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『普通』主题: 关于中兴传闻的进一步分析中金080815

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一代女王查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2008-08-18 15:09:42

头衔:新人登场积分:0 关注加为好友 引用 评分 只看该作者




关于昨日中兴的传闻还有2 种:

1、 华为在核心网(移动交换系统)取得70%的市场份额,有投资者担心华为在核心网取得优势地位后会

随之

扩大在无线网(基站)的市场份额。

2、 中兴此次C 网签单中有价值40 亿的设备,而最后中国电信只打算支付5 亿元,因此根据C 网设备

50%的

毛利率计算会产生15 亿的亏损。

评论:

我们认为以上传闻并不真实,具体分析如下:

1、 经过核对,传闻1 并不真实。首先华为在核心网上不太可能取得那么大的市场份额,目前所有设备

厂商都

能提供核心网产品,主要的竞争者是中兴、华为和上海贝尔阿尔卡特,他们三家平分市场的可能性较大



其次,即使华为在核心网上取得较多的市场份额也不用担心。核心网的投资额在整体Capex 中占比非常

小,

一般理论上为8~10%,实际在每年移动网络招标中,核心网往往作为厂商打折赠送的重点,因此实际运



商在此项目上的投入占整体Capex 的不到5%。根据目前C 网279 亿的投入计划,核心网投入不到10 亿元



而无线网才是各厂商争夺的重点,可占整体Capex 的30%以上,以此次C 网为例是90 亿以上。因此,投



者应该分清核心网和无线网的区别,我们一直强调的中兴可取得30%以上的市场份额主要就是指无线网络



这才是投资的重点。

2、 关于传闻2,根据我们进一步的跟踪了解,这个消息完全不真实。首先,我们认为他们并没有弄清这

所谓价

值40 亿的设备是指什么。根据我们的了解分析,他们所说的40 亿的设备很可能指的是中国电信原投资



划中的大核心网概念,此次中国电信招标前定下在大核心网计划投入40~50 亿(这里包括传输和BOSS



统等,与前面的核心网概念不同。)但实际上里面的移动交换设备投入计划在10 亿左右。在这类设备上

厂商

一般多采取赠送形式,因此,最终中国电信投资在5 亿左右即可。也就是说其实原计划投入10 亿左右的



心交换网,最终投入是在5 亿左右。但核心交换网多为软件,价格不高,对利润率的影响不大。实际,



年TD 网招标时,核心交换网也基本都是赠送的,但并没有对整体业务的盈利带来多大的影响。其次,根



我们和中兴相关人员及其竞争对手的沟通,这个传闻只能是针对核心交换网,不可能是指无线网络设备



对于运营商在选择设备上也不是说谁的价格最低就都用谁的,他们需要综合考虑产品质量,对以往设备



可兼容性等等。而移动网络无线产品各个厂商设备的可兼容性是很差的,因此一般如果运营商要换厂商



话,必须将原有设备拆迁掉,这既费成本又耽误时间。因此,一般运营商作这样的决定是很慎重的。正



为如此,国内厂商经过多年努力目前在GSM 网络市场份额仍不是很高,国外厂商仍保持一定先发优势。



前C 网可被替换掉的厂商是摩托罗拉和北电,他们两家由于近年来经营压力很大,其产品后续功能研发



已经落后,而且未来经营前景不明朗,因此运营商考虑未来网络升级的可持续性是有可能换掉他们的设

备。

现在中兴、华为、上海贝尔阿尔卡特都是在争夺这两家空下来的市场。而目前中兴在C 网无线网络上(



安装量计算)市场份额已经有30%以上,就是固守以往的市场,拿到30%的份额也绝对没有问题,因此没

有必要采用大规模赠送的形式,更不可能出现在该项目上的亏损。另外,如果中国电信真的将价值40 亿



设备以5 亿要求大家成交,这也非常不符合常理,也不符合中国电信管理层的风格。在招标中虽然运营



是甲方,但也不可能一味的压价,因为他们要考虑一个网络质量和后续网络优化维修服务的问题。如果



此压低价格,让所有厂商形成大额亏损的话,是不利于产业链的发展的,是非常短视的行为,这样未来



有厂商愿意在此加强投入及研发。而且无线网络在到货后有大量的优化工作需要厂商配合,如果过分压

价,

会使优化工作进展不顺,从而影响网络质量,这也不是中国电信所希望看到的。中国电信还是一家追求



司长远发展的公司,他们希望的是建设一张能与中国移动抗衡的精品网络,因此,在招标中一定会权衡



方利益,不可能出现上述现象。

 
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