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『普通』主题: 券商最新评级 23股成中流砥柱强势翻盘

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道生随笔查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2010-01-08 10:18:26

头衔:青铜用户积分:140 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  美邦服饰(002269)调研,维持“增持”评级

  中国证券网消息 东方证券1月7日发布投资报告,通过对美邦服饰(002269.SZ)的调研,维持“增持”评级。

  东方证券指出,公司2009年业绩不如人意的主要原因是在整体行业环境较为不确定的情况下,公司继续贯彻了逆市扩张的策略,直营渠道的快速扩张和新品牌的集中投入与短期产出未能有效匹配,而加盟商偏于谨慎的策略又导致加盟收入低迷。09 年的情况在一定程度上反映了公司对新品牌运营和整体投入产出的控制能力有待进一步提高,但这是在系统性压力下的最差结果,东方证券认为09 年基本确立了公司经营发展中的最低点。

  以加盟订货制为主的品牌服饰企业销售收入相对行业终端表现存在一定的时滞,07/08 年国内服装行业内销的高增长在遭遇全球经济危机后的集中表现是各大品牌服饰企业零售终端的去库存和销售收入的低速增长。而由于09 年实际终端销售数据好于预期以及伴随库存消化进入尾声和09年冬季销售的旺盛甚至缺货,东方证券预计从2010 年品牌服饰消费将进入景气增长阶段。公司在行业低迷时期获得的大量核心商圈优质店铺和新品牌打下的良好基础,将很快转换成公司的销售收入增长,公司相对于同行将体现出更好的成长弹性。

  公司品牌定位于大众休闲时尚服饰,充分顺应了中国目前及未来财富结构变化下的消费趋势,未来发展空间巨大。公司品牌系列的断延伸和产品设计的日益丰富显示了公司蓬勃的生命力,也为公司的可持续增长奠定了良好基础,近年来公司在品牌宣传和推广方式方面日益灵活和丰富,逐步显示出一个时尚品牌的风采。东方证券认为丰富的终端渠道资源特别是大型旗舰店本身在品牌推广方面的作用还存在很大的提升潜力。

  公司目前销售规模在休闲服市场的占有率仅在1%左右,与国际可比公司H&M、 ZARA 相比也仅为5%左右,因此东方证券认为公司未来的渠道扩张也存在很大的空间。经过2009 年的去库存,加盟体系的渠道扩张热情逐渐恢复,预计2010 年起加盟店扩张将重拾升势。公司目前店铺资源储备丰富和2010 年春季和夏季1 订货会的良好表现也证明了这一点。东方证券预计从2010 年开始公司将重新走上20%以上的渠道快速扩张轨道。从中长期看,东方证券判断公司直营渠道的收入比重将维持在1/3 左右。

  2009 年公司除了在品牌运营和直营渠道扩张方面的积极推进外,在内部组织架构梳理、团队建设和信息系统建设等方面也做了进一步的完善,这都将成为公司未来可持续增长的良好基础。

  基于对公司的动态跟踪调研和国内品牌服饰消费增长的良好预期,东方证券对公司盈利预测进行了小幅的上调,预计公司2009——2011 年的每股收益发分别为0.61 元、0.85 元和1.12 元,对公司维持“增持”评级。

  东方证券指出,公司股价的催化剂在于后续股权激励的可能推出以及2011年控股股东股权解禁后的可能抛售。公司的投资风险在于管理团队的稳定性和新品牌效益发挥的不确定性。 (东方证券)

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  给予广深铁路(601333)“增持”评级

  中国证券网消息 方正证券1月7日发布投资报告,给予广深铁路(601333.SH)“增持”评级。

  方正证券指出,武广高铁已于2009年12月26日开通,但初期对广坪线长途车和路网收入的分流影响有限,将主要吸引航空的高端客流以及刺激一部分潜在需求;2012年京广高铁全线开通后,将会对公司业绩产生较大的影响。广深港高铁的分流影响为一个逐步加大的过程,2012年后影响加大。新建路网也给公司带来的一些正面影响。一方面,武广高铁和广深港高铁委托给公司经营的可能性很大;另一方面,铁路货运运能将得到释放,将有利于公司货运收入的增长。

