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『普通』主题: 公司研究:“1872”的传奇(下)

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海鸥投资查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2008-10-21 09:48:27

头衔:高级用户积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



一思千年

昨天看央视对全球最大的煤码头秦皇岛港的调查,煤炭的积压量达创记录的850万吨,8月份前船还要在港外等泊位,往往等几天,甚至十几天。现在不用等,船可直接靠码头装煤,但镜头里码头空空荡荡,在不是淡季的时候一下进入萧条景象。中国经济下行速度出乎意料的快。这对航运业影响很大的

2008-10-10 10:03:00

woshimucai

再谈一谈1872:

刚上市时船队情况:

1、油轮14艘合计载重256万吨,其中

(1)VLCC:6艘(单壳4艘、双壳2艘):2007年已经改造完成一艘,2008年计划改造2艘、2009年改造最后一艘;

(2)Suezmax:1艘(单壳):2008年计划改造

(3)Aframax:7艘(单壳5艘、双壳2艘)

2、散货船14艘: 由12艘大灵便型散货船及2艘巴拿马型散货船组成,总载重吨为70万吨。

截止2006年6月30日,现有油轮船队平均船龄约为13.2年,14艘油轮中有4艘双壳船,其余10艘均为单壳船。5艘1987年交付的阿芙拉型油轮最迟于2012年淘汰(船龄不过25年),其余单壳船最迟于2015年淘汰。
公司的散货船队造船时间:1992年3艘,1993年5艘,1995年1艘、1996年3艘、1997年2艘,均为90年代日本建造的现代型船舶,比较年轻,截止2006年6月30日,平均船龄为11.9年。(摘自招股说明意向书)

2008半年报中:

公司油轮船队中,4艘1992/1993年建造的VLCC及1艘1992年建造的SUEZMAX油轮尽管将陆续改造成为双壳船,但船龄未来几年将接近20岁、进入老龄船之列。公司将适时开展油轮船队结构的二次调整.

散货船队规模偏小,虽然在2007年投资订造了7艘18万吨好望角型散货船,但未来三年内(2010-2011),散货船队现有14艘船舶的平均船龄将超过15岁,也将面临船队结构调整的压力。

招轮2007年度共订造新船14艘,持有百分之百权益的新船定单为18艘,其中,超级油轮7艘、阿鞭拉型油轮4艘、18万吨好望角型散货船7艘,总吨位378万吨,合同金额约为15。33亿美元。

粗略估计,到2012年,公司的油轮情况将会是:

1,油轮,合计20艘,总载重:256+252-45=463万吨,运载量增加1.1倍,是现有运载能力的2.1倍。(另估计,至2015年,若无持续的新船加入,总载重量将为256+252-45-15-116=332万吨,运载量将是现在的1.29倍。)

(1),VLCC:共13艘

7艘(新船),2艘(04、05年造),4艘(92、93年造,单壳船改造双壳船,2015年淘汰)。

(2),Suezmax:1艘(92年造,单壳改双壳),老龄化,2015年淘汰。

(3),Aframax:共6艘。

2艘(98年造),4艘(新船),另5艘87年造淘汰掉(2008年上半年度已卖出2艘单壳Aframax。,出售两艘老龄单壳Aframax油轮的净收益为121,603,633元)。

(注:此处有一个疑惑,查询不到,请内行朋友解答:油轮单壳船改造成双壳船后,按国际规定,其使用的船龄是否能延长?若可以延长使用期,一般为延长多少年?此文的计算皆以不延长为基准。)

2,散货船,合计21艘

14艘老船+新船7艘

总载重:70+126=196万吨,运载能力增加1.8倍,是现有运载能力的2.8倍。

在不考虑后续新船投入的情况下(2008半年报未显示有新船订单,如有遗漏,请提出),到2012年时,招轮的运载量将会达到一个顶峰状态,总体运载能力扩大为现有的2.2倍左右。

到2015年时,油轮将淘汰5艘,92、93年造的8艘散货船也趋向于老龄淘汰,远洋运载能力将会出现较大的回落。

液化天然气(LNG)船投资方面,公司下属子公司与中远等公司共同投资的第一艘LNG船“大鹏昊”轮于2008年4月3日正式交付营运,服务于澳大利亚西北大陆架至深圳大鹏湾的航线。此外,第二艘LNG船“大鹏月”轮于2008年7月10日正式交付营运,也投入上述航线。另外尚有三艘LNG船舶目前在建。

据相关资讯及傅育宁透露一旦国家有关部门正式批准公司还将再新建6艘LNG船,这样预计到2010年左右公司将拥有10艘以上LNG船,这个尚未有确切消息。

公司于2006年底在境内A股市场发行上市,募集人民币资金43.53亿元。

至2008年上半年,已累计使用募集资金总额44.45亿元(含利息收入)

综上所述,有如下要点:

1,招轮的上市,说通俗点,是为它的船队更换、维修与改造买单,主要油轮业务上,只有2艘分别为04、05年造的VLCC双壳超级油轮可以拿得出手,其余皆是待淘汰的老龄化船舶,上市共募集资金43.53亿元人民币,全部投入到新船订单中去。

2, 招轮的新船主要集中在09-11年交付使用,2012年它的海运远洋运载能力将达到高峰。

3, 2006年底在境内上市募集的资金43.53亿元,在2008年上半年,已全部使用完。若没有后续新船计划,2015年招轮的船队运输能力将会下降,略比06年上市时高(运载能力为现有的1.29倍),但油轮业务方面,船舶较新,散货船队有老龄化趋势。

4, 液化天然气LNG船投资方面,将会带来令人惊喜的稳定现金流,在国内暂时没有竞争对手。


 
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