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『普通』主题: [研究报告]美国原油价差机制、原油等级衍生品研究

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jiapeixin查看TA的论坛文集发表日期:2018-05-31 14:21:47

头衔:社区公爵积分:876380 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  地区差异主要来自品质和运输距离

  墨西哥湾沿岸的原油价格往往高于巴肯地区原油或是WTI库欣的价格。墨西哥湾沿岸是原油主要的流向地,这是因为墨西哥湾地区集中了美国一半的炼厂,并且大部分的原油出口也是在这一地区装船的。

  墨西哥湾区的高价格主要是反映了将原油从美国各生产地运输到这个市场的运输成本。

  例如,休斯顿的价格高于库欣的价格主要是由两地之间的运输成本决定的。管输的最高价格,也就是管输成本的零售价(uncommitted pipeline tariff)将决定两地之间的价差。

  美国原油运输的结构性问题

  长期稳定的原油价格地区差异表明了对原油运输基础设施的需求,同时也鼓励有原油运输需求的用户签订长期的管输能力使用合同。

  以2018年5月29日,休斯顿MEH与MIDLAND价差15.65美元/桶,这个差价要比管输的长期协议价格高很多,反映了从Permian将原油运输到墨西哥湾区的运输面临巨大挑战。

  作为参考,Magellan Midstream Partners公司的Longhorn管道(从米德兰到休斯顿)的长期合同价是2.8361美元/桶(条件是五年合同,日输送3万桶原油),而当期管输能力的零售价格为3.5美元/桶。

美国原油价差机制、原油等级期权产品及价差期货合约

  原油价差的增加会促使管道商增加运费;如果价差减少,管道商也将会降低运费,以鼓励提高管道的使用率。

  但管输公司能够提供给市场的非长期协议运能非常有限;同时,管输公司的零售管输运能价格调整还要经过美国联邦能源监管委员会(FERC)批准;FERC也会对零售价格作出上限限制。

  原油价差对原油出口量的影响

  WTI对布伦特的价格差异会直接影响到美国原油的出口量。相比布伦特原油,如果美国原油价格出现大幅走低,成本优势可以增加美国原油出口。增加的出口也加大了原油管道和储罐的需求,进而提高海运码头的使用率。

  MEH与布伦特价差,同德克萨斯海湾地区-世界各地的海运运费也息息相关,并且还更能反映出口。布伦特与休斯敦价差相比布伦特与WTI更小,一旦出现大幅波动,则对于出口的影响更加明显。

美国原油价差机制、原油等级期权产品及价差期货合约

  新推出的CME NYMEX原油等级平均价格期权产品

  这一系列的期权及其基础期货合约基于Argus Media公布的原油价格评估进行现金结算对冲工具。这些产品不断上升的流动性为美国国内等级市场和国际市场提供了更好的价格发现。

美国原油价差机制、原油等级期权产品及价差期货合约

  在芝商所交易的价差期货合约

  CME NYMEX挂牌的墨西哥湾沿岸原油等级期货产品

美国原油价差机制、原油等级期权产品及价差期货合约


  原文链接:http://futures.jrj.com.cn/2018/05/31141724618634.shtml
 
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