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『原创』主题: 机构内参:A股来到拐点,G20或是变盘点

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财友5th148t7查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2018-11-28 09:19:53

头衔:高级用户积分:640 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



文章来源:斗牛财经

一、大势研判

核心观点: G20前瞻,贸易战何时休

上周A股再度调整,周五跌破2600点,跌幅达到3.7%,中美贸易摩擦因素是A股重挫的主要诱因。11月20日,美国商务部工业与安全局(BIS)提交了一份针对关键技术和相关产品的出口管制框架方案。美国商务部这一清单是广义针对所有国家的,所以不简单等同于贸易战升级,但在这一时点发起这一提案显然隐含了对中国的警惕态度。并且,参照前期经验,美国的此类政策会对国内相应微观领域的公司股价造成负面冲击,军工、通信、电子等相对敏感领域的核心技术或产品依赖从美国进口的产品相关企业将受到负面影响,特别是涉及到上述14种技术产品的企业,有必要事先认知和尝试规避相应风险。

此外,美国贸易办公室也发布了更新版的301报告,其中主要观点是:“正如本次更新收集的证据所表明的,中国基本上没有改变与技术转让、知识产权和创新有关的行为、政策和做法,而且最近几个月似乎采取了进一步的不合理的行动。”这使得我们对“习特会”的结果持更为谨慎的态度,中美双方最优可能达成框架式协议或可协商的共识,而在这一阶段,美国大概率不会直接取消贸易关税,针对中国2000亿美元产品的关税仍可能在明年1月1日由10%升至25%。

美方在贸易层面的最新动作表明短时间内中美贸易摩擦因中美元首通电话以及即将的会晤而出现转圜的预期落空。

另一方面,当前我们应当重视国际原油价格急速下跌背后所反映的情况。布伦特原油自67.3美元/桶大幅跌至59.09美元/桶,单周跌幅接近12%,WTI原油价格跌幅同样超过11%,而近2个月以来,布油已由高点86.74美元/桶持续下跌超过30%。近期油价大跌固然有供给收缩低于预期的因素,但深层次的原因还在于对未来全球经济的担忧。根据我们的判断,2019年全球经济共振下行的可能性较高,美国经济继续一枝独秀的可能性明显下降,加之发达经济体央行集体紧缩,大宗商品价格下跌将加重新兴经济体经济下行压力,施压新兴市场资产价格。

二、板块风云

1、家电板块:10月空调内销下滑明显,出口表现较好

核心观点:行业中性,建议观望

产业在线10月空调数据发布,整体来讲,内销出货下滑较为明显,出口方面表现优秀。分开来看,出货端,内销出货量下滑24.1%,下滑幅度与上月相比加大,而出口方面本月增长16.4%表现较好。数据显著低于我们的预期,其主要原因是行业内主要公司主动把控产销节奏。出口表现亮眼或因贸易战影响,在加关税前抢单出口,以及内销不景气导致出口竞争加剧。零售端,销售压力较大,各公司加紧促销。我们预计,2018全年空调行业仍为下滑趋势,但龙头公司凭借其优势仍然有望实现逆市上扬。个股方面,推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团,行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;终端渠道变革后,处于经营上升周期的青岛海尔(600690),以及2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器(000651)。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔(002032),大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人(300024)龙头科沃斯。

2、房地产板块:供应同比上升,成交同比下降

核心观点:政策可能松动

斗牛财经方面认为国家统计局数据和城市高频数据均显示新房销售有趋冷的迹象,销售、投资、开工、拿地增速全线回落,金九银十表现不及预期。从克而瑞百强房企销售数据看10月份销售金额增速继续回落,绝对值也走低。总体而言销售降温的趋势非常明显。

若新房销售市场19年持续低迷的话,则房企资金面或将面临三期叠加:(1)占到位资金接近一半的销售回款19年或将开始下滑(2)19年上半年仍是债券到期高峰,房企借新还旧压力较大(3)19年也是非标到期高峰。随着宏观经济和房地产行业数据的下滑,市场政策宽松预期不断强化,但我们认为短期内房地产调控政策大面积放松的可能性较小,不排除在政策执行尺度方面进行变相宽松。在19年资金面压力可能仍然较大的背景下,我们建议关注融资能力突出、销售高增长、流动性较好的央企龙头房企,如保利地产(600048)、招商蛇口等。

风险提示:文章内容仅供参考,不构成投资建议。据此操作,风险自担。


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