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『普通』主题: 合力泰员工持股计划被坑 暴跌下无力“补仓”将一无所有

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财友3f1737do查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2018-08-23 08:39:15

头衔:黄金用户积分:7820 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



    8月21日,合力泰全天走势令人费解,早盘极速下跌,甚至连续触及跌停板,随后稍微回升,尾盘突然遭遇拉升,最终翻红,收报6.56元,全天微涨0.15%。

    事实上,8月20日合力泰也曾遭遇闪崩,最终全天跌幅高达9.03%。上个交易日暴跌,当日开盘又遭遇暴跌,因此,8月21日尾盘翻红似乎有拉升护盘的意思。

    
合力泰员工持股计划被坑,暴跌之下无力“补仓”或将一无所有!
8月21日10点47分上市公司在深交所互动易平台表示,公司员工持股计划处于锁定期,昨日的下跌并非员工持股计划平仓所致,请勿信市场谣言。或许,合力泰的回应平复了部分投资者的情绪,此后上市公司股价走势相对较为平稳。

    细究合力泰的回复,上市公司想说明的是,因为员工持股计划处于锁定期无法平仓,所以不存在平仓导致股价下跌。不过,处在锁定期的员工持股计划,若产品单位净值低于预警线、平仓价后,劣后级委托人也需要补足增强资金。因此,投资者对相关员工持股计划平仓危机的疑虑依旧存在。

    
合力泰员工持股计划被坑,暴跌之下无力“补仓”或将一无所有!

触发平仓线风险

护盘的目的,似乎正是为了避免上市公司员工持股信托计划的触发平仓线的风险。

    公开资料显示,2018年5月23日,合力泰第一期1号员工持股信托计划完成购买,共通过二级市场买入7876.55万股(占公司总股本的2.52%),成交均价为9.76元,约耗资7.69亿元。

    7月25日,合力泰第一期2号员工持股信托计划完成购买,共通过二级市场集中竞价、大宗交易的方式买入5608.50万股(占公司总股本的1.79%),成交均价为8.49元,约耗资4.76亿元。也就是说,上述员工持股信托计划通耗资12.45亿元,获得了上市公司4.31%的股份。

    上述员工持股信托计划均为结构化信托产品,1号信托计划产品由西部信托发行,2号信托计划产品由陕国投发行。上述产品优先级劣后级比例不超过1:1,优先级受益人不详,劣后级受益人均为合力泰(代合力泰第一期1号/2号员工持股计划)。

    
合力泰员工持股计划被坑,暴跌之下无力“补仓”或将一无所有!
结构化信托产品,相当于是加了杠杆,资料显示,上述员工持股信托计划预警线、平仓线分别为150%和140%,以0.5为基数,上述预警线、平仓线分别为单位净值的0.75和0.7。

    由于上述员工持股信托计划只投合力泰股票,单位净值因与上市公司股价密切相关。照此计算,1号员工持股信托计划预警线、平仓线分别为7.32元、6.83元;2号员工持股信托计划预警线、平仓线分别为6.36元和5.94元。

    
合力泰员工持股计划被坑,暴跌之下无力“补仓”或将一无所有!
来源:环球老虎财经综合整理

    大盘持续萎靡,以及剥离化工业务失败,似乎是此次平仓危机的导火索。8月14日晚间,合力泰公布关于撤销出售合力泰化工公司100%股权相关协议的公告,这意味着上市公司剥离化工业务,聚焦主业的计划失败。或受此影响,此后几天,合力泰股价持续萎靡。

    8月17日收盘,合力泰报7.20元,低于1号员工持股信托计划7.32元的预警线。8月20日开盘后,上市公司股价持续下跌,8月21日最低价甚至达到5.90元,低于1号、2号员工持股信托计划平仓线。

    由于1号、2号员工持股信托计划均处于锁定期,暂时无法平仓,这并不意味着上述产品触发预警线、平仓线没有风险。

    公告显示,锁定期内,若低于预警线、平仓线,追加增加资金业务人(一般为劣后级受益人)需要追加增强信托资金,使得风险监控制品高于170%,即单位净值高于0.85,否则劣后级受益人持有的信托份额、信托理由将归优先受益人所有。

    
合力泰员工持股计划被坑,暴跌之下无力“补仓”或将一无所有!
若1号员工持股信托计划低于预警线、平仓线,劣后级受益人需要分别补充0.77亿元和1.15亿元;若2号员工持股信托计划低于预警线、平仓线,劣后级受益人需要分别补充0.48亿元和0.72亿元。

    

