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『普通』主题: 通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

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jimintianxia查看TA的论坛文集发表日期:2020-02-17 09:41:25

头衔:社区公爵积分:905005 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  美国1月未季调CPI同比增长2.5%,高于预期值和前值;季调后CPI月率为0.1%,不及预期值和前值。剔除价格易波动的食品和能源部分,1月核心CPI同比增长2.3%,持平前值,略超预期;核心CPI月率录得0.2%,持平前值,略超0.1%的预期值。

  能源项、交通运输项和住宅项的上涨,拉动整体CPI同比表现超过预期和前值,而医疗保健项和服装项的疲弱表现则降低了整体CPI的涨幅;能源项和交通运输项的下行成为CPI季调月率不及预期的核心拖累因素。美国1月通胀数据整体表现较为稳定,基本符合市场预期,给美联储暂时“按兵不动”的利率政策提供了充足理由。

  从通胀展望来看,美国1月通胀各分项数据表现均超季节性表现,说明通胀数据短时间内会相对稳定。全球公共卫生事件的发展使得国际油价承压下行,必然会影响美国2月通胀表现,然而其他分项的超季节性稳定则会部分抵消油价的负面影响,因此2月通胀会小幅回落,但是下行的空间有限。美国经济短期企稳的迹象愈发明显,将会支撑通胀的表现,因此美国通胀上半年会相对稳定,大幅上涨的可能性不大,在很大程度上支撑美联储按兵不动的货币政策。

  在特朗普两度施压美联储以及全球公共卫生事件影响下,鲍威尔重申鸽派论调,一旦经济出现下滑迹象,将会继续使用量化宽松工具,说明美联储还是担忧经济短期企稳不会持续。美国CPI数据公布后,联邦基金利率期货显示,市场对于美联储可能降息的预期稍有上升,市场认为至少在今年9月有一次降息的可能,这一概率已接近70%,综合考虑全球局势和美国经济,我们认为预计2020年下半年将会继续降息1次。

  详细解读

  一、美国1月CPI数据分析

  美国1月未季调CPI同比增长2.5%,高于2.4%的预期值和2.3%的前值;季调后CPI月率为0.1%,不及0.2%的预期值和前值。剔除价格易波动的食品和能源部分,1月核心CPI同比增长2.3%,持平前值,略超预期;核心CPI月率录得0.2%,持平前值,略超0.1%的预期值。美国1月通胀数据整体表现较为稳定,基本符合市场预期,给美联储暂时“按兵不动”的利率政策提供了充足理由。

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

  同比方面,能源项、交通运输项和住宅项的上涨,拉动CPI表现超过预期和前值,而医疗保健项和服装项的疲弱表现则降低了CPI的涨幅。具体来看,能源项、交通运输项和住宅项,分别较前值多拉动CPI 0.2、0.14和0.04个百分点,医疗保健项则较前值拖累CPI上涨 0.01个百分点,服装项虽然持平前值,但是1.3%的负增长依然拖累CPI0.04个百分点。季调环比方面,能源项、交通运输项和医疗保健项较前值分别少拉动CPI季调环比0.16、0.2和0.02个百分点,特别是能源项和交通运输项的下行成为CPI季调月率不及预期的核心拖累因素,而核心CPI季调月率特别是住宅和服装项的上涨则避免了CPI季调月率的进一步下行。整体来看,美国1月通胀较为稳定,能源项、交通运输项和住宅项的上涨使得美国1月CPI表现超过预期和前值,而能源项、交通运输项和医疗保健项的环比疲弱则拖累了CPI季调月率的的表现,这符合1月份国际原油价格受全球公共卫生事件影响下降的逻辑。

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

  机构评美国1月CPI数据称,美国基本消费价格上涨,因家庭在租金和服装上指出增加,这一现象支持美联储通胀率将逐步上升至2%的目标的观点。机票、医疗、娱乐和教育价格的上涨也提振了1月份的潜在通胀。汽油价格在12月份上涨3.1 % 后下跌1.6%。食品价格上涨0.2%,与12月的上涨持平。

  二、季节性分析及总结

  从季节性角度分析,总体CPI环比(非季调)、能源、食品、住宅、服装、交通运输、通信与教育、其他商品与服务超过季节性表现,而医疗保健、娱乐弱于季节性表现。因此从季节性角度分析,美国1月通胀各分项数据表现均超预期,通胀数据的稳定是符合季节性表现的,并且在很大程度上说明了美国通胀的稳定性在上半年是可以持续的。

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

  三、总结及货币政策展望

  能源项、交通运输项和住宅项的上涨,拉动整体CPI同比表现超过预期和前值,而医疗保健项和服装项的疲弱表现则降低了整体CPI的涨幅;能源项和交通运输项的下行成为CPI季调月率不及预期的核心拖累因素。整体来看,美国1月通胀数据整体表现较为稳定,基本符合市场预期,给美联储暂时“按兵不动”的利率政策提供了充足理由。

  从通胀展望来看,美国1月通胀各分项数据表现均超季节性表现,说明通胀数据短时间内会相对稳定。全球公共卫生事件的发展使得国际油价承压下行,必然会影响美国2月通胀表现,然而其他分项的超季节性稳定则会部分抵消油价的负面影响,因此2月通胀会小幅回落,但是下行的空间有限。美国经济短期企稳的迹象愈发明显,将会支撑通胀的表现,因此美国通胀上半年会相对稳定,大幅上涨的可能性不大,在很大程度上支撑美联储按兵不动的货币政策。

  美联储方面,美联储主席鲍威尔在参议院作证时表示对美国经济前景抱乐观态度,随着美国与中国 、加拿大、墨西哥贸易协议的达成,贸易不确定性在近期有所减少,经济增长有上行潜力。并重申鸽派论调,指出美联储在经济下一次滑坡时将“积极”使用量化宽松工具,比如量化宽松措施和前瞻指引,其重申财政政策制定者必须跟进并施以援手。在特朗普两度施压以及全球公共卫生事件影响下,鲍威尔重申鸽派论调,一旦经济出现下滑迹象,将会继续使用量化宽松工具,说明美联储还是担忧经济短期企稳不会持续。美国CPI数据公布后,联邦基金利率期货显示,市场对于美联储可能降息的预期稍有上升,市场认为至少在今年9月有一次降息的可能,这一概率已接近70%,综合考虑全球局势和美国经济,我们认为预计2020年下半年将会继续降息1次。

  四、美国通胀对市场影响分析

  相对稳定的通胀数据支撑了美元,助力美元指数日内涨幅扩大,并重回99上方,刷新四个月高位;并且使得美国三大股指收窄跌幅,黄金等避险资产则因为市场情绪稳定而变化不大。2019年美联储连续三次保险性降息,即使美联储维持当前的货币政策水平,也将有可能推升通货膨胀,通胀压力将对消费者支出构成挤压,而黄金作为最好的对抗通胀的工具将在2020年受到追捧。叠加地缘政治、贸易局势、全球公共卫生事件以及欧洲经济放缓的影响,我们认为2020年金价将会升至1650美元上方。

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次

  【宏观】通胀稳定支撑联储政策 预计联储下半年降息1次


  原文链接:http://futures.jrj.com.cn/2020/02/17093128836841.shtml
 
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