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『普通』主题: 徐一钉:7000亿新增贷款部分入市

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quiet2005查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2006-03-21 17:18:46

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徐一钉:7000亿新增贷款部分入市 


 【2006.03.20 17:52】

    【作者:和讯】

  观点提要:

  央行公布的最新金融运行数据显示,今年前两个月新增贷款7000多亿元。从国家统计局最新公布的数据来看,实体经济并没有吸纳这7000多亿新增的贷款。因此,国内一些经济学家猜测,其中的一部分流入了证券市场。否则怎么解释在开放式基金被净赎回超过400亿元的情况下A股市场还有超过10%的上涨。在我印象当中,出现这么巨量的基金被赎回而大盘上涨是第一次,站在这个角度来考虑,新进场的这些资金能够让前一段时间高位减仓的机构轻易地把筹码拿回来,这种事情可能发生吗?我认为可能性很小。

  其次,目前A股市场和香港H股连动紧密,已经出现了H股“下雨”,A股“打伞”。今天上证指数之所以能够拉出近期调整以来的第三根中阳线,最主要的一个原因是今天香港H股也出现了大幅度的上涨。在国内投资者普遍对1300心存疑虑的情况下,A股市场已经变得越来越没有个性,只有H股向上迈一大步,A股市场才敢向前迈一小步。 我并不认为这一波的上涨就是大盘已经结束了调整,只是说跨年度行情的第二段的调整走的很强,甚至要走出异常的强,但都是一个调整。目前,我不认为跨年度行情的第三段已经展开。

  我记得曾经我谈到过,这个跨年度行情我是能够看到“14”字打头的,而且这个14字打头的还不是最高点。

  大盘究竟下跌有没有向下的空间,,我们只要看一看港股,香港的H股究竟有没有很大的下跌空间?从H股的角度来考虑,虽然肯定还要下跌,但它的下跌是有限的,原因就是看好中国市场的很多外资,由于国内的QFII额度的限制,只能到香港去买国内的股票,在那个市场里面出现了局部的资金和筹码失衡的问题。也就是说,相对于外资来讲目前的H股盘子有点小,这样就出现了目前A股市场当中至少有12只股票,H股的价格比A股的价格要高,在A+H股,同股同权背景之下,如果香港的H股没有太大的下跌空间,那么A股的下跌空间又从哪儿来呢?因为现在的情况不是A股要远远高于H股,而现在A股是比H股要便宜。第三,国内目前有很多行业股票即使站在全球视野或者是全流通,即便是在这两个条件下,它的估值水平也是很低的,像房地产、银行、钢铁,甚至包括商业零售,很多公司的市盈率要低于或者远低于国际相关行业的企业的估值水平,甚至包括煤炭。在这种背景下,大盘没有再出现大幅度的下跌的可能性。

  未来一个比较长的时间内,A股涨跌都要看H股的脸色,只要现在外资进入A股的通道没有足够的畅通的情况下,那么A股的走势还是需要看H股的。现在国内投资者已经谨小慎微了,哆哆嗦嗦了,坚定看好市场的资金不占绝对优势的时候,它的走势肯定是要哆哆嗦嗦的。相对来讲,H股聚集了一些国外的资金,他们对于大陆股票看好的态度将反应在H股的走势上。这种情况下,一个是对H股看好,一个是A股看得哆哆嗦嗦,恐怕只有A股涨跌都要看H股的脸色。

  主持人:今天两市放量上涨,收了一个红色的星期一。这种强势可能是出乎很多人的意料之外,因为他们刚刚经历了一个多礼拜以前的单边下跌,上周反弹虽然走的还可以,但怀疑者居多。今天大盘走出这样的强势,您认为是什么原因?

