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『普通』主题: 中瑞基金庞兆昕:票据理财是怎么赚钱的?

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财友vdn07032查看TA的论坛文集发表日期:2018-11-23 09:28:47

头衔:社区新秀积分:200 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



2018年11月16日,受深圳广播电台深圳交通频率FM106.2邀请,深圳市前海中瑞基金管理有限公司(简称“中瑞基金”)总经理庞兆昕先生做客海馨主持的《快乐理财》栏目,为广大投资者、听众朋友们解密票据理财的投资逻辑。

近年来,随着人们收入水平的提高和对理财的需求不断增加,一个丰富多彩的理财产品市场应运而生。而在众多理财产品中,票据型理财产品由于风险相对较 小、收益相对稳定,广泛出现于银行、信托、基金等金融机构的理财产品名录中。但是,究竟什么是票据理财产品,它的投资逻辑和投资方法又是如何,很多投资者 并不清楚。

对此,票据投资专家庞兆昕先生做客节目直播间,揭开了票据理财的神秘面纱。在节目中,庞兆昕先生对票据理财的基础知识、投资逻辑、收益分析、风险防 范等问题作了普及介绍。考虑到很多听众对票据比较陌生,庞兆昕先生的解读专业而不失生动,做到了深入浅出和通俗易懂,获得听众一致好评。

中瑞基金是一家聚焦于货币资产投资、不动产投资和特殊机会投资的专业资产管理机构,时刻以优质资产管理创领者的信条优化自身发展路线。

节目文字实录

主持人:今天的节目主题是票据理财,但大多数人对票据可能比较陌生。能否给大家解释一下,什么是票据?

庞兆昕:票据的定义十分广泛,本期节目主要谈票据理财,那么下面只对狭义上的票据作个简单介绍。金融当中的票据主要包含两类,第一类是本票,其本质上是一种债权的凭证,是本票签发人对持票人的一种承诺,简单理解就是欠条。签发人是企业的,为一般本票;签发人是银行的,为银行本票。

中瑞基金庞兆昕:票据理财是怎么赚钱的?


第二类是汇票。汇票本质上是一种付款的命令,即签发人命令付款人在票面记载的约定时间向收款人付款。汇票又分为两种:签发人是银行的,为银行汇票;签发人是 工商企业的,为商业汇票。银行汇票主要见于金融机构之间,日常生活中很少用到。商业汇票在工商企业之间比较多见,是我们今天要谈的主角。

商业汇票还可细分为两类:银行承兑汇票和商业承兑汇票。两者的签发人均为工商企业,区别在于付款人不同:付款人是银行的,为银行承兑汇票,简称“银票”;付款人是企业的,为商业承兑汇票,简称“商票”。通俗一点说,银行买单的是银票,企业买单的是商票。

主持人:在如此繁多的票据种类中,哪类票据可以和老百姓理财挂上钩?

庞兆昕:目前市场上的票据理财产品,最常见的投资标的就是银票和商票,因为这两类票据的应用十分广泛,数量和规模庞大,比较适合作为投资标的。

主持人:为什么票据可以用于理财?逻辑是什么?

庞兆昕:讲到票据理财,首先要理解一个概念,就是贴息。所谓贴息,是指把未来可预期的价值折算成现值所要付出的 代价。举个例子,一张100万元的票据一年后到期,也就是说,收款人持有这张票据满一年后,在票面记载的约定时间去进行托收,即可收到票面金额的100万 元。但是,收款人若急需资金,通常会选择卖掉这张票 据,卖给银行就叫贴现,银行则会收取一定的贴现利息。假如银行收取年化4%的贴现利息,意味着银行会扣掉4万元利息,收款人会拿到96万元。银行持有这张 票据一年后通过托收可收到100万元。在此过程中,4万元就是收款人贴现所付出的代价,就叫做贴息。同时,银行通过贴现赚到4万元。

主持人:既然银行可以通过贴现获得收益,那么是否也为票据理财提供了机会?

庞兆昕:的确如此。打个不恰当的比喻,如果付款的不是银行,比如说是主持人和我,我们支付96万元给需要贴现的企业,拿到这张票据,一年后去托收就能收到100万元。这意味着我们持有票据一年,不仅收回了96万元的本金,而且产生了4万元的收益。

这个例子是比较简单的,但是,所有票据理财产品基本上都是建立在这个核心逻辑之上的,无论票据理财的品类如何变化,其本质上都是因为有这4万元的贴息存在,只是在这个基础上进行一些衍生和变化。

主持人:从过往来说,市面上曾经出现过的票据理财产品有哪些?

