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『普通』主题: 一夜间成了镜花水月——谁撞了股改行情的腰?

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秋木云查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2005-09-26 09:51:28

头衔:中级用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




  上周,由股改演绎的上升行情戛然而止。短短4个交易日,沪综指大跌70多点,两市蒸发市值近700亿元。如火如荼的股改行情,仿佛一夜间成了镜花水月。
 
 

  那么,到底是什么撞了股改行情的腰?

  其一,对价预期下降。全面股改首批40家未修改方案之前,平均对价为3.08股,低于前两批46家试点公司3.25股的平均对价水平;第二批38家公司中已有34家公司公布股改方案,平均对价为2.88-2.91股,首次低于3股。要知道,7月以来的行情中,试点公司、高对价预期公司都有很大涨幅,ST类个股的平均涨幅更是高达72.54%,这说明市场对全流通改革初始的预期较高。而一旦预期与现实的反差较大,市场自然会面临调整的压力。

  其二,股改进程预期不确定。全面股改前78家公司中鲜见大盘蓝筹公司,含H股、B股公司以及绩差公司的股改仍未启动,中小板中有几家国有控股公司方案难产。与此同时,国务院国资委产权局股权处助理调研员曹录波明确表示:国资委认为目前的对价水平值得商榷,希望公司不要跟风,要继续认真研究勇于尝试,拿出在能够完成股改的前提下,有所创新且有利于国有资产保值增值的方案来。由此引发了股改会否导致国有资产流失的争论,也平添了市场对股改进程预期的不确定性。

  其三,“新老划断”预期提速。据悉,全流通IPO询价细则正在制定,中小板发行开闸的时间很可能会在年前。“新老划断”开闸后,市场面临的扩容压力自然不可小觑。目前来看,有140多家上市公司提出再融资预案,去年已过会的40家左右的IPO公司伺机发行,更大的IPO压力来自于中行、建行、中石油等超级“航母”公司。另外,全面股改即使按10送3的对价比例,也将引发600亿股左右的对价股扩容,按两市目前4.6元的平均股价计,新增流通市值将达2760亿元。要知道,这还未算上一年后非流通股分期流通的扩容压力。

  正因如此,不少业内人士估计,“新老划断”最快也要等到今年11月之后,届时市场难免有恐新症,主力为此要打“提前量”退场,至少得提前两个月左右,目前是9月底,时间已差不多,所以行情出现分歧实属正常。

  此外,上市公司三季度业绩不容乐观;建行香港发行定价降低;国庆长假将至,获利筹码兑现……也是此番股指下挫的重要原因。正因如此,短线资金大肆套现,长线资金纷纷减仓,昔日蓝筹股搭台,超跌股唱戏的格局难免分崩瓦解。

  值得一提的是,市场各方对股改盛宴都是有所图的,证监会旨在解决证券市场制度缺陷,完善上市公司法人治理结构;国资委意在推动国有资本合理流动,确保国有资产保值增值;上市公司挖空心思以图尽可能降低流通权的成本;投资者则对股改对价有较强预期,能多则多。面对7月以来的持续拉升行情,投资者自然乐不可支,但国资委与上市公司的大股东却顿生疑窦:股市大涨缘自对价过高?甚至对股改方案的一致通过也产生疑问:莫非对流通股东的让步太多?

  看来,股改是一项系统工程,需要有良好的改革环境。只有博弈各方多一些换位思考,多一些相互让步,才可能达成共识,形成合力,真正迎来共赢局面。


 
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