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『普通』主题: 选股,还是选时?

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海鸥投资查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2008-10-31 09:53:22

头衔:高级用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




    在过去几年的牛市中,我们听基金行业讲得最多的就是“选股不选时”,认为市场是没法预测的,打着巴菲特的旗号宣传所谓“价值投资”,认为只要学那个美国老太太,闭着眼睛买一些“好公司”的股票放在箱子里,剩下的事情就是在若干年后的一个快乐的下午无意中打开箱子,发现自己已成大富翁。

    人们常说买股票就是买未来,谁都希望买到的股票未来会涨。在众多的投资理念中,“选股”和“选时”无疑是两种最经典的投资策略。“选股”是指个股的主动选择,投资者往往采取买入被低估的证券后并长期持有的投资策略(Buy-and-Hold),即所谓的“价值投资”。与之相对应的“选时”(Market Timing)策略,是选择合适的时机买入股票,根据期望的市场走势调整其投资组合,即把握时段高抛低吸,做“趋势投资”。

    对于广大中小散户尤其是入市不久的散户来说,是通过买入并长期持有坐享价值发现之利和公司的持续成长,还是通过频繁的中短线波段操作来赚取高回报?这是个相当笼统而复杂的问题,到底是“选股”重要还是“选时”重要?

    近日笔者就上证A股历史行情的数据进行了分析,尝试着比较近3年来“选股”与“选时”孰优孰劣。思路是这样的:先选取两个有代表性的时点,2005年6月6日(当时大盘位于998点的底部)和2007年10月16日(大盘在6124点的顶部),统计出这两个时点上证A股的当日收盘价(当日停牌的股票以上一个交易日收盘价为准),计算其涨幅情况,再与上证A股目前的行情作对比。为了比较的方面,统计过程中剔除了目前已经退市的股票以及2006年以来新上市的股票,且不考虑除权等因素。以下表格是相关统计

    (因发文过长,表格请点击文章结束处链接)。

    通过对上述统计数据的对比分析,我们不难得出以下结论:在目前的中国市场,选时重于选股,选错时将遭受灭顶之灾,而在选对时的情况下,选对股将是如虎添翼,锦上添花。

    中国股市作为新兴市场,波动性强的特征非常明显。2005年6月6日至2007年10月16日间,上证A股的平均涨幅为322.95%(算术平均,不考虑权重及新股),然而,自从2007年10月中旬大盘调整以来(截至9月26日),上证A股的平均涨幅为-45.94%(同上),也就是说平均每只股票差不多跌去了一半。股指的大起大落在考验投资者耐心的同时,也为奉行“趋势投资”理念的索罗斯们提供了良机。

    识“时”务者为俊杰,在炒股的几个重要因素中,“时”是最为重要的。介入时间选得好,就算股票选得差一些,也会有得赚,但如果选时不对,在大盘冲高回落,转入熊市调整时,买入再好的股票,那也只有吃套的份了。以2005年6月6日以来的行情为例,当时大盘在998点的底部,假如投资者判断正确,及时介入,并且能够在2007年10月中旬的高点逃之夭夭,无论是买入科技网络股,还是国企大盘股,一般获利是不菲的,表现好的股票平均涨了9倍多(见表1),最差的品种也平均获利六成多(见表2)。反之,投资者若选择在去年10月中旬大盘6000点上方进场,不管买高科技股,还是买蓝筹股,大盘调整转入弱势,一样跌你没商量。统计表明,自大盘6124点以来,上证A股800多只股票中逆势上涨的个股不到10只(见表4)。

    如果你判断大盘处于筑底阶段,绝大多数个股也同样是底部区域,这时选股更加重要。尽管从此轮行情经验来看,当大盘反转开始走牛,无论买进何种股票,可以说获利只是时间与多少问题。如果我们将998点以来跌幅前100名的股票(见表3)和6124点以来的涨幅前100名股票(见表4)做对比,不难看出,投资者在正确的时间买错了股票的年化平均收益为-10.41%,而在错误的时间买对了股票的年平均收益为-18.45%,从上证50的统计结果看,998点以来的累计平均涨幅为45.52%,6124点以来的涨幅却为-64.53%,一方面印证了“选时”比“选股”重要,同时也说明了选时正确只是成功的必要条件而非充分条件,也就是说投资者在进行股票投资的时候,挑选出值得长期投资的股票,并买入持有,也是非常重要的。

    可见,尽管我们难于判断短期的波动,但投资之前,一定要学会把握大的趋势。在此基础上,研究透几支股票,做好选股的工作,这样才能成为市场的赢家。

 
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