庞兆昕:市场上出现票据理财产品已有几年时间,曾经出现过产品主要有两类。

第一类是银行理财,起初是柜台的理财产品,后来一些银行网站慢慢推出网络理财。银行票据类理财产品本质是将已在银行贴现过的票据进行汇集打包,拆分成份额卖给投资人,期限多为6个月或以内。

第二类是证券期货机构发行的票据类资管产品,它是将市场上未贴现的票据资产打包,拆分成份额卖给投资人,期限同样多在6个月或以内。

以上两类曾经出现的票据理财产品,本质上都是将票据资产拆分为份额,让投资人共同出资去持有票据至到期,进而获取收益。

主持人:那么,目前市场上现有的票据理财类型又有哪些?

庞兆昕:现 有的票据理财产品是在过往产品基础上又丰富了更多类型。除了原有的银行、证券期货机构发行的产品,新增了以下几类:一是地方金融交易所挂牌的产品,就是通 常所说的金交所的产品。二是电商平台推出的一些小额票据理财产品,如京东、苏宁等都有对应的产品。三是随着私募行业近几年的兴起,也出现了私募基金形式的 票据理财产品。纵观这些产品,期限多在一年或以内。

主持人:票据理财产品的收益区间大概有多少?

庞兆昕:虽然都是票据理财产品,但是不同产品的收益区间也是不同的。银行票据类理财产品的收益率,和银行柜台常规理财产品的收益率大致相当,一般为3%-5%。其他几类票据理财产品,收益率通常会比银行的略高一些。

主持人:票据理财产品的投资风险有哪些?

庞兆昕:购买任何理财产品,安全是第一位的。说到票据理财的风险,就要了解票据本身的风险。票据本身的风险,就是兑付风险或者说信用风险。因为票据最终能否兑付,取决于付款人的付款能力。换言之,银票取决于银行的付款能力,商票取决于工商企业的付款能力。

虽然我国《票据法》明确规定,付款人必须确保有足够的兑付能力才能签发票据,但是在当前市场环境下,工商企业签发的商票信用暂时还不能和商业银行签 发的银票 信用相提并论。这话听起来可能有些心酸,然而反映在金融市场中,确实如此。所以,票据理财产品的底层资产,如果是商票,则最大的风险就是信用风险,票据能 否如期兑付,要看承兑企业的付款能力。购买这类理财产品,就要对付款企业做风险判断,这对普通投资者而言有相当的难度。如果是银票作为底层资产的理财产 品,则信用风险上更有保障。简单来说,只要银行不破产,银票的兑付就有保障。

主持人:由此看来,银票的风险相对已经很小,但是并非就没有风险吧?

庞兆昕:是的。银票的风险主要来自两方面:道德风险和操作风险。

所谓道德风险,主要是指产品管理人是否真实披露了理财资金的投向,是否真实有效地用理财资金购买了票据资产或者票据资产的相关权利。虽然银票相对比 较安全, 但是理财产品的底层资产是不是银票呢?产品管理人是否存在欺骗行为?这就是道德风险。而票据理财的底层资产是否是真实有效的银票,投资人又是比较难分辨 的。怎么办呢?我的建议是,尽可能选择可以信赖的产品发行人和正规渠道,同时做足功课,多加了解。

所谓操作风险,主要是指产品发行人在归集、保管或交易票据过程中是否及时有效地确保票据的真实性、交易的准确性和资金的安全性。这一点对普通投资者同样存在难度,因为投资者是看不到交易过程的。怎么办?和防范道德风险一样,需要选择可信赖的发行人和正规渠道,并做足功课。

主持人:适合购买票据理财产品的人群有哪些?

庞兆昕:从期限来说,票据理财产品期限普遍较短,最长不超过一年,短的有6个月、3个月,甚至几十天。这些特点决定了,它更适合对资金流动性的需求比较高的人群,也就是未来一定时间内有资金使用安排和规划的投资者,也比较符合一般家庭的理财需求。

主持人:最后请您对票据理财做一个小结。

庞兆昕:最后温馨提示两点。第一,投资有风险,但是投资金额大小和风险高低没有必然联系,不要以为投资金额大风 险就大,投资金额小风险必然小。第二,在保障票据资产 真是有效的基础上,票据理财产品的风险确实是比较低的,它不属于高风险高回报的资产,但适合稳健风格的投资人。谢谢大家。



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