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『普通』主题: 非标资产 推升国债收益率--大连宏广基金【转】

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大连宏广基金查看TA的论坛文集发表日期:2013-12-03 09:19:38

头衔:初级用户积分:180 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



今年银行投资非标资产的规模和国债收益曲线的变化高度联动。在央行收紧流动性的背景下,银行把大量的存款用在非标产品投资上,可以说是给本来已经紧张的资金面“火上加油”。去年6月开始中央重启基建等投资,与此同时,央行货币政策适当放松,相当一部分资金流向房地产和产能过剩行业,使得国债收益率进入上行通道。今年上半年,国债收益率一直稳定在3.5%左右的水平,但到下半年,国债收益率出现罕见飙升行情,并创下最近六年来新高(4.7242%)。一般来说,业内研究国债收益率的曲线变化,都是习惯性地把宏观面放在首位。与去年相比,今年三季度GDP增速7.8%,CPI涨幅2.8%,均处于偏低水平,宏观面并不支持国债收益率大幅上行。那么,到底是什么原因在推升国债收益率走高呢?光大期货分析师季成翔认为,这可以从两个方面来分析:一是今年下半年,央行收紧流动性,使得银行间资金面趋紧,资金利率出现大幅上扬;二是今年银行理财产品投资非标准化债权资产的规模加大。“央行政策是客观因素,而银行投资非标产品是个新问题,对国债收益率的影响正在不断加大。”季成翔说。所谓非标准化资产,指的是未在银行间市场和交易所市场上市的债权类资产,通常是指银行借助信托、券商的通道类业务。据期货日报记者调查了解,自2011年利率市场化被提及以来,银行不断加大对该项业务的投入。由于它的风险较国债等银行间债券高,收益率也相对较高,各大银行对其投资热情很高,投资规模占所有理财产品的比例扶摇直上,甚至屡屡超越35%的这一监管红线。“从国外的经验看,在利率市场化进程中,由于银行利差利润下降,银行的投资风险偏好便会加强,加大对风险资产的配置而减少一部分低收益品种的配置,比如减少利率债等。”格林大华期货赵晓霞对期货日报记者表示,银行把大量资金投放到收益更高的非标产品上面,使其减少了对中长期国债的配置。“银行对于国债的需求较往常减少,国债价格下跌,国债收益率也自然而然上升。”宝城期货程小勇也认为,今年银行投资非标资产的规模和国债收益曲线的变化高度联动。在央行收紧流动性的背景下,银行把大量的存款用在非标产品投资上,可以说是给本来已经紧张的资金面“火上加油”,国债收益率飙升也在情理之中。业内人士统计,非标债权资产崛起后,几乎所有的银行理财产品投资非标债权资产的比例都存在“超标”问题。今年3月,银监会出台“8号文”,主要目的就是治理银行非标产品的运作。政策出来后,二季度,银行非标资产规模占比出现一定程度下降,但仍处在30%左右的高位。“‘8号文’后期整治力度有限,三季度银行在这方面的投资又有所抬头。”业内人士透露。近期,市场传出银监会将发布“9号文”,进一步整治银行投资非标产品问题。消息传出后,国债收益率有所下降,国债期货也在“大阴天”的情况下走出小阳线。不过,多数市场人士仍认为,整治银行投资非标产品并非一朝一夕之事,国债期货仍然处在上升通道。“银行非标资产投资再度抬头,加之四季度资金面趋紧,一起推升国债收益率到达阶段性顶峰。”国泰君安证券固定收益部周文渊说,出于去杠杆化的政策要求,央行近期依然不会向市场释放过多流动性。“不过,随着未来资产证券化的不断推进,标准化资产有望成为银行理财业务的主要投资标的。如果银行资产错配问题得到解决,央行也会改变其政策思路,届时,国债收益率有望转入下行通道。” 大连宏广期货配资--大连本地专业期货配资机构;  商品期货、金融期货配资;  最大配比1/10,期货大厦内VIP交易环境;  每日自由出入金,随时兑现盈利;  股指期货、国债期货垫资开户;  为中小投资者逾越50万资金门槛;  本月推出配资包月特价账户;  超低账户管理费用,将您的利益最大化;  咨询电话:13909865877  更多服务请登录公司博客:http://blog.sina.com.cn/u/2265028051
 
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