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『普通』主题: 叶檀:如有大规模做空机制 A股将进入无牛时代!

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戏说炒股查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2012-06-23 10:05:52

头衔:高级用户积分:4135 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



    端午节前,A股跳水。由于出现股指期货,A股进入对冲时代,专业投资者左手买入股票、右手卖出股指期货越来越多,并且在很短时间内迅速空翻多、多翻空。

  对冲是混沌市场里保全财富的首选方案。以端午节前最后一个交易日为例,期指主力合约IF1207以2544.8点跳空低开,收盘报2510.8点,较上一交易日结算价下跌44.4点,跌幅为1.74%,成交341378手,持仓增仓1594手至54959手。目前做空气氛浓郁,统计6月20日主力席位,20家机构持卖单量总计45354手,同比前一交易日共计上升4065手,股指与上证综指走势吻合。当市场弱势,买入个股者习惯做空期指,以获得安全边际。投资者通过股指期货可以规避市场最主要的单边下跌风险,期指以现货为指针,而现货也能够把期指当作风向标。现货与期指共同趋弱,则出现弱势共震格局。

  从2010年4月16日推出股指期货以来,沪深指数进入疲软震荡态势。这当然不是股指期货的做空功劳,但充分体现了股指期货的价格发现功能。股指期货推出时间恰逢宏观经济动荡期,全球的出口、投资、货币红利一一收敛,基本面趋弱。以往与市场关系不大的宏观经济数据一一释放出威力,如汇丰发布的今年6月中国制造业PMI初值为48.1,创7个月以来最低,其中新出口订单录得2009年3月以来最大降幅。说明出口型的中小制造企业进入严冬期,上述数据是做空者的最大技术与心理支撑。有了期指之后,影响市场价格的因素更多,政策左右市场、市场左右政策的线性情况减少,更多的时候是在各种合力下来回震荡,与宏观经济的走势一致。

  如果中国出现大规模的融券,也即进入个股做空时代,将会出现大规模的个股高台跳水情况。以美国中概股为例,在浑水与香橼等公司的主导下,做空者享受狂欢盛宴,中概股股价集体跳水,硬生生让中概股从中国溢价阶段进入折价阶段。浑水与香橼主攻方向是借壳上市的中概股通常存在财务方面的问题,当这些公司与当初提供上市技术支持的公司合作,使做空形成核武器式的威力,个股当天下跌30%成为常态,利用资金杠杆做空者收获难以计数。

  如果A股市场存在大规模的融券做空会怎么样?“牛”可能在下一世纪才会到来。对于上市公司素有研究者,可以一家家做空财务造假公司、内讧公司,这些“食腐动物”首先攻击最病弱的动物,而后拉抵整体估值。

  以H股市场为例,一家业绩不错的上市公司今年遭遇大规模做空。6月4日,中联重科发布公告表示,公司拟向有关银行申请信用(授信)及融资业务,总规模不超过1400亿元,此举加剧外界对其融资泡沫的担忧。据报道,中联重科今年一季度净利润现金含量急降至-69%,此次拟向银行融资,中联重科H股遭遇做空连续大跌,大摩减持,近期套现1.44亿港元。当天,中联重科H股大跌5.7%。6月7日,中联重科H股再次大跌3.65%。6日有报道称,该公司成为香港股市被做空力度最大的一只股票,这项“头衔”它已持有数月之久。有数据显示,在中联重科价值147亿港元的港股股票中,有逾20%处于出借状态(这部分价值约30亿港元,合3.86亿美元)。

  让我们设想一下,如果A股市场放开大规模融券,那么,了解A股上市公司情况的做空者、了解公司真正情况者、财务分析师将纷纷进入这一市场,在获得做空收益的同时,将牛挡在门外。甚至支持这些公司上市的人,会成为最有力的做空者,因为他们了解的信息最多。A股市场存在融券障碍,对于上市公司而言,是一件好事。

  个股期权到来,A股市场的价格将更加难以把握。据6月20日《证券时报》报道,管理层正在积极酝酿推出个股期权模拟交易,首批挂牌合约标的证券为一只ETF和一只大盘银行股。目前,个股期权模拟交易已通过内部测试阶段,不日将向个人投资者开放。围绕个股的结构性产品将在此基础上诞生,从卖空到买空的时代即将到来。

  我们曾经指责以前上海交易所的买空卖空,现在我们力图恢复原状,以实现股市的价格发现功能。只是,对普通投资者而言,投资技术门槛更高,风险更大,市场草创期的群牛驰骋景观,一去不复返了

 
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