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『普通』主题: 武汉中证通合肥分公司:健康的投资理念 怎么看待投资风险

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财友2z2h458p查看TA的论坛文集发表日期:2018-06-28 13:12:42

头衔:青铜用户积分:6840 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



什么是投资风险?风险是我们对未来投资的结果的不确定性。比如我们买了一只股票,不知道明天涨还是跌,这就是种不确定性。

  我们常说股票的风险比债券高,比货币基金高,因为波动更大,真的是这样吗?我想,这要从不同期限去看。读霍华德马克思的《投资最重要的事》,对于其中关于波动的观点非常认同。波动不是风险,

  从短期看,波动近似描述了风险,因为短期证券价格波动随机性较大,从统计上可以被波动率描述其幅度大致范围;

  从长期看,波动跟风险没有任何关系。真正的风险是资金永久的损失的可能性。

  假设我买一个一年后到期的债券,持有到期,那么我投资的风险只取决于到期债券是否能够兑付,而跟这一年内该债券的价格波动没有任何关系。

  从短期看,权益资产的风险远大于债券和货币资产。我们直观就可以感到每天股票的上下波动远大于债券资产,一个A股股票每天可以上下波动10%,这一天的波动就超过了银行理财1年5%的回报。学术界通常用波动率这个指标来衡量风险,即资产价格的波动幅度,这其实是针对短期的。用实际买到的基金产品看,我们看到国内代表不同资产的基金的波动率大致是这样分布的:

  健康的投资理念 怎么看待投资风险

  而从长期看不确定性呢?事实上我们会发现答案正好相反,从长期看,反而是股票收益带给大家的不确定性最小。

  股票的收益真有这么平稳?我当时看到这个图就曾怀疑,美国也经过大萧条、金融危机啊,当时股市都在腰斩啊。仔细看时,才发现此图的高明之处,请注意左侧的坐标轴,并不是均匀的,而是以10为倍数等间距的,也就是我们通常所说的指数坐标。因此50%的腰斩,而如果在指数坐标图里财产是近似线性增长,在我们实际中,就是呈指数型增长了,这就是源于伟大的复利效应。

  黄金这类资产早期表现是“平”的,这是因为在相当一段时间内美元是挂钩黄金的,也就是保持以固定的价格兑换黄金,而1973年布雷顿森林体系解体后,美元与黄金脱钩。

  既然股票和债券收益都是向上的,是不是不确定性是一样的?为此我们看另一幅图。

  当持有期比较短只有1年时,股票柱图的上下幅度都很大,也就是有可能赚70%,也可能亏40%,而债券的波动较小

  但是随着持有期限的增加,我们会发现柱图的上下幅度都会变短,也就是极端的情况不可能年年发生,而尤其有意思的是,股票柱图幅度变小的速度很快

  当持有10年时,我们会发现股票柱子的下沿以及在债券之上了,这时持有股票的历史上最差的情况是年均亏4%

  当持有20年时,我们发现股票从未亏损,也即从未跑输过通货膨胀,达到了“保值”的目标,而债券是可能跑输通货膨胀的

  总结来看,持有期限越长,股票的收益相对于债券的收益来说,确定性越高,收益也越高

 
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