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『普通』主题: 四大行H股5个月被卖空千亿银行股买点延后

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东风先生查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2011-06-23 07:57:13

头衔:黄金用户积分:9130 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



中资银行H股跳水 四大行5个月遭卖空近千亿港元 进入季末考核时窗 银行股买点或延后 光大银行:董事会批准H行议案 光大银行H股估价3.48~3.85港元 光大银行市帐率最高仅1.27倍 光大银行将发次级债 中信银行(601998):A+H股配股申请获批 对中国概念股的唱空风不但从美国吹到了香港,更从“问题股”扩散到了曾倍受投资者青睐的中资银行股。 自今年6月开始,一众中资银行H股股价一路下跌,农业银行(601288)等6家中资银行的股价下跌幅度多达10%以上,其中,农行更在三周内下跌15%。 大行唱空 6月20日,瑞信香港发布的研究报告指出中国经济硬着陆的风险上升,并将中国银行(601988)业的评级由增持降至减持。其中,农业银行和中国银行分别由表现“跑赢大市”降至表现“落后大市”和“与大市同步”。建设银行(601939)的基本面表现“跑赢大市”,但瑞信认为,8月份美银10.2%的持股解禁可能带来技术面压力。而工商银行(601398)则继续被看好。 根据瑞信研究员Vincent Chan的分析,过去两年内,由于银行表外融资活动大幅增加,中国的信贷/GDP缺口比率已经上升到警戒水平,这可能令未来银行的资产质量出现问题。Vincent Chan指出,2009年和2010年中资银行的新增贷款占GDP的比重分别为31%和21%,而新系统信贷融资(不包括股权融资和保险融资)占GDP的比重已分别达到39%和34%。 巴塞尔银行监管委员会和国际清算银行(BIS)认为合理的信贷规模,其信贷/GDP缺口比率维持在2%至10%之间。瑞信指出,根据央行公布的最新统计数据,以巴塞尔委员会的方法进行分析,可见中国银行业目前的信贷/GDP比率与其长期趋势的差额已经高于10%。因此,即使未来通胀压力降低,信贷放松的空间也很有限。 20日,瑞信亚洲区首席经济学家陶冬也表示,对中国2012年GDP的增幅预期由8.9%降至8.5%,而持续通胀、增长缓慢以及紧缩政策预计会延续至2012年。 瑞信分析员Sanjay Jain及Daisy Wu在其报告中指出,基于2011年第一季度的现金流数据,以自下而上的方法对约1000家中国非金融企业进行分析后,预计利息偿付倍数为8倍,接近全球金融危机期间(2008-2009年)的水平。高负债水平意味着即使通胀缓和,也很难出现市场迫切期待看到的信贷放松信号。 然而,苏格兰皇家银行21日发出的一份报告则给出不同的观点。苏格兰皇家银行首席中国经济学家崔历在报告中指出,虽然过去两年内,中国银行贷款增加,但这些贷款并未引发企业或者家庭杠杆率的大幅增长,因此出现系统性危机的可能性不大。不过,她提醒,中国需注意控制未来贷款的增长,尤其需要划清财政责任与商业信贷之间的界限。 空压不断 一方面,市场对中国经济着陆方式的担忧不断加剧,而另一方面,中国概念股在美国又频频传出财务造假丑闻。根据纳斯达克和彭博的数据,截至6月17日,东南融通、中国高速频道、中国生物等21只中国概念股被停牌,这些因素都加剧了港股市场的压力。 根据香港联交所的统计数据,今年前5个月,港股主板市场上卖空股票总量约396亿股,累计市场成交额高达约4685亿港元,较去年同期增加3%。 6月份之后,做空数量进一步增加,截止6月20日,港股卖空成交金额已经超过今年1月和2月,高达898亿港元(不包括人民币结算的卖空交易金额)。 中资银行股也随港股大市,在6月份一路震荡下滑。其中跌幅最大的是农行,其H股股价从6月1日的4.56港元跌至6月21日收盘的3.97港元,不足一月跌幅达15%;其次为重庆农业商业银行,跌幅达14%。四大行中,工行H股股价表现最好,从6月1日的6.29港元降至5.87港元,跌幅也达7%。 据记者统计,多只中资银行股近来“被做空”压力沉重。 联交所提供的统计资料显示,今年1-5月份,四大中资银行股H股卖空交易金额累计高达约911亿港元。其中,农行股份遭卖空数量最多,达14亿股。 从农行大股东提交的披露权益通知一览表可以看到,其大股东之一资本研究与管理公司(Capital Research and Management Company)在今年第一季度两度减持农行,持股比例由13.08%降至11.75%,累计抛售农行H股股份1.4亿股,套现5.7亿港元。 资本研究及管理公司隶属于美国资本集团公司(The Capital Group Companies),它同时还是工行的大股东之一。今年5月,该公司亦减持工行H股股份4335万股,将持股比例降至5.99%,此次减持套现2.7亿港元。 此外,自今年3月开始,重庆农村商业银行的大股东之一联博资产管理有限公司(Alliance Bernstein L.P.)也陆续减持其H股股份,持股比例从11.10%下降至5.99%,累计抛售股份价值12亿港元。


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