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『普通』主题: 降雨无效豆粕“再封停”,利多玉米还要“创高位”

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贸易毕业生查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2012-07-31 18:51:40

头衔:中级用户积分:1240 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



 本日国内豆粕期货价格再次封停,早间盘面高幅跳开3900元/吨,并在开盘20分钟后再次封停3929点位,上涨151个点,涨幅4%,豆粕、玉米指数价差再次回到1342元/吨水平。究其原因,外盘走高成为DCE豆粕走高首要动力。

CBOT豆粕周五盘面价格报收于476.8美分/蒲式耳,上涨13个点,涨幅2.8%;玉米收于776美分/蒲式耳,上涨17个点,涨幅2.19%。同样从昨夜电子盘至当前,美国农产品价格普遍上扬,豆粕上涨2.77%,美豆上涨2.26%,玉米上涨2.32%,美麦上涨1.54%。

美国降雨难解干旱之忧

前期受到降雨因素影响,美国旱情缓解预期升温,因此上周CBOT大宗农产品均出现不同程度回落。美豆粕指数累计下跌26.8个点,最低至453.9美分,跌幅5.33%;美玉米指数下跌8.8个点,跌幅1.09%,而周内最多下跌53.6个点至752.1美分;美麦下跌31.7点,跌幅3.41%;豆油指数下跌2.32,跌幅4.31%。

但从实际情况来看,过去一周美国大豆及玉米主产区降水集中在1~1.5英寸之间(约25.4~38.1毫米),本轮降雨并未有效解决美国农产区旱情。美国气象部分消息,至8月2日美国农产区仍将保持一定降雨,对当地的高温天气仍会起到一定的缓解作用,但本轮雨量并未满足市场预期,大豆、玉米等主要农产品仍面临严重的干旱预期,而本周之后美国本土仍将重新陷入高温困境,同时由于高温干旱的持续作用,美国内河水位明显下降,灌溉运输难度加大。从当前的生长进度来看,8月~9月已进入玉米灌浆等作物定产的关键阶段,此时的干旱天气必然导致农作物单产和优良率的进一步下降。

不仅是美国,欧洲等主要农产品出口国也面临同样窘境,本年全球气候的恶化必将导致明年国际粮食的供应紧张。

国内新季玉米供应偏紧,价格上涨大势不改

本年全球气候变化异常,国内天气未能幸免。从年初开始,国内天气及生物灾害发生频繁,尽管官方数据显示本年夏季小麦仍略有丰产,但粮质下降、容重降低等问题普遍存在,后期市场需求受到影响,而东北产区春旱也曾对玉米出苗造成严重影响。

农业部部长韩长赋也表示:“今年下半年气象灾害和生物灾害呈偏重发生态势,对秋粮生产影响不容忽视。”因此秋季玉米是否能延续丰产仍属未知,但必须注意的是,由于当前玉米播种面积占国内总体耕地面积比重较大,在巨大基数之下,如果产量出现下降,将对国内粮食总体产量带来巨大影响。而眼下国内玉米正临近“灌浆期”,未来国内降水情况至关重要。

根据中国玉米网统计数据显示,自01/02年度以来,国内玉米种植面积逐年增加,从2445.3万公顷增长至11/12年度的3199.5万公顷,增长30.84%。伴随着玉米播种面积的不断增加,国内玉米总产量从01/02年度的11731亿吨增长至17047亿吨,增幅达到45.32%。值得注意的是,随着玉米的不断扩种,其他作物种植面积遭到侵占,玉米后续扩种面积日渐有限。从统计数据来看,国内玉米产量的近3年、5年及10年的年均增长率,分别为2.46%、3.47%和4.53%,因此我们不难得出以下结论:在当前玉米单产水平之下,国内玉米增产幅度正逐年降低。

另外,在天气及库存因素的作用之下,美国玉米价格屡破新高,国内玉米进口窗口已经关闭,同时受到成本因素的影响,美国部分乙醇生产商已出现停产,但根据美国相关法令,该国汽油必须添加20%的燃料乙醇,因此即便本年美国玉米减产,该国政府必定先满足自身需求,国际玉米供应量将显著下降,明年全球玉米价格或将维持高位。从全球市场来看,国内玉米处于价格洼地,因此本土玉米仍是国内市场采购的首选。

从市场需求来看,国内深加工近年来受到国家宏观调控的影响,国内中小落后产能逐步淘汰,大型企业开工率明显下降,行业持续亏损,玉米消耗量自10年起逐步下降,而经过几年的调整玉米深加工产业需求已接近底部,一旦出现政策调整,必将带来玉米用量的反弹。