化工资产剥离失败

此番股价下跌的诱因之一系化工资产剥离失败,而这部分资产是当初合力泰借壳上市时留下的业务。

    2014年,江西合力泰科技股份有限公司通过与山东联合化工(002217)重组,完成了借壳上市,业务范围也就包括智能终端部件生产以及化工业务。

    数据显示,2016年-2017年两年间,化工行业为合力泰贡献的营收仅为6.63%、5.92%。

    2018年2月6日,合力泰公告称,与陈文明、姚振罡签订了《股权转让协议》,对方分别受让合力泰化工60%和40%的股权,交易价格约为5.87亿元。公告显示,截至2017年11月30日,合力泰化工股东权益合计约为5.01亿元。

    按照约定,陈文明、姚振罡将以现金分四期支付转让价款。

    
合力泰员工持股计划被坑,暴跌之下无力“补仓”或将一无所有!
据企查查信息显示,2月6日,合力泰化工的工商信息就已经发生了变更,陈文明与姚振罡成为其新增股东,而上市公司则退出股东行列。

    不过,在陈、姚二人支付了2000万的股权转让价款之后,却突然拿不出足够的资金完成接下来的交易了。

    8月14日,合力泰公告称,陈、姚二人出现资金困难,于是上市公司选择撤销出售合力泰化工公司100%股权的协议,并将退还陈、姚二人已经支付的2000万。

    值得一提的是,撤销了此次转让协议之后,陈文明与姚振罡便可将资金悉数收回,并不需要对上市公司进行补偿。

    有趣的是,合力泰在2月份公告中提到对上市公司的影响时称,“对外出售股权对公司经营业绩有积极的影响”;而在8月份撤销出售资产的公告中,又称“对公司经营业绩有积极的影响”。

    据合力泰2017年年报显示,化工板块虽然毛利率高达18.9%,但其贡献的营业利润仅1.69亿元,较触控显示行业逾24亿元的营业利润来说,可以说是十分微薄。

    

并购带来的高利润

自借壳上市以来,合力泰通过持续并购,完成产业链布局,并且实现业绩攀升。

    据合力泰财报显示,2015年-2017年三年间,上市公司营收涨幅分别实现62.22%、139.14%、27.57%;净利润也同步快速上升,分别实现2.18亿元、8.74亿元、11.79亿元,同比增幅分别达到48.15%、300.63%、34.98%。

    事实上,推动合力泰业绩快速增长的一项关键收购发生于2015年4月,合力泰以23亿的代价,将比亚迪旗下的比亚迪电子部品件有限公司收入囊中。

    其中,比亚迪电子部品件公司包括比亚迪原有的液晶显示模组、摄像头模组产品相关的全部经营性资产、业务等一并注入部品件公司。

    据悉,此次交易对价的75%,由合力泰以发行股份进行支付,其余的25%以现金支付。由此,比亚迪持有合力泰1.79亿股股份,成为后者第二大股东,持股比例为12.29%。

    截至今年一季度,比亚迪以11.45%的持股比例,位列合力泰董事长文开福之后。

    该笔交易除了丰富合力泰的业务内容之外,更带来了比亚迪这一大客户。

    收购之时,比亚迪给出的业绩承诺显示,电子部品件公司在2015-2017年间,将分别实现扣非净利润分别不低于2.26亿元、2.37亿元及2.51亿元。

    然而,比亚迪部品件公司第一年就未完成业绩承诺,仅实现1.36亿元,完成率只有60%左右。

    合力泰就此与比亚迪达成协议,将利润补偿原则更改为三年累积计算补偿,即比亚迪对于部品件公司的三年累计承诺利润数为7.14亿元。

    2016年、2017年,电子部品件公司分别以2.38亿元、3.22亿元的扣非净利润完成了业绩承诺。

    事实上,电子部品件公司能够完成业绩承诺,便是比亚迪与合力泰的日常关联交易。

    据合力泰公告披露,截至2016年年底,合力泰触控显示板块涉及的与关联方销售金额为20.81亿元,占其销售总额的比例为17.56%;同时,合力泰触控显示板块涉及的与关联方采购金额为16.42亿元,占采购总额的比例为18.37%。上述关联交易方都是比亚迪。

    2017年,合力泰与比亚迪的关联交易金额共计约37亿元,主要涉及到的依然是与触控显示板块相关的销售与采购交易。截至2017年底,合力泰与比亚迪的销售金额达21.1亿元,占营收的13.9%;与比亚迪的采购金额为16.06亿元,占营业成本的12.83%。

    


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