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『普通』主题: 价值投资的精要

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海鸥投资查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2008-11-02 10:24:56

头衔:高级用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




    这是百年一遇的金融危机,这是A股史上最惨烈的熊市,上证指数从6124点近乎直线的崩跌中,超过20万亿的市值灰飞烟灭。本周,沪指再创调整新低1664点,引发救市政策愈加密集地出台,但股价却越救越低,下跌的步伐反而在加快,24.63%的月度跌幅创出A股14年的历史之最,这会否就是传说中最黑暗的时刻?在这样一个关键的时刻,究竟是主动买套在左侧,还是等待市场见底回升后买在右侧?

    股灾中用左侧交易将遭遇 “ 滑铁卢 ” ,跌势中不断猜底就是刀口舔血。

    左侧交易法就是在一个V型态的下跌途中左面买入,而在上涨的右面卖出。这是很多投资机构者所称道的交易法则,号称大资金都是这样。当然我们不怀疑有大资金是这样交易的,否则就不会有被套牢的资金再被腰斩。以我们的经验来看,可以很负责任的说,左侧交易法就是在下跌途中不断猜底,并抄底的交易法。在熊市中这种交易法完全不适合大资金操作的安全性,但比较适合游资和小资金赚些刀口舔血饭票钱,前提是他们的运气足够好。

    中国A股市场中,成功的唯一要素是在何时进场,也就是时间要素第一。而在股价上升通道中,不存在低吸高抛的操作法,也就是说,还是底部形成后进场是稳妥的。一个熊市的初级阶段,普通人根本无法判断这个熊市到底是 “ 迷你熊 ” (指数下跌20%)、 “ 一般熊 ” (指数下跌30%)、 “ 大熊市 ” (指数下跌40%)或 “ 爆熊股灾 ” (指数下跌超过50%)。

    如果是左侧交易法,在下跌阶段买入,是不可能先知先觉知道底部在哪里的。即使猜对了,那也不是左侧交易法,而是底部判断交易法,这是右侧交易法前半段的工作。如果猜错,指数继续下跌,那么本金就会继续缩水。假设买进的仓位被套牢了5%~10%,而这时候底部的确形成了,开始翻转上升,则也要等指数涨6%~12%才能回本,就是说,赚钱也得等弥补前期的亏损才行。

    成功的基金多数都是右侧交易

    A股指数不断大幅下跌,投资者赚钱的机会非常小,大资金降低仓位相当困难,很多人是大幅度亏损和套牢。而游资和小资金体现了一些优势,即斩仓容易,停损容易,但机会也不大。

    左侧交易法在任何时候都不适合大资金操作,一个曾经对美国基金市场的调查发现,采用左侧交易法的基金,几乎从来没有获得很好的投资业绩。

    过去几十年中收益率排名前100名的基金,几乎都是右侧交易法的有效执行者,排名前10大的传奇基金都是右侧交易法的严格执行者。从60年代杰克催佛斯基金,到70年代彼特·林奇的麦哲伦基金,到80~90年代欧尼尔的新美国成长基金,成功均来自于右侧交易法。

    回顾2001~2005年中国A股的大熊市,可以说,这长达五年的熊市,采用左侧交易法的投资者基本都是伤痕累累。虽然其中有几次反弹,但除非运气比较好,否则介入下跌的左侧段,危险很大。

    2001年6月~2005年6月,是一个指数下跌50%以上的大熊市,其中,为期超过5个月的反弹有两次,超过3个月的反弹有3次,超过1月的反弹有6次,除非抄底者可以在指数当时的反弹高点或附近减仓卖出,否则依然难免陷入下一轮下跌中,被套牢的命运。

    左侧交易法的不足在于,左侧买进的时候,并不真正知道后面指数是否会向上。既然不能确认指数底部在哪里,那你就有90%的可能性是亏损,因为90%的股票是跟着大盘指数走的。

    大资金在熊市的首要任务不是去买看上去便宜的股票,等反弹就卖出,而是迅速卖出后保护资金的安全性。在当前这个大趋势向下的通道中,采取左侧交易法,大资金交易的危险性可以说足以致命。那些喜欢抢反弹的小资金,可以每天去滚动,去体会市场的危险性,让市场决定它们的对错。而大资金应该学会在旁边观察什么时候黑夜尽去,等待黎明曙光的出现。


 
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