饲料养殖方面,动物蛋白需求持续刚性增长,根据中国玉米网数据显示,自01/02年度以来,饲料养殖需求从9283万吨增至11340万吨,年均增速为2.22%左右。随着国民生活水平的不断提高,自06/07年度以来,饲用玉米年均需求增速提高至4.47%,而受到存栏基数增高影响,11/12年度饲用玉米增速高达10.35%,尽管国内养殖利润下降,散养户退出市场,但由于大型机构不断增大对该行业的布局力度,加上国内需求的刚性增长,下一年度饲料养殖行业对玉米需求总量仍将继续保持增长。

结合中国玉米网数据,全国玉米3年、5年、10年年均需求增量分别是4.73%、3.85%和2.90%,由此不难看出,近年来国内玉米总体需求增速相较以往显著提高。

综合国内玉米供需状况,由于全球玉米产量整体下滑,而国内玉米价格或将成为国际价格洼地,国内玉米大规模进口已无法实现。

由于国内玉米产量增速与需求增速存在较大差距,如果这种趋势持续下去,必将意味着国内玉米结转库存量逐年降低,最终导致国内玉米供需缺口的产生。

从国内玉米供需的整体情况来看,如未来一年国内总体供需格局不变,国内新季玉米产量保持平稳略增,按照近三年的玉米产量及需求量增长均值2.46%和4.73%来算,新季玉米产量将保持在17466.36亿吨,总需求将达到17615.59亿吨,加上上一年度的结转库存,国内玉米仍将保持总体供求偏紧状况,加上种植成本等因素的推动作用,国内玉米现货价格将继续上行;但如国内新季玉米未能达到稳定增产预期,出现仅为平年甚至歉收,12/13粮食年度国内玉米供应压力将继续扩大,价格上涨幅度必将增大。

同时值得注意的是,近年来由于小麦玉米价格长期倒挂,小麦的饲料替代率逐年增大,根据本网数据11/12年度小麦的饲用替代率达到2000万吨左右,尽管农业部官方数据显示本年夏粮小麦再获丰收,但由于赤霉病及虫害等因素的影响,本年小麦容重明显下降,且黄曲霉、呕吐霉素含量偏高,难以用于生猪喂养,这也将直接增加新年度玉米的饲料需求。

由此来看,国内玉米现货价格将难逃上涨命运。

如果按国内新季玉米种植成本上涨10%计算,本年玉米吉林省玉米最低保护价格将在2180元/吨,因此从国家给出的理论价格最低价格推算,1月港口现货价格将达到2460元/吨,但考虑到农户的议价能力逐步增强,因此加上农户的心理预期价位,推算1月现货到港价格或将站在2500元/吨以上。

而收储方面,去年吉林玉米的最低保护价格为1980元/吨时,吉林地区2月玉米收储的实际价格为2200~2250元/吨,因此由于国家最低保护价格的提高,2月新季玉米的实际收储价格或将达到2400~2450之间,而12/13年度港口市场的玉米平舱价格高点将出现在2600~2650元/吨。

综上所述,当前受到旱情预期影响,豆粕价格持续走高,必将导致国内玉米价格的上扬。原因有三:

首先,豆粕和玉米分别作为饲料蛋白和能量原材料,其价格存在正相关因素,在饲料配方占比中,豆粕约占6%~10%,而玉米的占比高达60%~70%,因此从用量来讲,每增加1单位豆粕必定增加7~10单位的玉米;

其次,就饲料企业而言,在正常情况下,如果豆粕价格过高,在采购过程中,饲料企业必定压低玉米价格,但从当前的玉米供需基本面来说,此种市场博弈饲料企业难以实现;

第三,从投资角度来说,豆粕、玉米属同属性投资品种,市场对二者的影响具有趋同性,但本阶段豆粕价格的上涨速度明显高于玉米,就两品种期货指数的结算价来说,6月1日豆粕价格3123元,而玉米价位为2340元/吨,两者价差783元/吨,经历一个月的上涨行情之后,两者价差最高达到1388元/吨,而本日价差也高达1344元。但就当前基本面来看,豆粕价格难以出现回落,要保证两者回归合理价位区间,必将以预计价格的上涨为前提。

因此从当前玉米期货行情来看,受到美国前期降水天气影响,上周玉米1月期货合约价格维持弱势震荡,震荡区间主要集中于2365~2395点位之间,周内盘中最低攻至2350附近,但随着降雨过程的结束,玉米期货盘面本日再次跳空上行,盘面成交量相较前一交易日明显放大,5日均线支撑作用依旧显著。从日内的交投情况来看,主力多头资金2400价位附近表现积极。尽管受到日内股市拖累,盘面部分多方资金获利离场,但并未对盘面价格造成过多压力,场内交易总体仍保持利多心态,因此一旦后期政府公布刺激性政策,或国内现货价格出现上涨,DCE玉米期货价格将继续保持上行趋势,C1301合约8月份完全移仓之前,不排除挑战前期高点可能。(中国玉米网原创)

 
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