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『转帖』主题: A股进入新新牛市

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k线高手查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2010-10-03 14:01:06

头衔:白银用户积分:7785 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



           A股进入新新牛市 中小板五年内将先于大盘上万点


     受假期因素的影响,A股近几个交易日成交量持续萎靡。而纵观近期市场的表现,对于当今是牛市和熊市正反双方的纠葛,依然是杂乱无章。农行破发后基本呈现一泻千里的格局,银行、地产也一直萎靡不振,节前最后一个交易日地产股突然发力,让投资者有些摸不着头脑。如何拨开纷纷扰扰的乱象看到A股的核心,正是当务之急。
  金融和地产的熊市特征导致大盘上涨无望
  市场上最大的纠结和恐惧,源于房地产业和金融银行业的大量不确定和悲观的前景。
  我们认为,房地产行业在中国本身就是一个畸形产品,房地产分为房产和地产,这是两个概念,地产的价格控制权在国土资源部门,定价是在各地政府。而房产价格是由开发商在和各地政府议价后获得土地然后加价溢价后推出的实物,因此控制房价的根本源头是控制地价,我们可以肯定一旦国务院开始大幅度打压地价,那么房价控制就比较容易。
  不过,即便楼市受到调控,类似北京和上海这样一线城市的房价依然是高位稳定,横盘整理为多。从全球历史来看,一流城市的房价都可以大涨4轮后才会见顶,目前中国的房价才刚刚过了第二轮,我们认为上海和北京的甲A级地段的房价今后五年内均价都会在6万-10万/平方米。
  目前中国房地产行业的最大问题是发展速度太快,这种高速发展的结果是大多数老百姓适应不了房价的上涨增速。而地产行业又是一个资金高度集中的行业,开发商对银行贷款的需求量非常大,因此如果房价的上涨速度过快,而整体中国的产业经济和收入比并没有快速跟上,那么最终结果就是一旦让大量房产在高价位被大量的国民所拥有之后,经济下调或者调整的时间周期加强,银行在这一块的资产危险性就很大。
  从金融指数和地产指数的走势中我们可以清晰地看到了以银行股为代表和以地产股为产业核心的两大指数的联动性高度一致,这种一致性的波动从事实上证明了地产行业对银行业的实际影响,已经不可否认是休戚相关的情况。
  不过,对于中国的银行业,投资者也不必过于担心。事实上,每次调控,银行业都是饱受折磨的,现在不是第一次,肯定也不是最后一次,以前有办法解决,以后也一样,我们不需要为它的资金缺口杞人忧天。
  但是,从这两大权重板块如此明显的熊市特征来看,A股今后长时间内将不具备快速上升型的可能。在很长一段时间内,大盘创出新高的可能性都非常渺茫。权重板块重心上移过程的步履维艰是上证指数无法大幅上涨的根本原因。因此,从理论和技术上,我都无法找到上证指数能够站上4000点的基础。
  中小板不是熊市,五年内可能先于大盘上万点
  本轮反弹以来,轻大盘重个股的声音不绝于耳,而中小板与大盘股的估值差距也越拉越大。因此很多券商分析师认为,从相对估值来看,中小盘股具有一定的高估值风险,但我们的研究结果恰恰相反。
  估值对于一个成长中的企业来说,是很难真正做到正确的,因为企业在成长的时候市场有多大,获利的强度有多高和市场被控制的垄断程度有多少可能性,都很难运用于估值。从我们的研究来看,如果经济运行良好,中小型企业的获利强度和活力应该就是不断创新高,体现在资本市场就是P/E不断上升。
  从中小板指数的走势技术面来分析,指数从4月上旬的顶点开始了一轮新的向下调整,这个调整在5月中旬第一次探底在5000点左右,然后开始了反弹,到6月中,指数反弹到6000点左右开始了一轮新的下调,一度击穿了5月中的5000点位置到4900点左右的新低,然后开始了新的反弹,我们看到了中小板指数当前走势是一个双底形态,我在研究了过去150年中美股的走势后发现,通常熊市底部的双底如果是后底比前底更低一些,通常形成一个新牛市的可能性更大,成功的几率达到90%以上,因为这样的双底原则上第二个低点将前一个低点抄底的筹码全部清洗干净了。因此,我毫不怀疑,在未来几年之内,指数最先上10000点的不是上证指数,而是"中小板综指"。