  徐一钉:从最新数据看,今年前两个月偏股型开放式基金被净赎回400多亿元,但上证指数同期却上涨了10%以上。这说明在今年头两个月中,有大量的增量资金入市。有意思的就是,随后央行公布的最新金融运行数据显示,今年前两个月新增贷款7000多亿元,新增的贷款要么是进入实体经济,要么就流入金融市场。从国家统计局最新公布的数据来看,实体经济并没有吸纳这7000多亿新增的贷款。因此,国内一些经济学家猜测,其中的一部分流入了证券市场。否则怎么解释在开放式基金被净赎回超过400亿元的情况下A股市场还有超过10%的上涨。其次,目前A股市场和香港H股连动紧密,已经出现了H股“下雨”,A股“打伞”。今天上证指数之所以能够拉出近期调整以来的第三根中阳线,最主要的一个原因是今天香港H股也出现了大幅度的上涨。在国内投资者普遍对1300心存疑虑的情况下,A股市场已经变得越来越没有个性,只有H股向上迈一大步,A股市场才敢向前迈一小步。

  主持人:假如央行的新增贷款有一部分进入了证券市场,那么它是以什么形式进去的?比如说抵押贷款或者是什么神秘资金?是怎么进来的?

  徐一钉:目前我还很难以给出一个明确的解释,掌握了最直接的数据的这些金融专家们现在都还没有看清楚,那我就更说不清楚这个事情。但是,从市场来看应该是随着时间的推移,再加上国内一些相关的经济学家的密切关注,我想几个月以后这个7000多亿新增贷款究竟流向哪儿?会逐渐有一个结论。但是我相信不管多少,会有一部分流入了A股市场。从央行最近的一个调查来看,国内居民对购买证券的意愿在上升,这种侧面也反应出目前市场的一种心态出现了很微妙的变化。

  主持人:还有一个相关的问题,我们看到一篇文章,就是关于刚才你说这400亿赎回,他分析了一下现在市场的机构群体类别。结论认为,可能是所谓神秘资金接走这400亿筹码的可能性更大,您是否同意这个观点?因为它认为保险本身是在做赎回,基金没有那么大的力量。

  徐一钉:首先要说明一个问题,从最新的数据来看,赎回的主要力量并不是来自于保险,主要还是一些个人投资者。其次,我个人认为这些被赎回的筹码被神秘资金接走的观点,只是一种臆断,我个人并不这么认为。第三,我记得以前来咱们这个栏目作客的时候也曾经谈到过,就是从去年四季度以后,看好国内A股市场的投资者非常多,这里面有近几年在香港炒H股的资金,也有通过各种渠道进入国内市场的一些海外资金,其中也还包括一些具有前瞻性的国内机构。应该说,出现了在开放式基金被大量赎回的情况下,而大盘还上涨,也反应出市场已经发生了很大的变化。在我印象当中,出现这么巨量的基金被赎回而大盘上涨是第一次,站在这个角度来考虑,新进场的这些资金能够让前一段时间减仓的机构轻易地把筹码拿回来,这种事情可能发生吗?我认为可能性很小。

  主持人:不会让它在低位拿回来。

  徐一钉:对。从这个角度来看,大盘今后的调整乃至于将来市场畏惧的新老划断,新老划断出现以后市场出现调整,恐怕往下空间都并不是很大。

  主持人:在本月初出现大盘单边下跌的时候,你曾经预言极限的调整位置就是1220,结果到1238就嘎然而止了,你当时根据什么作出这样的判断?

