这一问题进行进一步探讨。......

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