  大规模铁路建设对铁路体制改革提出了迫切要求,铁路运价的提升有望在今年落实。铁路客运票价自1996年以来没有上调过,因此客运票价的调整有强烈的市场预期,预计幅度在20%-30%以上,公司的广坪线受益最大。货运业务也有提价的可能。在公司各线路中,经广深线、广坪线的长途客车运营价格以及货运业务的价格均与国铁基础运价相关,因此,方正证券以此为基础对公司业绩相对运价提升幅度的变化情况简单做一个敏感性分析(假设提价的同时成本无变化),经过计算发现,公司业绩相对客运运价的弹性很大,若客运价格提升20%,则2010年EPS增加52.7%。

  公司还存在资产注入预期,且管理层表示有可能加快步伐。从广铁集团现有铁路资产来看,京广铁路湖南段极有可能成为收购标的,虽然其目前的盈利水平低于公司现有路产,但收购后肯定伴随着运价提升,并不会拖累公司的盈利能力。届时,公司的经营规模将快速扩大,业绩也将得到提升。

  暂不考虑运价提升的影响,综合考虑经济因素和未来路网的分流影响,以及2010年广州亚运会、2011年深圳大运会事件对客运的刺激作用,按公司2009、2010、2011年所得税率20%、22%、24%计算,方正证券预计2009、2010、2011年每股收益分别为0.19元、0.18元、0.17元。

  虽然从业绩来说,公司缺乏一定的吸引力。但考虑到短期内面临分流风险有限,公司具有铁路运价提升和资产注入的强烈预期,且时间日趋临近,届时将对公司业绩产生较大正面影响。同时,武广高铁和广深港高铁都有可能委托给公司经营。方正证券看好公司未来的发展,给予“增持”评级。

  方正证券认为公司存在的风险包括区域经济下行对公司的负面影响加大;未来路网的分流效应;铁路体制改革时间的不确定性。(方正证券)

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  万科A(000002)12月销售点评 维持“推荐”评级

  兴业证券7日发布万科A(000002.sz)12月销售点评,维持“推荐”评级。

  公司今日公告称2009年12月份实现销售面积40.5万平方米,销售金额55.0亿元,分别比08年同期下降38.7%和增长3%。

  2009 年1~12 月份,公司累计销售面积663.6 万平方米,销售金额634.2 亿元,分别比08 年同期增长19.1%和32.5%。

  公司披露11月份销售简报以来新增项目储备8个,合计规划建筑面积255.8万平米,对应的土地款50.64亿。

  兴业证券点评如下:

  万科12月份销售面积同比下滑的原因是08年12月促销推盘导致基数较高,而在09年12月的公司的可售资源相对不足,12月份销售金额的增长完全依赖于销售均价相比08年12月高出了68.1%。从环比数据看,公司的成交面积下滑了22%,单价增长了35%,与主要城市市场状况有明显的差异,因此兴业证券可以判断万科在12月的推盘结构以中高档楼盘为主且总量相对不足。

  从价格看,12月份的13580元的均价创下了单月的历史新高,其反应的68.1%的增幅也创出历史新高,09年全年均价达到9558元,比08年均价高出964元,涨幅为11.2%,而由于项目开发具有一定的连续性,因此两年间结算成本的涨幅相对缓和,伴随09年预售项目在2010年集中结算,公司2010年的结算毛利率大幅上涨已成定局。