  徐一钉:原因很多。新进场的多空资金,以他们的大手笔进入这个市场,能让那些减仓的投资者把筹码捡回来吗?这个如同在前几年大家都在卖股票的时候,大盘反弹的高度能够很高吗?第二,大盘究竟下跌有没有向下的空间,由于目前A股和H股有这种高度的被动性的连动关系,我们只要看一看港股,香港的H股究竟有没有很大的下跌空间?从H股的角度来考虑,虽然大盘肯定还要下跌,但它的下跌是有限制的,原因就是看好中国市场的很多外资,由于国内的QFII额度的限制,只能走到香港去买国内的股票,在那个市场里面出现了局部的资金和筹码失衡的问题。也就是说,相对于外资来讲目前的H股盘子有点小,这样就出现了情况,目前A股市场当中至少有12只股票,H股的价格比A股的价格要高。我周末还发现有一个有意思的现象,凡是股改以后成为G股的公司,H股的价格一定要比A股贵,A股和H股出现了倒挂。甚至G鞍钢曾经出现过H股比A股要贵37%,在A+H股,同股同权背景之下,如果香港的H股没有太大的下跌空间,那么A股的下跌空间又从哪儿来呢?因为现在的情况不是A股要远远高于H股,而现在A股是比H股要便宜。甚至咱们还可以引申到另外一个问题,如果今后出现了新老划断以后,A股市场是不是会有很大的下跌空间?我感觉空间也不是很大,原因很简单,你只要考虑考虑,新老划断以后,对香港H股是不是有很大的负面影响,如果没有很大的负面影响,香港H股不跌,相应的国内A+H股能有多大的下跌空间,目前是紧跟交行、建行,如果交行、建行没有很大的下跌空间的话,那么做空度又从哪儿来呢。第三,国内目前有很多行业即使站在全球视野或者是全流通,即便是在这两个条件下,它的估值水平也是很低的,像房地产、银行、钢铁,甚至包括商业零售,很多公司的市盈率要低于或者远低于国际相关行业的企业的估值水平,甚至包括煤炭。在这种背景下,大盘没有再出现大幅度的下跌的可能性。

  主持人:最近“两会”上,温总理讲话,强调了国家要对国有银行实施绝对控股,你觉得这个对国有银行或者是其他银行的外资并购会不会产生影响?

  徐一钉:今年年底金融服务业就要对外资放开,目前持股上的一些限制,想必随着时间的推移会逐渐放宽。虽然,温总理谈对于银行是不能丧失绝对控股权,但是一些外资可以得到目前国内一些银行的相对控股权。从另外一个角度看,温总理的讲话反而反衬出目前银行类上市公司的并购价值是很高的。

  主持人:在本月初A股出现比较大的调整的时候,当时空方一个主要的观点认为在春节以后,在1300附近沉淀了接近五千亿的成交金额,说一旦形成顶部的话,这个顶部很难逾越。您对这个顶部的判断是怎么判断的?

  徐一钉:记得若干年前大家都认为1500点是一个铁底,最终1500被很容易地跌破,技术上的东西只是一个相对的。随着市场氛围的转变,随着证券市场参与主体出现巨大的变化,以前老市场当中的一些技术的东西用到新的市场当中,也不见得就那么能用。1300点我个人认为只是心理上的一个阻力。但是,随着市场资金的不断注入,1300点最终还是会被踩在脚下。

  主持人:因为这一轮反弹成交量一直没有上一百亿,今天勉强上了一下一百亿。看空的机构观点认为,是反弹没有成交量的配合,所以说反弹必然失败。

  徐一钉:这个观点并不完全赞同。大家回忆一下,在以前的市场当中但凡涨的好的股票,在上涨当中成交量一般都不会过大,过大的成交量只能说明市场的浮动筹码太多,在上涨当中,是会不断地消耗多头的能量,使得大盘的上涨并不能够持续。相反,只要成交量保持适度温和,那么大盘出现盘升的走势,说明了前期沉积的筹码当中很多一部分都被沉淀下来了,反而对大盘的继续上涨有一个更好的推动作用。所以成交量是需要辩证地来看。

  主持人:你认为A股市场,比如说以沪市为例,什么样的成交量你认为是一个维持合适的上涨成交量,什么样的成交量是有一定危险的?

  徐一钉:我也不太清楚。我只是感觉,上海一百亿多一点就挺好了,近期在上涨当中成交量最好不要太大,什么时候成交量增大了反而要小心。

  主持人:你认为既然1300不是明显地强大阻力的话,那么你认为今年的大盘有可能涨到的指数?是不是还需要看H股的脸色行事?

