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『普通』主题: 中国股市的黄金十年之投资行为(系列之三)

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【萧锋】查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2008-10-31 10:57:09

头衔:白银用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




    即使是最聪明的投资者也会受到心理偏差的影响 …… 这一观点也是《行为金融学》中的重要依据之一。那么,黄金十年的投资行为,会有怎样的一些变化呢?

· 首先,对于投资行为学的研究,或者基于此的投资决策过程,原本就没有任何固定的理解。或者其根源在于“度”,我们自然也可以选择完全放弃对此项的理解,即便如此,或许也对我们的投资毫无影响,我们当然也可以对此稍做了解。

· 基于依据市场行为的研究而得出的投资决策,或许可能会被认为是趋势交易者的专利,但可能并非完全如此。对于这一点,或者每个人都有每个人的理解,也就无须拘泥于此,至少一点是,即便可能考虑部分这一点的因素,但其他任何原则都不会因此而发生任何动摇。我想可能比较重要的是,不要将对此项的研究延伸到“自作聪明”的程度即可,或者也对此留有足够的安全边际。

· “非理性现象必然存在,并且适当理解这些非理性的存在依据、演化过程及程度” …… 对这一现状的理解本身可能也是理性的思维所需要的。

· 1000-6000的演化过程,可能是作为封闭式市场的、后无来者的泡沫演化过程。对于这一泡沫过程中的投资而言,或许能够理解“后无来者”这一特性也是理性的一种体现。于是,得以获得一些额外的投资回报,但原则是不依赖于这些额外的回报。但这样的情形,可能会在未来的10年有些许变化,这一些与黄金十年的形成背景不无关系。或者我们可以举例看到这样的一些变化。

· 在长周期行业中的投资机会,这一点原本就不是我们所能经常遇到的,或者这一点在未来10年可能并没有额外的一些机会,或者是我所不能掌握的。

· 对于强周期行业而言,从过往市场特征而言,在这一领域的投资,通常可能会获得一些额外的回报,从整体回报水平而言,也可能略强于弱周期性行业,这也算是到目前为止的中国股市的特色之一。但这样的情形可能会发生一些变化,当市场趋于成熟化及出现更多的衍生品、以及融入更大范围的估值体系的过程当中,市场带给我们超额收益机会的概率也会有所降低。或许可能有必要降低在这一领域的投资,也许“非理性程度”可能会有所弱化。

· 对于戴维斯双杀的机会也会同样发生类似的变化,双杀的力度,不管是正向还是反向,都有可能出现减弱的情形。

· 对于“苛刻的买入行为”而言,可能几乎不需要有任何改变,但可能在“卖出行为”方面出现些许调整,这一点可能源于“可预期的泡沫范围”可能需要保留略多一些的安全边际。

· 基于这些变化,“每10年的换手率”程度也可能出现略微下降,首先我们可能会发现周期可能会被拉长,其次我们可能需要增加对跨越周期的投资的比重。

· 这些或许原本就不需要去预测,只是,在这些变化发生的过程当中,我们或许可以自然而然“应对”这些变化。

· 最后一点,在这个10年当中,或许我们可能随时准备承受在某项投资中出现真实的“亏损”的可能性,因为有可能出现鸡犬仅仅在原地跳跃而无法升天的结果,而我们有可能不小心碰上这些鸡犬,以往的中国股市却可能较少这方面的忧虑。

    信人者,人未必尽诚,己则独诚矣;疑人者,人未必皆诈,己则先诈矣 …… 对于市场行为模式的变迁,一向不认为是基于“阴谋”而形成,这些原本就是如此,这个市场原本就是每一个参与者共同形成的事物。
上述内容纯属个人见解,请勿当作投资依据。如果这篇所述带来更多的困惑,那么最好马上忘记它。
 
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