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『普通』主题: 穷人炒股/富人持债: 债市和经济成反比!

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戏说炒股查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2012-09-29 23:58:25

头衔:高级用户积分:4370 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



       

                     穷人炒股富人持债

文/陈思进

《钱经》,2012年第7期

  今年,能保本金并有固定回报的金融产品大热,比如凭证式国债。

  华尔街有句俗语“穷人炒股,富人持债”,这句话说明了股市的风险大,债市相对稳定。股市和经济成正比,债市和经济成反比。也就是说,经济兴旺的时候,股市一般朝上涨;而经济衰退的时候,债市就繁荣了。

  投资股票和债券的最大区别,就在于购买股票(包括普通股和优先股)的投资者,是股票发行公司的股东;而购买债券的,就是发行债券的公司或政府的“债主”。例如,如果你的朋友搞了个网站找你参股,那就相当于让你买他网站的股票;而要是他找你来借钱的话,就类似于让你买他网站的债券。

  投资债券必须先了解债券市场的特征。债券从发行开始到最后到期的票面利率,其总收益是固定的,也可称为“定期债务”,即意味着发行债券的政府或公司,将在未来特定的时间支付固定金额的回报。当收益率下降时,债券的价格就上升了。比如最近德国发行的短期国债(包括3个月、6个月及1年期),其平均收益率为-0.0122%。尽管债券的收益率为负数,大家也都竞相买入,这说明德国的信用良好,国债的违约可能性几乎为零。

  年初,标普一气下调了法国和意大利等9个欧元区国家的评级。这说明今后法国等国家再发行国债的话,必须提高其票面利率,就像希腊等国家一样。如此一来,那些国家的举债成本将增加,实际上是限制这些国家随意借债。

  今年新年伊始,彭博新闻社就报告了一条“坏消息”。根据报道,预估2012年G7加“金砖四国” 等主要经济体的到期债务规模,约为7.6万亿美元,其中最大的借债国是日本,需筹集3万亿美元;美国名列第二为2.8万亿美元,中国作为新兴市场也需要筹集1200亿美元。如果将700亿美元利息以及新增加的融资成本包括在内,全球主要经济体的再融资规模,将突破8万亿美元的大关。加上欧元区国家削减开支将抑制需求,全球经济正面临恶性通缩循环,并将导致价格冻结。有鉴于此,2012年对大多数机构投资者来说,把资金投向债券市场,应该是最安全的选择。毕竟,投资不赔钱是第一原则。

  然而意欲投资2012年的债券市场,首先必须考虑欧洲的前景。因为欧洲大陆的经济新闻在2011年下半年,几乎全是有关债券市场的报道,那些报道都担忧政府债券违约(除德国外)、银行危机进一步加剧,甚至欧元面临瓦解的可能。于是,投资者回应这些报道的直接办法,就是转向投资美国国债。

  与此相反,好消息反令美国债券市场业绩平平,人们都转向高风险投资。比如去年初大家都不看好美国国债,但由于欧元区债务危机引发避险需求,使得美国国债表现强劲,单是长期国债持有者就获得了30%的收益率,可谓美国国债的大丰年,使年初看空美国国债的投资者,不免扼腕叹息。

  今年年初,德国央行拍卖了39亿欧元的短期国债,包括3个月、6个月和1年期,尽管平均收益率为负0.0122%,却立刻被一扫而空。法国、意大利、西班牙、奥地利和荷兰等国紧跟其后,相继出售国债,债券销售横扫整个欧洲。

  因此对机构投资者,特别是市场中的buy side,比如退休基金、社安基金等,整个2012年,bond might not be your best friend, but your only friend(国债可能不是你的好朋友,但将是你唯一的朋友)。

  显然,在欧美,随着衰退加深,通缩已至,看似坏事,可通缩是对通胀惩罚,也是中医疗法,不能再high下去了。好似月圆后必然月缺,潮涨后一定潮落,调控若能到位,当然是最理想。但事实上,矫枉总是过正,不过正则不能矫枉,不得已而为之,只希望政府的调控,能将其控制在适当范围之内,使得坏事不至于变得更坏(恶性通胀),而能变为好事,将经济调试到可持续发展的地步。

 
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