  徐一钉:我记得曾经我谈到过,这个跨年度行情我是能够看到“14”字打头的,而且这个14字打头的还不是最高点。第二,H股的走势应该是在未来得一个比较长的时间内,A股涨跌都要看H股的脸色。

  主持人:你认为A股不可能走出独立行情?

  徐一钉:对。A股很难摆脱H股,原因就是现在国内投资者经过五年的磨砺已经没有更多的奢望了,摆在他们面前不断地看到的就是阻力,1300、1350、1450,这些都是阻力,大家这么多年来已经被市场培养出了一个逢高减仓的习惯了,以这样的人,这样的投资者,这样的心态,怎么可能能够摆脱别人呢。相反,介入H股的机构由于是海外资金,他们站得很高,从中国今后经济的五年、十年的角度来看,这个上市公司的发展潜力,他们的视角和国内投资者的视角是不一样的。所以他们显得胆子更大。举一个例子,去年12月到今年3月初的这一波行情,上证指数从1074点涨到1308点,上证指数最高涨幅只有21%多,是香港H股指数同期最高涨幅达到了45%,这个就很说明问题。

  主持人:你觉得香港的H股有可能走比较独立的行情吗?实际上香港的H股指数与恒生指数有一定连动性,而恒指很大程度又需要看道指的连动性,这样的话是不是需要看美国的指数。

  徐一钉:建设银行中石油,中国移动很多国企股,既是恒生的成分股也是国企成分股,所以它们本身就是你中有我,我中有你,还谈不上一个连动的问题。

  主持人:还有一种观点认为,如果市场要想突破1300的阻力的话,必须有新的热点,可是今天我们看大盘上涨当中,以迪斯尼为概念的上海本地股行情,你认为它是一个新的热点吗?这个热点能持续下去吗?

  徐一钉:这个热点应该是短暂的。我并不认为这一波的上涨就是大盘已经结束了调整,只是说跨年度行情的第二段的调整走的很强,甚至要走出异常的强,但都是一个调整。目前,我不认为跨年度行情的第三段已经展开。

  主持人:我记得你有一个观点,认为现在之所以走不出大行情是因为机构还在布局阶段,是这样吗?就是说等机构布完局,才能走出大行情。

  徐一钉:随着布局机构越来越多,实际上大盘的底部是在不断地抬高,他们布局的成本会逐渐抬高。

  主持人:今年看到一个数据,已经公布年报的370家公司,有7成股东户数是持续大幅度减少的,这反应了机构布局的问题。

  徐一钉:对。

  主持人:你认为第三段行情引领大盘上涨的板块,还是跟第一轮一样吗?

  徐一钉:到时候再看,我认为银行和房地产,由于现在本身的估值水平低于国际的标准,以比较长的时间周期来看,银行是值得战略性关注的。

  主持人:怎么解释这样一个现象,就是说在3月初调整的时候,出现了招商银行的放量下挫,定位远远低于基金认为的合理价位,浦发银行还出现了跌停的走势,你这个现象有什么评价?

  徐一钉:看好一个板块、一个公司,并不意味着他们不出现调整,浦发银行的跌停跟他们有一个15亿的贷款出现问题有关系。

  主持人:一直有这样一种看法,认为这一轮行情长期的因素是人民币的升值行情。

  徐一钉:人民币升值是必然的,没有什么好探讨的,只是人民币升值快和慢的问题。

  主持人:三月初当中,很多个股出现了大幅度的回调整,你对这些投资者在参与今年的行情当中,控制风险方面你有什么建议,如何规避?