  回顾万科09年下半年以来的推盘和销售情况,公司此前计划三、四季度分别新推盘110万和160万平米,而实际成交为161.5和153.3万平米,实际成交超出推盘量约45万平米,兴业证券不难发现公司推盘数量的不足是制约公司销售额增速在09年低于市场整体以及竞争对手的原因。而公司最近一次的09年新开工面积的计划数据是585万平米(09年8月公布的中报),及时9月以后的实际开工面积进一步上调,兴业证券预计也很难超过09年663.6万平米的销售规模,也就是说2010年的实际成交面积进一步增长的难度较大,金额的增长将主要依赖于销售均价的提升。如果2010年的成交均价能够维持在2009年下半年的水平,则2010年由于销售均价的变化,将导致销售金额同比增长10个百分点。综合考虑到2010年新增供应的释放还需要一个渐进的过程,以及市场可能发生的调整,兴业证券预计公司在2010年的销售金额可能维持在2009年的水平附近,很难实现两位数以上的增长。

  公司2009年全年新增土地储备1243.7万平米,1/3,全年新增项目的土地款为254.6亿,平均的楼面地价为2047元。从平均地价来看,仅相当于目前住宅售价水平的20%,成本仍属于合理范围,全年需支付的土地款相当于销售金额的40%左右,公司仍保持了理性的扩张态势。

  预计公司2009-2011年EPS分别为0.50元、0.66元和0.83元,NAV为6.57元,维持“推荐”评级。 (兴业证券)

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  维持西宁特钢(600117)、酒钢宏兴(600307)等九只钢铁股“推荐”评级

  国元证券(000728)(000728)1月7日发布投资报告,针对国土部网站上刊发了一份国土资源经济研究院矿产品供需形势分析研究组的研究报告,维持西宁特钢(600117.SH)、酒钢宏兴(600307.SH)等九只钢铁股“推荐”评级。

  报告认为,随着房地产的不断回升,钢材的需求增加会推动铁矿石产量进一步提升。预计2010年国际铁矿石价格会有10%~20%的上升空间,国内铁矿石的价格也会有进一步回升。报告认为,在国内

  对铁矿石的旺盛需求下,印度抬高价位,澳洲“两拓”或建立合资公司,将使我国在铁矿石谈判中的处境依然艰难。

  国元证券表示报告观点与其对2010年矿产品价格走势判断一致:国际铁矿石价格上涨15-20%,国内矿价进一步回升。国元证券重申观点:上市钢企业绩弹性较2009年弱化,“资源%2B重组”的主题投资是确定性机会。资源类维持西宁特钢、酒钢宏兴、凌钢股份(600231)(600231)(600231.SH)、金岭矿业(000655)(000655)(000655.SZ)、鞍钢股份(000898)(000898)(000898.SZ)“推荐”评级;重组类维持杭钢股份(600126)(600126)(600126.SH)、柳钢股份(601003)(601003)(601003.SH)、广钢股份(600894)(600894)(600894.SH)、韶钢股份(韶钢松山(000717)(000717)(000717.SZ))“推荐”评级。 (国元证券)

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  新疆众和09年业绩预增,给予“推荐”评级

  国元证券1月7日发布投资报告,针对新疆众和(600888.SH)公布09 年业绩预增,给予“推荐”评级。

  公司公告预计2009 年净利润比上年同期增长50%以上。主要原因为:随着市场形势好转,以及公司2007 年度非公开发行募集资金项目中的部分生产线投入生产,公司电子新材料业务实现良性增长所致。

  新疆众和目前拥有3.5万吨高纯铝产能和2万吨电子铝箔产能,募投项目达产后,公司的铝箔产能将提高到2.8万吨。公司还拥有自备电厂,规模将继续扩大,利用新疆的低价资源,可以降低公司的生产成本。

  中央各部委的领导同志陆续到新疆考察调研,表明新疆经济的发展将进入加速期,位于新疆省会的新疆众和将不可避免受到经济加速发展所带来的益处。国元证券预计公司09、10 年的每股收益将分别为0.49、082 元,考虑上述因素,给予公司“推荐”的投资评级。 (国元证券)

