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『普通』主题: 投资的判断力比充足的信息更重要

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海鸥投资查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2008-11-07 13:09:55

头衔:高级用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




    只要你还在投资的世界里游荡,你就永远不能与不确定性绝缘,不确定性既可以成就你赚大钱的运气,也可以让你陷入巨额亏损的噩梦之中。不确定性是让投资者爱也是让投资者恨的因素。价值投资者认同股市中公司盈利这个基石,选择以合适的价格买进长期持续稳定盈利的好公司,以保证较高的盈利确定性或者说从主观上减少不确定性的影响。

    我们知道价值投资者缩小不确定性或者达到高确定性主要通过两种方式:定性和定量。如果从认识论的角度说,前一种是通过逻辑演绎获得关于事物的真知,后一种是了解事物尽可能多的知识,通过归纳获得事物的真知。在哲学史上强调演绎的唯理派与强调感性经验和感觉的经验派一直处于争论之中,人类对世界的认识过程也就在历史发展中一步步推进。但是在投资的世界里,由于加入了投资者的心理因素,认识投资比认识世界其他事物更为复杂。

    可能是投资世界里金钱比知识更重要,除了索罗斯外,很少投资者从认识论的角度去认识投资世界,这样,哲学认识论领域的成果对投资界的影响似乎无关紧要。但是要在投资领域获得较高概率的盈利可能性,不借助于对投资认识论的研究恐怕难以做到。而价值投资者投资的基础就是要把握世界的规律也即公司的盈利确定性,这样,投资认识论对价值投资者来说其实至关重要。

    从投资认识论的角度说,价值投资者面对的第一个难题就是,选择出一个好公司是基于逻辑演绎的直观判断重要还是收集足够多的信息重要呢?现实的情况是,我们很多人选择一个公司作为自己的投资标的时,对标的的自信来自于自己所掌握的信息,如果掌握的信息越多,我们对这个标的的信心越足。有研究表明,人们对于一个问题所掌握的信息多少和他们对于自己的决定有多少自信几乎是一对一的关系。我们在投资决策时常常就是以这样一种态度去寻找公司,因为人内在的懒惰,我们常常依赖那些最方便也最容易找到的数据,比如新闻报道、过去的业绩,这些数据虽然有助于我们对公司的了解,但是它并不能使我们判断正确。可以说,通过收集足够多的信息和数据,基于这些充足信息做出的判断可能很重要,但对于要获得较高概率的盈利来说,这样的投资判断未必接近了真理。

    从很多投资成功者的经验来看,他们一开始做出的直观判断或者说直觉恰恰是他们成功的基石,这对于辛辛苦苦搜寻各种信息和数据的投资者来说,显得很不公平。为何投资者的判断能力比数据收集更重要呢?人的判断能力是一种很难明确表达的内在的能力,它是人类长期经验的遗传,同时也是个人自己知识积累和人生阅历中酝酿出来的。它似乎更多源自天赋,但这也不是说后天的努力就毫无用处。如果一个人有意识地让自己浸润在各种知识中,同时尽可能多地了解真实世界的知识,长期下来各类知识和经验的化学反应自然会提升一个人的判断力。这个过程的实质是大脑收集尽可能多的知识、获得尽可能多的感性经验,是一个信息积累、经验积累的归纳过程,只不过这个过程是潜意识的,不能上升到意识层面,从而有很多的神秘性。对于每一个致力于提升自己判断力的个人来说,这其中的难度是,你无法主动决定你的判断力,也无法主动测试,它完全是一个"自然出芙蓉"的过程,需要不断努力、需要耐心和长久的等待。可以告慰的是,查理.芒格的隔栅理论其实就是一个培养投资者判断力的理论,查理.芒格成功表明,通过个人持久的努力,我们是有可能大幅提升自己的判断力的。

    具体对于价值投资者来说,要想选出优秀的公司,最终获得投资的成功,既要多了解公司的信息,同时更要学习多方面的知识,扩展自己的经历,主动迎接各种市场动荡。在做出投资决定时,要加强自己的思考,意识到对公司本质和行业发展这些大方向上的思考和判断比一大堆数据更重要,从而谨慎做出投资决定。


 
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