  徐一钉:在股市当中,我建议投资者要牢记一句话,做股票和做人是一样的。要老老实实做人,踏踏实实做事。这几年很多投资者之所以亏损很大,除了跟市场走势不好有关,最重要的原因他们都是喜欢买高难度的股票,就是以投机的心理去买股票,实际上最近这两三年当中,如果你要是本着踏踏实实的心态去投资这个市场,就是以投资的心态去投机的话,我想咱们都看得着的白马股,不会从你身边让它轻易跑掉。所以,我的第一个建议是,作为投资者不光是今年,也包括以后,规劝咱们投资者不要买杂七杂八的股票,包括今天市场很红的,像迪斯尼概念,要买就买那些白马股,而这些白马股应该是具有公司业务非常简单、很清晰的。第二,由于目前市场的资金的参与主体发生很大变化,以后市场可能会出现这种情况,大市值的股票表现要优于小市值,这是从长期的角度来说的。所以投资者要慢慢改变以往的风格,要买那些大市值的。

  主持人:G股板块在三月初大盘出现调整的前后,曾经出现过自动除权并贴权的大幅度下跌走势,可上周末G股反弹当中又出现了比较好的表现,你认为G股是不是会周期性地出现这种情况?

  徐一钉:肯定是。而且G股的填权和贴权,目前为止已经走过了两个周期,并且G股的表现有的时候往往是大盘走强或走弱的一个信号。当市场在调整当中出现H股贴权减少,甚至有一些在填权的时候往往意味着大盘会出现一个新的上涨。反过来,如果在大盘上涨途中,市场复盘以后的股票,填权的幅度越来越小,甚至又有贴权的现象,是在提醒大家市场短期要下跌。

  主持人:权证你认为是大盘走势的一个指标吗?

  徐一钉:权证跟大盘有一个翘翘板的作用,但它对大盘的指标作用要比G股差一些。

  主持人:你认为权证板块经过大幅度下跌,是不是又有了一次新的机会,或者还要有一次大盘下跌才能有机会?

  徐一钉:我觉得权证是一个很尴尬的局面,真正有潜力的公司发的是认沽权证,市场好的时候认沽权证的价值是越来越差。相对来讲,存在一些这样或那样问题的公司,给你发的都是认股权证,从目前已经上市的权证的自身价值来看,它跟市场的反向作用实际上在弱化的。现在来看一下最典型的万科权证,现在就是废纸一张,当时行权价3.7现在都5.7元了,你可能设想万科在回到那个价格吗?根本不可能。像此类的权证恐怕跌了以后还要走。

  主持人:铜在上周五创了一个历史高点,你对国际期货市场的这一轮行情以及它可能对国内有色金属板块的连动效应有什么看法?

  徐一钉:我建议投资者,有色金属最好不关注。做股票要老老实实做人、踏踏实实做事,要做有色金属的话,每天晚上要看伦敦金属期货交易所当中的相应的金属产品的价格,还要预测、判断国际金属是涨还是跌,你没有专业的能力,偏要玩儿高端的股票,本身这类股票的涨幅已经很大了,这不是很危险吗。比如说国储局铜做空都错了,你说你对于铜的判断难道比国内这么专业的还要有更高的水平吗?

  主持人:我们做A股同样不是要看着一点H股。

  徐一钉:你可以看一看目前那些品种的本身价值是低估的,行业前景是看好的。同时海外机构投资者又看好这些行业,同时这些行业又是咱们普通投资者能平时,你不需要花太大精力就能了解到的,最简单的一个就是银行。

  主持人:近期案例是华新水泥,外资是以高于二级市场价格进行了并购,你对这个事有什么评价?

  徐一钉:我觉得很正常。而且在以后的市场当中,一旦全流通的股票增发,特别是定向增发的那种可能最终增发的价格就是出现了以市价,甚至像华新水泥这样以高于它的多少个交易日的平均值,有一个溢价来发行。

  主持人:市场有两类并购,一类是外资并购,还有一类是央企并购,你对这两类市场机会有何比较?

  徐一钉:都还是存在比较大的机会,相对来说外资并购的特点是有很多不确定性,你不知道它并购哪些公司,什么时候。当央企的私有化相对来说更容易把握一些。

  主持人:近期封闭式基金走势很强,据有关人士透露,封转开有了突破,你认为在目前价位的封闭式基金是不是比A股的股票的机会更大一些?

