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『普通』主题: 华南城销售势头有望延续 目标价2.4元

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fwhhh888查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2009-12-17 08:20:55

头衔:青铜用户积分:115 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  金融界港股12月17日讯 据港媒报道,华南城(行情,资讯,评论(1668)10财年上半财年实现净利润2.46亿港元。扣除重估盈余后的基础利润为5,600万港元,符合我们的预测。10月和11月公司加快了深圳华南城二期的销售。公司已经完成10财年销售目标的95%,新项目进展顺利,预计住宅单位的预售将在2010年中期开始并在11财年贡献利润。较2010年预测净资产值折让71%的估值具有吸引力。我们维持买入评级,基于较2010年预测净资产值50%折让所得出的目标价为2.40港元(昨收1.39元)。

  收入同比增长158%至2.5亿港元,因今年销售面积达13,013平米,而去年基数较低,仅有779平米。毛利润也同比激增371%至1.2亿港元,毛利率由上财年同期的26.3%升至本财年上半年的48.0%,因物业销售比重上升且毛利率升至70%。总体上业绩符合我们的预测,扣除重估盈余后的基础利润为5,600万港元,而上年则录得亏损6,900万港元。

  公司加快了深圳华南城二期贸易中心的销售。截至09年11月,合同销售及草签合同的总量超过了10.2万平米,为10财年10.8万平米目标的95%,而均价也随展会的积极反馈以及深圳整体楼市回暖而出现了上涨。预计在深圳华南城和新项目推出更多单位的情况下这一销售势头有望得以延续。

  新项目进展良好

  上市三个月后公司按照IPO时的计划成功收购了三个项目,预计土地成本在65-298元/平米的相对较低水平。南宁和南昌华南城将在2010年上半年动工,预计住宅部分最早在2010年中期开盘,届时有望收回足够的现金流为贸易中心的开工补充资金。

  首发净募集资金29亿港元后,截至9月公司的手持现金超过了40亿港元,处在净现金状况。根据新购项目调整后净负债率仍然维持在19%的健康水平。尽管如此,我们预计公司以住宅单位的预收款来为项目提供资金的策略不会改变,从而控制自身的现金流需求。

  较净资产值折让71%

  随着深圳华南城销售进度的加快以及新项目的不断推出,我们认为公司距离实现资产价值又迈进了一步。当前股价较2010年预测净资产值折让71%,对应1.1倍10年市净率,我们认为足以补偿开发贸易中心较长的回收期。我们对华南城重申买入评级,基于较2010年预测净资产值50%折让所得出的目标价为2.40港元。(中银国际)

 
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