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  长航油运业绩预减,给予“推荐”评级

  国元证券1月7日发布投资报告,针对长航油运(600087.SH)业绩预减,给予“推荐”评级。

  长航油运发布业绩预减公告,公司估计2009 年归属于上市公司股东的净利润同比减少90%以上,业绩变化的原因主要是受国际金融危机影响国际市场石油运输需求减少,运价持续低迷。2009 三季度公司实现净利润0.001元,同比减少99.6%,单季度公司净利润-0.01 元,从四季度情况来看,原油运价上涨,尽管VLCC 依然处于亏损状态,但4 季度情况好于上一季度,沿海运输则能实现盈利。

  2010 年原油需求随经济复苏而增加,IEA 上调了需求预测,同时,单壳油轮拆解将缓解运力过剩的局面,对油运行业前景表示谨慎乐观。国元证券估算2010 年公司业绩0.4 元左右,按照昨日收盘价计算PE19.6 倍,具备一定估值优势,给予公司“推荐”评级。 (国元证券)

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  紫金矿业09年业绩预增15%以上 给予“增持”评级

  中原证券7日发布紫金矿业(601899.sh)09年业绩预增公告点评,给予公司“增持”的投资评级。

  紫金矿业(601899.sh)发布2009年业绩简报:经初步测算,2009年归属母公司净利润分别增长15%,2008年基本每股收益0.22元。

  中原证券评论如下:

  初步测算结果与市场预期基本一致。紫金矿业业绩预增与公司产品量价齐升有关,预计2010年,黄金和铜的价格在较高水平震荡,业绩有望增长30%-60%,动态PE24-29倍,估值基本合理,考虑到公司属于资源性企业,并且在海外积极运作资源收购,给予公司“增持”的投资评级。 (中原证券)

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  光大证券发布2009年年报,给予“买入”评级

  海通证券(600837)(600837)1月7日发布投资报告,针对光大证券(601788.SH)发布2009 年年报,给予“买入”评级。

  光大证券发布2009 年年报,总体收益基本符合预期:2009 年,公司实现营业收入55.97 亿元(同比增长51.64%),营业利润39.18 亿元(同比增长135.10%),利润总额39.23 亿元(同比增长126.86%),归属于母公司28.63 亿元(同比增长109.34%),总资产62.05 亿元(同比增长86.48%),归属于母公司净资产22.49 亿元(同比增长113.25%)。考虑到2009 年前3 季度营业支出已达16.32 亿元,而2009 年年报反映的营业支出仅为16.79 亿元,海通证券初步揣测2009 年第四季度可能发生一定的资产减值冲回的现象(具体原因需要等待详细年报公布),这导致上述利润各项指标增幅明显大于营业收入增幅。

  同时,公司2009 年营业收入增幅略低于我们之前的预期(海通估计是受最后一个月指数涨幅低于我们之前预期和成交量有所下滑双重影响所致),该因素正好与营业支出下降相互对冲,导致总体净利润水平基本符合海通之前的预期。

  海通证券维持前期报告中的判断,即公司经纪市场份额将受新设营业部推动而小幅上升,佣金率将基本保持稳定。海通判断,2010 年股改限售股大规模解禁和较为宽裕的流动性还将推动股市成交量上升25%左右,光大经纪业务收入将有望实现近20%的增幅;考虑到今年以来为确保上市公司自营运作谨慎而致自营收益基数较低,而公司较高的自营运作水平有望在2010 年获得相对较高的自营收益水平,即2010 年公司自营收益保持一定增长依然可期。

  由上述假设推知2009-2010 年A 股日均成交金额分别为2070 亿元(前期假设为2150 亿元,现根据最近成交情况适当下调)和2500 亿元;同时,考虑到海通证券最近公司跟踪报告后的指数涨幅明显减弱,因此,海通将公司2009 年自营收益率预期值12%略降至至10%;同时根据最新公告将营业支出由之前的18.90 亿元适当调低至16.76亿元,则2009-2010 年光大证券EPS 分别为0.84 元(前期为0.84 元)和1.09 元(前期为1.09 元)。考虑到公司上市融资对业务的全面推动作用,加之融资融券和股指期货即将推出的市场预期下公司获得首批试点的可能性很高,因此,海通给予公司2010 年30 倍PE,得出了基于2010 年的合理价格中枢32.63 元。1 月6 日公司股价为27.09 元,故给予“买入”评级。 (海通证券)

