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『普通』主题: 北京首放:实战掘金报告(12.14)

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好心情123456查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2005-11-14 20:08:38

头衔:高级用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




为何五百A股量能不及一权证
  今日盘面低迷依旧,个股行情沉寂依然,不过本栏上周五提示投资者重点关注的水泥板块异军突起,成为盘面最大的亮点,福建水泥、牡丹江均以涨停板报收,巢东股份、大同水泥、祁连山、四川金顶等水泥股也联袂放量逆市走强,再次验证了本栏对领涨热前精准的捕捉能力。今日一个特别的现象应当引起投资者关注,那就是宝钢权证的单日成交金额超过了深市530只A股成交金额的总和,这种现象是宝钢权证上市交易以来首次出现。周一宝钢权证成交金额为32.511亿元,而深圳市场530只A股合计成交金额仅28.81亿元,一只权证的量能超过深市所有A股的量能总和表明目前市场已经进入了极端低迷阶段,主流机构资金的不作为也为后市的行情演变增添了许多变数。  
 

  三个不确定制约做多积极性
  一是股改进入加速推进期,对市场的影响预期不确定。股改进入全面推广阶段以来,到目前为止已经推出了九批股改上市公司,两市四分之一左右的上市公司已经或正在进行股改,股改进入全面提速阶段。随着股改进程的加快和G股板块的大扩容,股改对市场的影响正逐渐从前期的提升投资者信心和刺激股指上涨逐渐演变成制约投资者参与股改的积极性和压制大盘重心下移。到今日为止,两市123只G股当中有83只在自动除权后走出了贴权行情,贴权比例高达64.5%,这让参与股改的投资者损失了近50亿元的财富。
  可见,股改并没有给市场带来财富效应,这给尚未进行股改的股票敲响了警钟,观察已经公布股改方案但没有进入投票期的个股不难发现,持有这些品种的投资者纷纷在股权登记日前采取了抛售的逃权操作,准G股已经成为市场回避的品种。由于率先实施股改的上市公司质地大都比较优良,其中很多属于市场的核心资产,而后市大量业绩平平的上市公司和绩差股都将进行股改,由此引发的贴权预期开始提前反映在盘面上,最近大盘重心的不断下移很大程度上是对股改带来不确定风险的提前释放。
  二是上市公司业绩前景不确定,造成股价定位系统混乱,市场找不到做多突破口。基金为代表的机构主力不作为是有基本面基础的,上市公司业绩增速明显放缓制约着市场主流品种即各大蓝筹股板块的表现。从三季度上市公司业绩报告来看,1380家上市公司今年前三季度平均每股收益0.195元,较2004年同期的0.213元同比下滑8.46%;前三季度平均净资产收益率7.268%,较上年同期下降9.23%,不管是净利润指标还是净资产收益率指标都出现了加速下滑的趋势,去年来国家实施的宏观调控政策对上市公司的影响开始显现出来。尤其是到目前为止,调控还没有结束的迹象,近明两年上市公司整体盈利水平都不容乐观,部分典型的周期性行业如钢铁等的估值水平被不断调低,并且这一势头有进一步延续的迹象。在大部分周期性行业盈利前景黯淡的同时,部分行业出现复苏迹象,如水泥、房地产等,这样一来市场股值体系再次出现紊乱,机构投资者奉行的价值投资理念一时间失去了用武之地,多方力量无法有效凝聚,市场找不到做多突破口,导致交投日益清淡。
  三是未来市场资金供求关系不确定,资金做多意愿不足。股改的提速加强了市场对潜在扩容压力的担忧,一方面是存量扩容,即股改实施后原非流通股上市带来的扩容压力,另一方面是前期管理层明确表示当股改进行到一定阶段后将重新启动新股IPO和再融资,而这个日子随着股改的高速推进而而逐渐临近。而目前正处于四季度市场资金面为一年当中最紧张的时期,机构资金回笼压力开始显现,供求关系进一步恶化,造成市场做多意愿严重不足,制约大盘成交量的有效放大。而即便是熬过了今年寒冷的冬季,到了明显春天市场资金面转暖之际,进场的增量资金能否能否有效对冲扩容压力仍存在很大的不确定性,这将对今年冬天机构的战略建仓产生直接的影响。因此,我们注意到最近盘面出现主动建仓迹象的个股非常有限。
  权证大扩容将改变市场格局
  一只宝钢权证已经吸引了大量的热钱参与其中,而使沪深两市主板市场严重“失血”,那么后市一旦权证产品出现大扩容,则势必引发更剧烈的动荡,市场格局有望因此而发生改变。到目前为止,除了G宝钢之外,两市已经有G长电、万科A、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、武钢股份等六家公司的股改方案中推出了权证产品,并且其中鞍钢权证上市交易的日期已经不远了,随着更多的权证产品陆续上市,未来权证市场将迎来超过40亿规模的大扩容,这将对市场产生深远和重大的影响。
  一方面是权证产品的大扩容将对现有权证即宝钢权证带来直接冲击,供求关系的改变将使目前价值被严重高估的宝钢权证面临巨大的调整压力,风险开始凸显;另一方面是权证产品的丰富将从主板市场中抽离更多的热钱。宝钢权证的上市初期和最近两波疯狂炒做显示出了强大的财富示范效应,也吸引了大量热钱游资的关注和参与,后市一旦权证产品大扩容,则势必大量分流场内存量资金,使得原本就已经出现调整迹象的个股出现更大力度的调整,其中的风险不容忽视。当然,权证的扩容也将带来新的投资获利机会,虽然后续权证能否出现类似抱冈权证这样的疯狂上涨还是未知数,但有一点是可以肯定的,即市场主力绝不会放过这个难得的机会,有了宝钢权证的表率作用,相信后续权证同样会给投资者带来丰富的机会。

 
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