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『普通』主题: 武汉中证通认为专业技术性回调不改中期趋势

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财友msi71888查看TA的论坛文集发表日期:2018-08-14 14:38:20

头衔:中级用户积分:1480 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



上周交易所债券市场总体保持上扬格局,国债和企债指数短周期略有不同。国债指数上周四调整回到5日均线之下,上周五和本周一继续在5日线下整理。由于连续三日阴线收盘,使得MACD指标快慢线掉头向下。企债指数则依托5日均线继续向上,且每日创下指数新高。目前来看,债券市场并无大的利空,而技术性回调不改变中期趋势。

  当前已进入经济数据披露期,各方迫切希望通过数据判断当前经济运行态势和信用扩张形势,观望情绪难免加重,存在制约需求释放的一些客观因素。另外,在债市收益率普遍出现较大幅度下行之后,投资者也会考虑放慢脚步,等待更好的配置时点。因此当前债市仅为短期回调,债券牛市的方向不变。下半年债券市场预计依旧是慢牛。金融环境逐步由“宽货币、紧信用”向“宽货币、宽信用”过渡,中高等级的信用债表现将优于利率债。货币政策保持稳健,流动性持续宽裕,利率曲线维持牛陡。

  从各品种分析,利率债方面,货币金融政策和环境正处于从宽货币转向宽信用的过程中,因此利率债收益率下行最快的阶段可能已经过去,但合理宽裕的货币环境下,利率债仍能受益于较低的资金价格。而信用债在下半年转向宽信用的过程中是受益更大的。上半年信用风险事件暴露的比较多,中低评级的信用利差明显扩大,市场对民企、城投等品种的信用风险比较担心。

  上周上证综指再破2700点,令不少投资者感到“扎心”。在此次跟随A股下跌的过程中,转债市场底部明显抬升,中证转债指数坚守280点,较6月底的低点高出不少。历史经验表明,可转债见底一般领先于A股见底,目前已出现可转债底部不断夯实的迹象,印证A股正处在筑底当中。由于转债兼具股性和债性,其“跟涨不足、抗跌有余”的特征明显。尽管7月底以来转债随A股再度走弱,但多数机构对转债的配置价值仍较为肯定。

  在一级市场上,AAA以上的高评级信用债十分抢手,相比之下低评级信用债市场热度仍有待提高,而民企发行的信用债受冷遇的情况并没有较大改变。一级市场的发行情绪出现回转,取消发行大幅减少。但多个主体评级为AA的民企信用债取消发行,也印证了目前一级发行市场的冷热不均。同时,近几日长债买盘转弱,一级市场上投资者趋短避长的倾向明显。这主要是因为市场对基本面的预期有所变化,叠加供给压力相对突出,长债供需关系边际走坏。短债则仍受益于宽松的资金面,需求相对较好,但货币市场利率若见底反弹,大涨后的短债也将承受一定回调压力。如8月9日,国家开发银行招标发行的两支固息金融债表现分化,7年期债券中标收益率高于二级市场水平,显示长债需求渐显疲弱之势。往后看,三季度是利率债供给高峰,考虑到季末发行窗口不多,供给压力可能将更多集中在7、8两个月释放。因此一级市场与二级市场的互相影响也是近期值得留意的。

 
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