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『普通』主题: 基金经理冷眼看待农行IPO 定价对市场影响大

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尐雲吞查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2010-06-09 16:30:05

头衔:青铜用户积分:635 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  基金经理对认购农行新股表现冷淡 

  定价若过高将为股市带来压力

  中港两地资本市场即将迎来又一艘“超级航母”,尽管较预期的小了一号。不过面对中国农业银行首次公开发行(IPO),基金经理们大多反应冷淡,“非便宜货不买”的态度,可能迫使农行定价采用一个较心目中低的市净率。 

  根据路透调查18位基金经理、策略师和分析师的平均预估,农行的发行市净率料为1.5倍。这与早前知情人士称农行原希望市净率为2倍相差甚远,从而也令农行可能无缘全球最大规模IPO的称号。 

  “公司质地一般,也谈不上多亮眼,可比公司较多,跟可比公司相比也没有太多优势。所以兴趣不大,除非它给一个很低的价。”长盛基金一名基金经理说,“可是很低的价估计发行人也不太愿意。所以我现在就不想太多考虑这个了。” 

  据21世纪经济报道周二报导称,农行已在机构预路演及询价过程中确定A股发行价为2.5-2.6元人民币。此发行价相当于10倍左右的PE(市盈率),PB(市净率)则为近1.5倍。 

  不过今日午后市场则有传言称,农行发行市净率定为1.8倍,远高于市场预计的1.5倍,并激励银行股大幅反弹。但该消息尚未取得证实。 

  农行副行长潘功胜稍早对有关定价问题则不予回应,只是表示,“在路演过程中,全球的投资人都对农行发行表现了极大的兴趣。” 

  基金经理冷眼看待

  事实上,虽然有多个国际基金和香港富豪都表示有兴趣投资农行IPO,但大部分基金经理都对农行提不起劲。 

  此外,市场亦传出有不少国企都被“指使”要以行动支持农行IPO,去认购其新股。不过另一位内地基金经理表示,“就算监管层非让买,也就象征性地买一点儿。” 

  至今传出有意入股农行的基石投资者(cornerstone investor)包括中国人寿、荷兰合作银行(Rabobank)、科威特投资局和中国人民保险集团。而香港多名富豪,包括李嘉诚、李兆基和郑裕彤也料会入股。 

  “他们买的都不多”时富金融中国资本投资部董事罗尚沛认为。 

  他表示,农村金融一直坏帐高但回报低,背负着这个历史包袱,农行很难转型成为像工商银行和建设银行般的商业银行。 

  交银国际也在报告中指出,虽然农行在农村金融的成长潜力好于其他叁大行,但资产质量上存在弱势,三农事业部盈利模式尚不成熟,而且前景仍有不确定性,因此在合理估值上应较其他国有行平均水平适当折让。交银国际认为,农行新股发行价最好不超过2.7元人民币。 #JRJ分页符#

  农行定价对市场影响大 

  以农行截至3月的帐面值计算,1.5倍市净率的定价会让农行IPO的筹资规模缩减近半至170亿美元。在现时股市积弱难返的情况下,农行定价一旦不得宜,这个“超级航母”更有机会拉低其他中资金融股的表现,进而影响整个大市。 

  罗尚沛称,“虽然市场上普遍声音说1.6倍(定价),但若农行真的定在这个水平,我担心到时候市场反应冷淡,也会影响到其他中资银行的股价。” 

  也有中资基金经理表示,农行若坚持进取定价,一旦“破发”(跌破发行价)收场,会对股市造成很大负面影响;但如果要农行“贱卖资产”,该行也有可能延期上市。 

  中国四大国有商业银行中唯一未上市的农业银行上周五披露的IPO计划显示,其拟发行A股及H股共476亿股,并预计今年利润至少增长三成。 

  而据消息人士今日午后透露,农行A股IPO的申请已于上午召开的中国证监会发审会审核通过。 

  据此前承销团消息,农行暂定于下月15日和16日分别在上海和香港挂牌。 

 
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