金融界论坛
尊敬的用户:

如您在使用金融界网站论坛的过程中发现色情,反动言论,伪造他人言论,广告欺诈等帖子,为便于网友反馈问题,特将金融界论坛管理员联系方式公布如下,欢迎大家有问题或者建议随时联系。

金融界客户服务中心邮箱:jrjhudong@jrj.com.cn

论坛客服电话010-58325388-1532

金融界论坛官方账户:管理员01

金融界论坛客服QQ:2632547546

首页| 我的金融界| 博客| 论坛| 爱股| 爱投顾| 实盘直播| 微视频| 图片 [手机金融界] [网站地图] [收藏本页]

金融界论坛>股票论坛>落升聊股

新浪微博微信QQ

荐股 发新帖 刷新 以旧版方式浏览 手机上论坛

『普通』主题: 农林牧渔行业:基于历史的复盘~当前猪周期和股票处于什么位置?

举报 收藏本页

小小~查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2019-03-31 21:45:28

头衔:股市猛将积分:117973 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



天风证券-农林牧渔行业:基于历史的复盘~当前猪周期和股票处于什么位置?-190330

        1、历史周期比较来看,非洲猪瘟影响下,本轮猪价会上涨多久?
        从过去三轮周期来看,2015-2016  年的周期上涨  15  个月,猪价涨幅  99%;2010-2011年的周期上涨  17  个月,猪价涨幅  103%;2006  年在蓝耳病的影响下则持续上涨  23个月,猪价涨幅高达  192%!我们判断,此次非洲猪瘟的影响远高于  2006  年的蓝耳病,本次受疫情影响,产能去化的更深、更快,从农业农村部披露的数据来看,2019年  2  月份能繁母猪存栏环比下跌  5%,同比下跌  19.10%,环比跌幅创近十年来月度最大跌幅!且由于疫情持续,当前产能去化还没结束。我们认为本轮周期猪价上涨时间将超过  2006  年那一轮,预计本轮周期上涨时间将持续  2-3  年;猪价也将再创历史新高,我们预计周期高点将超过  25  元/公斤,部分地区将达到  30  元/公斤。
        2、历史周期上,什么因素导致了行情的加速、行情拐点的来临?
        1)历史上,行情加速上涨的催化剂是?行情顶部拐点是什么?不同周期不一样:06-07  年罗牛山(000735)股价上涨两波,第一波在周期启动之前产能加速去化之时,第二波在猪价加速上涨之时,行情结束于蓝耳病疫苗投产;10-11  年,雏鹰农牧和新五丰(600975)的股价涨幅主要都是在周期启动之后猪价加速上涨之时完成,结束于猪价周期高点出现;15-16  年,正邦和牧原的股价上涨主要是两波,第一波是  2014  年三季度猪价反弹之时,第二波是猪价周期拐点出现在之后股价开始大涨,行情结束于周期第一轮猪价高点出现(叠加了  15  年股灾影响)。猪价上涨是股价上涨的核心决定因素!
        2)当前周期和股价行情处于什么位置?当前行业产能同比减少  15%以上,且在  1  月份的大量去化之后,市场上的生猪供给大幅减少,已经渐成短缺之势,叠加国家收储政策的刺激,猪价周期拐点已经提前到来。当前,猪价周期上涨刚刚启动,猪价仍处于低位,预计将开启  2-3  年的上涨周期。从历史来看,股价与猪价的相关度较高,股价快速上涨的阶段往往对应的是猪价上涨的阶段。当前周期的位置来看,依然处于底部,未来猪价上涨空间大,猪价的持续上涨将是股价上涨的有效催化!
        3、与其他周期性行业比较,怎样给养猪股定价?当前处于什么位置?
        1)产业有何不同?与钢铁、煤炭等行业相比,养猪业仍存在规模化红利,养猪头部企业存在规模优势、技术优势、防疫优势、资金优势和管理优势,体现在财务上即是养猪头部公司拥有更高的  ROE  和成长性。过去十年,养猪头部企业的平均  ROE为  18%,其中温氏和牧原近十年来的平均  ROE  更是超过  25%,而煤炭龙头公司平均ROE  仅  13%,钢铁头部公司平均  ROE  仅  5%;成长性来看,温氏、牧原、正邦、天邦18  年出栏增速分别达到  17%、52%、62%和  115%,而中国神华(601088)兖州煤业(600188)增速仅  4%。
        2)PE  估值怎么看?在  16-18  年钢铁股和煤炭的周期行情中,钢铁股龙头宝钢股份(600019)涨幅约  1.5  倍,周期高点市值对应周期高点利润  PE  约  11.5  倍;煤炭股龙头中国神华涨幅约  1.7  倍,周期高点市值对应周期高点利润  PE  约  11.8  倍。由于养殖猪的  ROE和成长性均显著高于钢铁和煤炭,因此,我们认为养猪股的周期市值高点对应周期利润高点的  PE  大概率会更高,预计超过  12  倍,温氏、牧原不低于  15  倍。而当前,温氏股份、牧原股份、正邦科技(002157)天邦股份(002124)的市值对应  20  年的业绩,PE  分别约  9倍、11  倍、5  倍和  6  倍。
        3)头均市值怎么看?对应  2020  年出栏和  3  月  29  日收盘市值,温氏、牧原、正邦、天邦、唐人神、中粮肉食头均市值为  5918、8250、3191、3460、3636  和  2042  元,而在上一轮周期以  2015  年最高市值对应  2016  年出栏量计算的温氏、牧原和正邦头均市值分别为  14121  元、12444  元和  5973  元;当前养猪标的的头均市值仍处于低位!
        投资建议:板块性配置,首选高弹性!
        无论是从周期(猪价)的位置还是从股票的位置,当前仍处低位!目前股价周期拐点已经出现,猪价上涨成为股价上涨的核心因素!标的方面,首选高弹性(正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食港股),其次龙头(温氏股份、牧原股份、新希望(000876)、万洲国际港股),关注新五丰、天康生物(002100)、傲农生物、大北农(002385)、金新农等。
        风险提示:猪价波动;疫病风险;出栏量不达预期;成本上升。


标签:大北农 新希望 天邦股份 罗牛山 兖州煤业 天康生物 中国神华 宝钢股份  更多>>
 
文章不错(0) 复制链接
分享到:
  帖子刷新

楼主更多贴

荐股大赛

实盘直播

荐股 发新帖 刷新 以旧版方式浏览

首页1末页共1页 到

返回论坛首页返回本版首页

论坛上一帖:  

论坛下一帖:  

近期热门话题推荐

荐股人气榜

我要上榜 | 更多>>

小心买坚决卖  
荐股大赛排名:1
总收益率:14160.32%
平均收益率:30.00%
推荐次数:472
成功次数:456
今日访问量:137

牛股王子  
荐股大赛排名:5
总收益率:14128.26%
平均收益率:27.28%
推荐次数:518
成功次数:481
今日访问量:75

股农168  
荐股大赛排名:9
总收益率:6173.18%
平均收益率:21.29%
推荐次数:290
成功次数:239
今日访问量:62

金融界>股票论坛>落升聊股