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  兴业银行公布业绩快报,维持“买入”评级

  海通证券1月7日发布投资报告,针对兴业银行(601166.SH)公布业绩快报,维持“买入”评级。

  经公司初步测算,2009 年兴业实现净利润132.77 亿元,同比增长16.6%,4 季度单季实现净利润37 亿,为年内最高的一个季度(即便剔除处置兴业证券股权收益也与3 季度净利润持平),高于海通证券此前的预期。

  公司2009 年业绩超出海通预期,在规模增速平稳,息差升幅趋缓前提下,超预期的主要原因在于支出的有效控制。良好的运营效率节约了成本,使得公司在零售业务较好增长的前提下把费用收入比控制在低位;2009 年不错的现金清收和针对关注贷款的较好管理使得资产质量好于预期。

  海通证券认为2010年一极度公司完成配股的概率大,大股东的有力支持有助于拓展公司未来的成长空间。2010 年公司的息差走势将呈现前低后高,高同业资产占比以及不断改善的存款成本将使得兴业的息差在加息预期比较确定以及加息之后出现不俗表现。对2010年业绩产生较大不确定性的地方在于,2009 年低信贷成本而难以长期延续,尽管拨备覆盖率较高,但由于拨备余额/总贷款走低使得海通对明年拨备的缓冲作用持谨慎看法。2010 年海通谨慎地预计公司2010-2012 年EPS 分别为2.64 元、2.86 元和3.50 元,BVPS分别为11.95 元、15.91 元和18.84 元(假设2010 年上半年完成10 配1.6,融资180亿元,新增股本8 亿股)。

  海通证券指出,兴业是上市银行中受房地产价格变动影响较为显著的公司,海通对于2010 年可能到来的房价调整并不担忧,因为无论从2008 年的历史经验还是公司近期的策略上,都可以证明,既然2010 年房价调整幅度有限,时间不会持续太长,那么对公司的业绩影响将较为有限。海通证券维持前期的看法,兴业作为典型的GARP 型股票,配合良好的风险回报水平和业绩成长性,小幅高于市场平均的估值水平仍具有吸引力。

  按照最新的收盘价计算,公司2010-2012 年PE 分别为13.2x、10.8x 和8.8x,PB 分别为2.4x、2.0x 和1.7x,估值具有吸引力。海通证券维持“买入”的投资评级和6 个月44 元的目标价,即便考虑到市场对房价走势的疑虑,建议新近者可以考虑36 元以下坚决介入的投资建议(对应2010 年12.5xPE 和2.3xPB,与行业平均估值水平相当)。 (海通证券)

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  2010年中国人民银行工作会议点评,民生银行(600016)、兴业银行、北京银行(601169)南京银行(601009)

  海通证券1月7日发布投资报告,针对2010 年中国人民银行工作会议,推荐民生银行(600016.SH)、兴业银行(601166.SH)、北京银行(601169.SH)和南京银行(601009.SH)。

  2010 年中国人民银行工作会议于1 月5 日至6 日召开,海通证券指出,从发布的新闻稿来看,除了重申继续执行适度宽松的货币政策外,还有几个地方值得注意,1.提出加强对金融机构的窗口指导,尽量使贷款保持均衡,防止季度之间、月底之间异常波动。窗口指导的重提预示着将更多采用行政手段调控银行放贷,有利于降低银行在特定环境和气氛下的放贷冲动;2.强调加强对商业银行信贷风险提示,引导商业银行严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业劣质企业的贷款。银行贷款向低风险同时也是收益较低行业倾斜的趋势将维持;3.开展中小非金融企业集合票据发行试点。开展房地产投资信托基金(REITs)试点有关工作。除了将提高银行非息收入外,REITs 的逐步推广可能在未来降低房地产业对于银行贷款的依赖,也将降低银行对于房地产业的风险暴露;4. 强调落实有保有控的信贷政策,使贷款真正用于实体经济,显示管理层将加大监管力度,对于银行贷款流向楼市股市的情况将作出提前防范;5. 提高促进农业银行继续完善公司治理结构与风险控制体系,加快做实“三农”事业部。推动国开银行继续完善金融服务组织体系。虽没有提及这两家银行的上市,但海通证券认为农行的择机上市将是大概率事件,上市之前将引进社保及部分国内企业作为战略股东。