  关于中小板的估值,我们的看法是中规中矩,不存在高估。至于到底中小盘股票是不是做出了头部,关键就是大盘指数是不是新的头部。当前中小板指数的反弹没有结束,而只是受制于银行股拖累下的"恐惧心理压力之下"的正常调整。
  最大的系统性风险是创业板
  在创业板设立即将一周年之际,我们可以毫不夸张地说,从当前已有30余家公司持股高管辞职,同时再从部分创投机构投资者正在酝酿减持其所持创业板上市公司股票的动作来研究,创业板的乱象将引发A股的潜规则后遗症。从创业板在募集资金使用问题上,亦可看到,有117家公司超募资金约达515亿元,但仅有10%的企业将募集的资金用于主营业务,绝大部分是用于还贷、投资房产和吃利息等非主营收入。这就非常明显地说明,即将满周岁的创业板为中国A股市场所期待的自主创新与辐射效应并未有效显现,相反却越来越演变成为单纯的名利场。这一趋势所导致的结果将是为追求单纯的上市套现财富效应,同时丢弃了创业板的初创本质"创+新"。
  发审委对创业板的上市公司资格审核,实质上是监管层为创业板上的公司进行了信用背书。我们看到的最主要隐患就是许多创业板上市公司的发行价本身就达到60倍以上,保荐单位和保荐人在企业上市前火线入股,而保荐的企业发行价远超上市公司高管和创始人对公司的目标价,这自然就引发创业板公司高管和创投等机构投资者的套利。
  我们发现,目前创业板过高的发行价已经让实业家们丧失了继续创业奋斗的勇气,金钱抹去了他们艰苦创业的意志,暴利在套利者面前就是赤裸裸的财富,难道你要让一个把1元变成100元的人放弃99元的利润?创业行业可以有雷锋,而在资本市场就是资本溢价的关系。超高发行价的过程中,我们看到了券商的黑暗,也看到了中国股市的重大缺陷。所以我们对创业板的投入很少。
  未来A股最大的机会在农业和中小板
  从150年全球资本市场来看,市场从来没有也不存在小盘股估值过高而拉动大盘股股价下滑最终导致股灾和崩盘的历史,而恰恰是大盘股的估值在不断的低估再低估中形成熊市后拖累了小盘股的走势,最终导致信心的衰退和中小盘成长股的补跌,这个情况我们发现在美国纳斯达克和A股同样发生了,当前的A股就是,农行的破发印证了我们的判断。
  我们认为当前的行情不是新熊市或者新的下降通道的开始,为证明我们的观点,我们提取中国A股中活跃度最强的8个指数作为A股中的强势参数,并且这样的强势指数事实上是高达20个左右,占据整个32个行业指数的一大半,所以我们从客观事实上说,现在中国A股并没有走入熊市,而是新牛市的起点。
  当前的关键在于农行的因素、地产调控的因素、金融银行股融资的因素和创业板解禁的因素使得指数反弹受到了大幅度的压制,并且的确有可能在今后一段时间内指数继续是横盘震荡。我们的研究发现,横盘震荡并不代表就是新的弱势形态的开始,在震荡的形态中,其核心成长股则不断走强,它们更能代表新经济的引擎和趋势。我们不妨把它们创造的牛市称为"新新牛市"。所以,我们正站在"新新牛市"的起点。
  从八个指数走势图中看出,农林指数走出了比中小板综指更强的新高和历史新高的走势,这意味着从技术角度讲,农林指数将是新一轮行情中强势的领导行业。
  从我们公司研究的角度发现,未来经济结构转型首推的不是新能源,而是农业,农林行业将是我们国家面临的最巨大的战略转型,因为在城镇化加速发展的过程中,占我国35%的土地上居住着90%的人口,而这35%的面积还要有耕地被不断征用。因此在越来越少的有限耕地面积上怎么提高产量和降低农民的成本,将是下一轮经济发展的重中之重。可以说新能源和农业技术革命在我国的发展相比较,新能源是可以放在靠后的,同时降低粮食的成本和提高农民的收入,将进一步在现实意义上推动了农村消费。
  综上所述,虽然我不能100%确认当今A股一定是站在了新牛市的前沿,但最少看空的理由从理论与技术上都是不成立的。恐惧的时候应该充满希望,这是一位我最尊崇的华尔街大师的名言。最少当前我们所能收集的积极因素和消极因素对比研究后可以说,看空A股只是大多数人心理上的恐高症,但恐惧不代表市场不会随着惯性继续走高,所以现在我们认为是多头行情,应该持续不断地买入成长股。
□ .迈.克.吴 
 
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