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『普通』主题: 北京股商投资安徽分公司看银行与周期行业布局机会可靠显现

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财友85w18jt0查看TA的论坛文集发表日期:2018-06-22 10:13:10

头衔:青铜用户积分:3400 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



自2月份以来,上证综指就震荡下挫,直至6月19日最低到达2871点,创下近两年新低。一时之间,投资者对市场疑虑重重。当前,投资者对市场最担心的主要是两个方面的内容:第一,金融去杠杆、企业信用债爆雷是否会对市场构成持续冲击;第二,5月份部分宏观经济数据不及预期,是否会对市场形成进一步的影响?针对这两方面的担忧,我们认为,当前不论是金融去杠杆还是宏观经济下行压力,对于市场的冲击都是结构性的。市场在不断出清的过程中,越来越好的投资机会也正逐步显现。例如,银行和周期性行业估值又到了历史底部区域。

实际上,金融去杠杆对市场的影响更多是结构性和个股方面的,而且有助于市场的优胜劣汰。在一部分个股出现闪崩的同时,另一部分优质个股显示出越来越明显的投资价值,甚至有不少股票在逆市走强。具体到当前的A股,虽然股东杠杆率高、质押比例重的个股仍有闪崩危险,但指数整体下行的空间已经不大。

从行业上看,银行、周期等行业已经显示出了良好的配置价值,其估值来到了历史估值的最底部。当前,银行股的PB已经接近0.8倍,是历史上的最低估值水平。从历史上来看,每次银行股估值接近历史底部时,上证综指就能够获得强力支撑,形成底部区间。2014年7月牛市前夕、2016年1月熔断之后、2017年5月的指数回调都是指数的阶段性底部。除了银行之外,周期性行业估值也进入到了底部区间,值得布局。由于供给侧改革以及环保标准地提高,传统周期性行业产能无序扩张的历史得以终结。周期品价格波动收窄,周期股盈利获得保障。从估值水平来看,钢铁股估值(市净率)不到1.4倍,煤炭股估值不到1.3倍,都处于2016年供给侧改革以来的阶段性低点,向下的空间很小。2016年以来,基本上每次周期股估值达到阶段性低点时,都会形成一轮30%以上的上涨。

最近公布的宏观经济数据也反映了结构性特点:虽然需求端走向疲软,但供给端出现结构性亮点。

从供给端的状况来看,5月份制造业固定资产累计投资增速为5.2%,而4月份累计增速为4.8%,3月份累计增速为3.8%,显示制造业投资还在加速。其中,传统行业投资增速与新兴行业投资增速出现明显分化:如有色金属行业5月份投资增速为-6.8%,较4月份进一步下滑,而专用设备制造业投资增速为10.3%,较4月份有大幅度提升。与供给侧相关的煤炭开采和洗选业,以及黑色金属冶炼及压延加工业继续保持低增速,前者4月份累计增速为-5.4%,而后者增速为4.3%,继续保持低增长。

在需求端,5月社会消费品零售总额同比增长8.5%,预期9.6%,前值为9.4%。消费增速出现明显下滑。消费增速降低可能与近几年房地产去库存,房价快速上涨,居民快速加杠杆有关。住房开支的快速上涨逐渐对居民消费形成了挤出:2017年以来,城镇居民人均消费性支出增速持续下滑,与人均可支配收入增速形成明显背离,这显示居民非消费性支出在快速增加。

实际上,外资仍在继续流入A股优质标的。目前,通过沪港通和深港通净流入A股的资金已经超过5000亿元的规模。2018年上半年净流入规模约占全部净流入资金的1/3,接近1600亿元。随着A股指数的不断下行,其投资价值愈发凸显,外部资金仍在优质个股上继续布局。2018年4月和5月,沪股通每月资金净流入分别为274亿元、267亿元,6月份以来则流入了155亿元;深股通也是类似,4月、5月份分别净流入资金112亿元、240亿元,6月份以来流入147亿元。从具体的个股上看,6月份外资开始逐步布局低估值的泛周期行业龙头个股,房地产、非银金融、建筑、钢铁等行业成为沪股通、深股通资金重点流入的行业。

从投资策略来看,当前市场有两大方向值得布局:第一是低估值的泛周期性行业,包括银行、钢铁、房地产、煤炭等行业,具有安全边际;第二是重点关注被外资大规模买入的各个行业龙头标的。

北京股商投资安徽分公司看银行与周期行业布局机会可靠显现
 
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