  海通证券认为这次会议在保持货币信贷政策稳定的同时,针对信贷的供应量和供应节奏的主动调控的意味逐步加强,但海通认为央行也不会对于银行业的传统的放贷节奏采取完全意义的熨平,一季度信贷增量接近3 万亿的可能性仍较大。海通继续重点推荐有望形成自身独特优势的股份制银行如民生和兴业以及外延扩张能力强的城商行如北京和南京。 (海通证券)

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  航天科工四院资产注入序幕拉开,给予航天晨光(600501)“增持”评级

  海通证券1月7日发布投资报告,针对航天科工四院资产注入序幕拉开,给予航天晨光(600501.SH)“增持”评级。

  国资委已批复同意其原有大股东南京晨光集团(航天科工四院307厂)将持有的7780万股公司股份无偿划转给中国航天科工运载技术研究院,即航天科工四院。本次划转后,航天科工四院持股占公司总股本的23.98%,成为第一大股东;原第一大股东南京晨光集团持股减少为7469.48 万股,占公司总股本的23.03%,为第二大股东。

  海通证券指出,根据航天科工四院的“十二五”发展规划,航天晨光作为四院旗下的上市公司,将承载四院装备制造业的发展重任和发挥全院军民融合产业的融资平台作用,四院同时也明确提出将航天晨光的装备制造产业园作为院四大产业园之一进行重点发展,进而确立四院在航天科工集团中装备制造业的龙头地位。因此尽管四院在权益变动报告中称目前尚无后续计划,但本次划转实际上已经拉开了航天科工四院借航天晨光实现整体上市的序幕。

  航天科工运载技术研究院(航天科工四院)是中国航天科工集团下属事业单位,成立于2002 年7 月1 日,是我国专业从事地地导弹武器系统、固体运载火箭等研制生产的主体与技术抓总单位,东风21 系列即是其主打产品。四院旗下有固体运载火箭控制系统总体研究所(17 所)、第四总体设计部(四部)和南京晨光集团三家单位。

  17 所又名北京控制与电子技术研究所,原属于航天科工二院,是航天科工集团内唯一的控制系统研究所,自1968 年成立以来长期从事控制系统及其电子设备的研究,负责控制系统抓总,先后完成了国家多个重点型号运载器控制系统研制任务。其总资产3.41亿元,净资产2.11 亿元。作为航天指挥自动化系统研究中心,17 所也是指挥自动化技术国防科技重点实验室依托单位之一。

  四部又名北京机电工程总体部,原属于航天科工二院,成立于1965 年,是我国第一个从事固体地(潜)地导弹武器系统研制的总体设计部,主要承担地(潜)地导弹武器系统和固体运载火箭的总体设计和技术抓总工作。目前四部已形成了以武器系统总体、结构与材料应用、弹头总体、突防、遥外测与安全自毁、电子化指挥控制、总体试验等专业技术为核心的研究体系,具有与科研生产配套的武器系统综合匹配试验室、结构模态试验室、遥测综合试验室、信息化指挥控制试验室、仿真试验室、非金属材料实验室等现代化试验室,同时还建成了集模样加工试制与工艺验证、型号配套批生产于一体的生产基地。