  徐一钉:差不多。我并没有认为最近的基金是大幅度上扬的,因为封闭式基金还有很多公司是折价40%,之所以他们表现不错,是因为他们的净值近期也出现了大幅度的上扬。

  主持人:这两周大盘经历了一个单向幅度比较大的调整,又出现了一个比较有力度的反弹,这次调整和反弹对市场的心理都造成了比较大的刺激。从你个人得角度来评判一下,为什么市场会出现令人恐怖的局面,这是一个洗盘吗?

  徐一钉:那段时间香港H股最大的下跌是接近了10%,既然A股紧跟港股,H股跌了以后A股到底不出现下跌。随后H股又上涨了,A股又像一个跟屁虫似的,又跟上去了,没有什么刻意的东西。有些人来谈这个问题,谈的挺神秘,其实没有什么。

  主持人:你认为什么时候A股能够脱离H股走独立的行情?或者说一直当跟屁虫?

  徐一钉:只要现在外资进入A股的通道没有足够的畅通的情况下,那么A股的走势还是需要看H股的。现在国内投资者已经谨小慎微了,哆哆嗦嗦了,看好市场的国内资金不占优势,通过非正规渠道流进A股市场的外资数量也有限。坚定看好市场的资金不占绝对优势的时候,它的走势肯定是要哆哆嗦嗦的。相对来讲,外资对中国股市的看好是比较统一的。在他们进入A股这个通道不畅的情况下,很显然A股聚集了一些国外的资金,他们对于大陆股票的态度将反应在H股的走势上。这种情况下,一个是对H股看好,一个是看得哆哆嗦嗦,恐怕只有目前A股市场的多数投资者的理念发生变化,从目前来看看不到。

  主持人:中石化是你在几个月以前力推的一个股,但前一段时间也出现了大幅度的调整,你对中石化的走势怎么看?

  徐一钉:它的走势也很正常,因为H股跌了15%以上,为什么最近中石油又涨上去了?因为H股又上去了。

  主持人:有人说中石化只要股改没完,行情就没完。

  徐一钉:我不同意,中石化股改只有A股有,而H股没有股改。中石化H股行情没有没完,中石化行情就没完。

  主持人:总感觉你在代表着一种新的理念,凡是看空这个市场的人往往好像是带着一种比较传统的理念在分析这个市场,你觉得你跟这些看空市场的人之间有什么区别,你有哪些新的理念?

  徐一钉:首先你看待中国市场需要站在一个新的角度来看。A股市场的投资主体已经发生了巨大的变化,投资主体在第一个阶段是以散户为主体,03年以后应该说是以机构为主体,等于这个市场跟散户没有关系。现在正在向第三个阶段过渡,这个阶段就需要看以前以机构的为主体是国内主体,以后随着A股市场大门慢慢向外资开放,开放的速度可能也要慢慢变快。换句话说在A股市场又封闭到开放的大背景之下,A股市场的主体将呈现一种内资和外资共同决定市场的变化,而且外资对A股市场的影响是越来越大的背景之下,要顺应这个市场,在某个阶段外资可能要唱主角,如果还是守望着以前的理念,守望着以前的这些股票,你可能被市场淘汰了。借助中国的两句老话,第一个讲“长江后浪推前浪”,换句话说在以前那个浪当中有过上窜下跳,有过比较好的表现的那些,到后来一些新的东西会取代好的东西。还有一句老话,“一朝天子一朝臣”。以前主导的那波资金喜欢什么股票,那是它们喜欢的,现在需要研究今后谁来主导市场,这些人响应什么股票,要适应新的变化。

  主持人:非常感谢徐一钉先生在市场迷茫的时候给大家讲了他对市场的看法,他最近一年多来在和讯对市场作出的预测还是有很高的准确性,我们希望他的看法能够给大家一些帮助。谢谢各位网友的参与,本次访谈到此结束。谢谢大家!

  徐一钉:谢谢大家!


 
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