摘要：业绩亮眼的海底捞，未来版图将将持续扩张。
现在大家如果经常去购物中心逛逛，一定会发现一个奇怪的现象，最火爆的已经从服装店、日用品店、首饰店，变成了以海底捞为首的餐饮店。
许多顾客愿意等上百号位，等2~3个小时，只为吃上一顿海底捞。海底捞的门店外无时无刻都会存在等位的人群，甚至现在在商场里开一家海底捞，已经成为了一种新的引流手段。
不仅线下门店火爆，在二级市场股市也持续发力。在10月17日盘中一度创下历史新高38.1港元，市值突破2000亿港元，按照这个价格计算海底捞1年内涨幅达到122%。
这片欣欣向荣的背后，海底捞的业务情况究竟如何？未来的路该怎么走？市场空间还有多大？
海底捞的业务情况
根据海底捞公布的2019年半年报显示，海底捞上半年收入116.95亿元，同比增长59.3%。相较于2017年至2018年的收入增长率59.5%持平，收入依然保持着高歌猛进的态势。
数据来源：招股说明书
将收入细分到不同业务中，不难看出，餐厅经营收入是海底捞主要的收入来源，并且占据绝对的主导地位，贡献收入比例为96.9%，较去年同期下降0.5个百分比。
餐厅经营收入的快速增长无外乎只有两个原因：一是增加门店数量；二是提升同店销售。
这两点海底捞都做到了。在2018年下半年及2019年上半年海底捞新开了259家门店，其中2019年上半年开了130家，
同店销售从2018年同期的6042.7百万元上升到2019年的6328百万元，增长了4.7%。
而同店销售的增长得益于顾客人均消费的提高和翻台率的提高。顾客人均消费从2018年同期的100.3元上升到2019年的104.4元；同店平均翻台率从5.0次/天提升至5.2次/天。
这么分析下来，所有细节都足以支撑起海底捞收入的快速增长，那净利润怎么样呢？
2019年上半年净利润为9.12亿元，归属于公司股东利润为9.11亿元，同比增长41%。虽然稍逊于收入增速，但依旧是一个高增速。
数据来源：招股说明书
物业租金及相关支出，从2018年同期的2.72亿元，下降到0.96亿元，下降了64.7%。占收入的比重从3.7%，下降到0.8%，当然这肯定有采用新的财务报告准则的影响，但海底捞的房租成本常年保持在5%以下，占营收比重低得可怕。
为什么这么说？因为在餐饮企业中，食品原材料、房屋租金、员工薪资一直是成本的三大组成部分，租金成本保持在18%~27%这个区间，是海底捞的4-6倍。
财务成本的突然飙升，从2018年同期的8.8百万元增长至102.1百万元，也是由于首次应用国际财务报告准则第16号导致利息费用增加。
员工成本，从2018年同期的22.02亿元，上升到2019年的36.51亿元，同比增长65.8%，是净利润增速低于收入增速的主要原因。占收入的比重从30%增长到31.2%。表明海底捞在人工成本的支出上毫不吝啬。
很多人说海底捞能发展到今天是因为它无微不至的服务，但我觉得并不是如此，服务是个软性指标，很好效仿，但海底捞能在所有的门店都保持优质的服务，背后一定是因为他有极其优秀的组织能力。
要让10名员工甚至100名员工对顾客保持微笑、亲力亲为，很简单，但你要8.8万海底捞员工都保持这样的服务态度，可一点都不简单。
海底捞CEO张勇的原话是“把员工当亲人看，把顾客当上帝看，相信员工，相信顾客。”而为此海底捞为员工提供较高的激励和培训机制，让员工感动，有归属感，从而带动员工去感染顾客，而顾客对于海底捞的认可，将促进海底捞收入的增长，形成完美的闭环。
比如门店有专门的考核制度。假如门店得到差评，会给6 个月的整改时间，如果期限内达不到要求的话，店长就要下岗，而且整个店所有员工就没有晋升的机会了。
还有海底捞的晋升机制。海底捞从来没有空降的店长，都必须从基层员工做起，轮过7、8个岗位后，才能成为后备店长。
这些制度搭配高薪水，从感性和理性上打破人心理的防线，让员工心甘情愿的做事，使得海底捞的离职率颇低，甚至店长级别的员工，几乎都没有人离职，这强大的组织能力令人佩服。
海底捞未来的发展空间还有多少？
海底捞目前的翻台率已经是行业内极高的水平，常年维持于5左右，很稳定但上升空间很少。由于海底捞对于自身定位，平均客单价为104.4元，虽然每季度都有稳步提升，但100多元的客单价在中国已经属于较高消费的餐厅，未来上升空间有限。
这就导致，现在海底捞收入的增长，将极大地依托于门店的扩张。海底捞也正是这么计划并实施的，2019年上半年新开门店130家，全球门店从2018年底的466家增至593家。从2018年9月上市后9个月新增了273家点，约等于平均每月30家店。
按照这个速度，2020年底海底捞的门店数量要超过800家。那市场上容得下这么多门店吗？绰绰有余，中国有超过4000家的购物中心。并且中国餐饮市场规模巨大，超过4万亿元，而现在炒的火热的短视频领域市场规模只有100亿元，不是一个体量的。
数据来源：公开资料整理
中国餐饮行业还有一个特色，集中度非常低，把中餐收入规模前三的企业加在一起，市场占有率都达不到0.5%。但海底捞所处的火锅行业，在中国餐饮市场中占据最大的市场份额，这样子看，海底捞的发展空间很大。
但中国的餐饮行业似乎有中国独有的特色。上市的餐饮公司A股只有3家、港股只有12家，这对于规模超4万亿的餐饮行业来说，实在是太少了，而称得上独角兽的只有海底捞了。为什么会这样呢？
中国人的餐饮选择太多。各大菜系将庞大的餐饮市场分割完，到自己手中的规模，其实并不大，加上不同菜系下的菜品种类也繁多，商家无法做到每个菜都是顶级水平，许多商家只有一两个特色菜，这就加大了顾客的可选择性。而火锅其实主要是个锅底和食材的质量，烹饪上并没有太大要求，这也是海底捞能从火锅行业中异军突起的一大原因。
如果发生负面新闻，对企业影响巨大，甚至难以消除在顾客心中的印象。比如味千之前经历了“骨汤门“事件后就一蹶不振、光芒不再，股价从2011年的高点16元，连续下跌7年，跌至现今的2.39港元。因为中国消费者的可选项实在是太多，即使过去这个负面事件这么多年，顾客也鲜少愿意去味千消费。
结语
海底捞凭借自身内部极强的组织水平和市场上门店的快速扩张，规模仍将继续扩大，但如果发生负面新闻，有可能会一下子击溃这个火锅帝国。
免责声明：请注意，由于市场波动，部分价格可能已经出现变化而不适用于上述情形。过往的表现无法判断未来的结果。本文并非是一篇投资建议，您的交易存在风险。