  南京晨光集团即航天科工集团307 厂,前身为金陵机器制造局,以特种改装车、金属软管、艺术制像、掘进机以及压力容器等民用产品为主,目前主要资产已进入上市公司。

  考虑到17 所和四部目前还是事业单位,在其资产注入航天晨光前还需进行改制工作,因此可能需要较长时间。在不考虑资产注入的前提下,海通证券预计航天晨光2009 年、2010 年、2011 年的EPS 分别为0.14 元、0.20 元和0.25 元,但考虑到公司成为航天科工四院资产整合平台已是大概率事件,资产注入后在军、民品业务方面均有广阔的发展空间,给予“增持”评级。 (海通证券)

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  北巴传媒签署新广告协议 重申“增持”评级

  申银万国7日发布投资报告表示,北巴传媒(600386.sh)签署新广告合作协议,确保公司2010年盈利高速增长,重申“增持”评级。

  事件:公司公告与海南白马传媒广告有限公司(以下简称“白马”)、科伦比亚户外传媒广告(北京)有限公司(以下简称“CBS”)正式签署了《广告媒体合作经营协议》及相关附件,合作时间从2010 年1 月1 日起至2016 年12 月31 日止。主要内容包括:

  (1)北巴传媒新设立的广告分公司中设立三个负责销售的业务部门,分别由北巴传媒、CBS 和白马负责;车身媒体的销售收入与成本费用均计入该分公司。

  (2)北巴传媒将向北巴白马车身媒体营销中心和北巴CBS 车身媒体营销中心支付劳务费和服务费,两项费用控制在全年完成销售收入的30-40%之间。

  (3) 为逐步提高车身媒体的价值,北巴传媒对现有车身媒体销售价格分线路、分级别进行销售价格底线限制。

  申银万国点评如下:

  分成比例符合申银万国前期假设。申银万国12 月24 日报告中假设给予广告合作方的分成比例:双层巴士为30%,单层巴士为40%,而广告合作协议规定的分成比例在30-40%之间,与申银万国前期假设一致。

  合作方2 家,但不影响公司车身广告价格的提高。申银万国预期合作方为1 家,最终协议结果合作方为2 家,与申银万国预期略有不同,但申银万国前期报告中专门强调,即使出现多家合作方的情况下,在北巴传媒协调下,寡头垄断格局有望形成。在广告合作协议中,北巴传媒对车身媒体销售价格进行了价格底线限制,恰好验证了申银万国这一观点。

  车身资源分配上,白马所获最多,后续车身资源分配可能根据运营能力分配。北巴传媒车身媒体约18000 辆,白马负责运营11000 辆,占车身媒体60%,CBS 负责运营4500 辆,占25%,北巴传媒自身负责运营约2500 辆,占15%。其中,,申银万国预计800 辆双层车身媒体资源分配维持现状,暨CBS 负责运营约350 辆双层车身媒体,白马负责运营约400 辆双层车身媒体,剩余由北巴传媒自身运营。由于双层巴士陆续投入运营,申银万国认为,后续车身资源的分配可能以运营能力高低为标准,以激励各方获取更多广告收入,进而提升北巴传媒业绩水平。

  上调盈利预测,重申“增持”评级。公司在公告中特别提出“逐步提高车身媒体的价值”,申银万国判断车身媒体价格底线可能高于现行广告价格水平,原来假设双层车广告上涨10%,单层车广告价格维持不变,现调整为双层车和单层车广告均上涨10%,为此申银万国上调10 年EPS 5%至0.60 元,对应2010 年PE 仅26 倍(申银万国预测公司09-11 年EPS 分别为0.35 元,0.60 元和0.71 元),远低于传媒行业44 倍PE 水平,而其未来两年复合增长率(约40%)远高于行业增速(约20%),申银万国重申北巴传媒“增持”评级,6 个月目标价18 元,隐含20%上涨空间。 (申银万国)

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  给予万好万家(600576)“持有”评级

  广发证券7日发布投资报告,给予万好万家(600576.sh)“持有”的投资评级,具体如下:

