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『普通』主题: 营收净利双降, 京东方经营环境持续恶化

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ericcks查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2018-09-03 11:09:54

头衔:青铜用户积分:5305 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



中报显示,京东方(京东方A(000725))在2018上半年实现营收434.74亿元,同比下降约2.54%;实现归母净利润29.75亿元,同比下降约30.85%,扣非净利润9.79亿元,同比下降约75.64%

 

2014年至2017年,公司营收持续增长,由161.13亿增至446.05亿,累计增幅约176.83%,同期归母净利润由10.42亿增至43.03亿,累计增幅约312.96%。在保持了4年的连续增长势头后,2018上半年,京东方的营收首次同比下滑。值得注意的是随着公司营收增长而不断攀升的应收账款与存货。

 

2013-2016年间,公司的应收账款由48.56亿加速增长至161.92亿,累计增幅约233.44%,约是同期营收增幅103.99%的两倍。2017年公司应收账款有所回落,但整体规模仍在高位。截止20186月底,公司应收账款金额达到173.56亿,已较2017年底增长11.87%

 

除了应收账款增长较快外,公司的存货规模也随营收逐年走高。自2013年至2017年,公司存货由30.19亿逐年上升至109.34亿,累计增幅约196.72%,而同期营收的累计增幅为177.73%

 

无论是应收账款还是存货,其增幅均高于同期营收增幅,从这点来看,公司的经营环境持续恶化,资产减值风险上升。

 

政府补助是大头 

2018年中报来看,上半年公司归母净利润约29.75亿,其中非经常性损益约19.96亿。而当期收到并计入当期损益的政府补助约20.52亿,政府补助在非经常性损益中占比约102.81%,金额相当于归母净利润的68.97%

 

2016年,公司全年归母净利润约18.83亿元,而同期政府补助金额约19.15亿元,在当期非经常性损益中占比102.41%,相当于归母净利润的101.7%

 

2017年,公司收到的政府补助有所下降,加之营收大幅增长,政府补助占归母净利润的比例骤减,仅约为12.71%。然而,2018年政府补助金额再次上升,仅上半年,就已经达到了20.52亿元,与归母净利润的比值也重新回到了68.97%的高位。

 

如没有政府补助, 京东方(000725)前景将不堪设想。



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