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『普通』主题: 上海汽车:业未来增长前景悲观

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greeneye查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2005-10-28 09:41:36

头衔:资深元老积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



 1、业绩基本符合市场预期。上半年公司实现主营业务收入28.92亿元,同比下降30.94%,主营业务利润5.30亿元,净利润4.74万元,分别同比下降52.85%和66.88%,实现EPS0.145元,基本符合市场预期。
  2、来自上海通用的投资收益季度环比增长,但未来在行业中竞争力下降,且06年有关汽车消费政策的实施将对公司业绩产生负面影响。我们在前期报告中已经指出,上海通用盈利能力下滑主要与轿车价格下降以及销售产品逐渐向毛利率低的中低端倾斜有关,这些因素共同导致上海通用单车利润与04年相比下降1.69万元,毛利率也由04年的32.08%下降到今年前三季度的26.21%。我们认为从长期趋势发展看,上海通用与其主要竞争对手比较并不具有优势,06年有关汽车消费政策的实施将对上海通用带来负面影响,消费税政策对于像上海通用以大排量轿车为主的企业,预计盈利将下降5%左右。
  3、由于上海大众8月份的降价一定程度刺激了销量,主要为上海大众、上海通用配套的零部件业务盈利出现季度好转,且主营业务利润率逐季提高,但与04年同期比较仍是大幅下滑。
  4、维持中性投资建议。我们预计05年上海汽车EPS为0.33元,06年EPS为0.34元,目前动态市盈率为15.63倍,市净率为1.52倍,股改后PE从15.63倍降至11.66倍;估值基本合理,维持中性评级,公司股改方案中承诺,当上海汽车股价低于3.98元时,上汽股份拟以3.98元购入公司股票,累计金额不超过10亿元人民币,若G股复盘后低于3.98元时,不排除短期内仍存在交易性投资机会。
 
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