  置换后将成为有色金属资源类企业

  万好万家原来主业是酒店连锁经营。公布重组方案中,万好万家以拥有的除交易性金融资产之外的全部资产及负债等与福建天宝矿业集团股份有限公司持有的若干公司股权进行资产置换。若成功重组,公司将成为以钼、黄金、锌、铁四大产出为主的有色金属矿业企业。

  公司资源储量丰富、品位较高

  公司钼、金、银、铁和锌权益储量分别为75763.25吨、7.39吨、25.3吨、3714.15万吨和28.72万吨,资源储量丰富。

  钼、金价格有望持续攀升 全球75%的钼产品应用于钢铁行业,其他25%则用于钼化工、钼金属制品等行业。预计随着经济的进一步好转及国内钢铁行业的进一步复苏,长期来看,钼价将会逐步提升。

  在美元贬值、通胀上升和储备需求上升的条件下,金价持续走强。在需求持续增长,通货膨胀及美元贬值预期等因素的影响下,未来几年内,金价的走势仍较乐观。

  公司后续资产注入预期明确

  天宝矿业及其他下属子公司拥有多项探矿权。天宝矿业已承诺,若未来下属子公司取得采矿权等将与上市公司存在潜在同业竞争的业务,将通过监管部门认可的合法方式将其注入上市公司。因此公司若重组成功,后续资产注入预期非常明确。 估值及评级 假设公司2010年完成资产置换,预计2010-2011年每股收益分别为0.58元、0.81元。考虑若重组完成,公司有较强烈的资产注入预期,建议投资者持续关注,广发证券暂时给予公司“持有”的投资评级。

  风险提示

  公司重组能否成功存在不确定性,若不成功股价可能回落至7元左右。公司目前盈利对钼、金的价格敏感,此两种金属价格下滑将对公司盈利造成重大不利影响。 (广发证券)

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  给予川润股份(002272)“持有”评级

  广发证券7日发布投资报告,给予川润股份(002272.sz)“持有”的投资评级,具体如下:

  产能扩张助力润滑液压设备业务更上一层楼

  根据广发证券对相关下游行业投资的预测,未来下游行业对润滑设备的需求仍将保持旺盛,2012年市场规模有望达到98亿元,行业发展前景依然良好。

  公司订单继续保持快速增长,2009年全年润滑液压业务新增订单达到3.8亿元,同比增长25%左右;2008年IPO募集项目“年产5000台润滑液压设备生产基地项目”已基本建成,使得目前润滑液压设备的总产能达到了3000台(套),广发证券预计2010年达产80%,2011年该项目完全达产,同时由于其产品周期较短(从订单确认到实现收入约三个月),因此润滑液压业务未来两年的业绩贡献将非常明确。

  余热锅炉成为公司新的利润增长点

  广发证券保守预计国内水泥行业 2015 年前对余热锅炉的总需求可达 1,091 台/套左右,按照均值重量 800 吨、单套价值 1,000 万元计算,其市场需求总量为109.1亿元,每年的市场需求量约为21.82亿元。

  公司2009年该项业务的订单增长迅速,全年新增订单2.4亿元,其订单主要来自于四川、重庆和河南等中西部地区。目前余热锅炉一期工程1.5万吨产能已于09年中期建成,目前已投产使用,二期工程厂房已全面竣工,设备安装正在进行,预计将于2010年初试生产,未来几年余热锅炉项目将成为公司重要的利润增长点。

  盈利预测与投资评级

  根据广发证券的测算,公司2009年、2010年、2011年的EPS分别为0.61元、0.77元和1.00元(全面摊薄后),对应的动态PE分别为46倍、36倍和28倍,基于对公司产品结构和行业前景的长期看好以及公司盈利水平的高增长,应该享受更高的估值溢价,广发证券给予10年35倍的市盈率,对应的股价为26.95元,目前估值已经体现了对公司未来业绩高成长的预期,广发证券给予“持有”的投资评级。

  风险提示

  1、下游行业投资放缓 2、新竞争对手的大量进入可能导致公司盈利能力下降。 (广发证券)

 
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