金融界论坛
尊敬的用户:

如您在使用金融界网站论坛的过程中发现色情,反动言论,伪造他人言论,广告欺诈等帖子,为便于网友反馈问题,特将金融界论坛管理员联系方式公布如下,欢迎大家有问题或者建议随时联系。

金融界客户服务中心邮箱:jrjhudong@jrj.com.cn

论坛客服电话010-58325388-1532

金融界论坛官方账户:管理员01

金融界论坛客服QQ:2632547546

首页| 我的金融界| 博客| 论坛| 爱股| 爱投顾| 实盘直播| 微视频| 图片 [手机金融界] [网站地图] [收藏本页]

金融界论坛>股票论坛>江南燕园

新浪微博微信QQ

荐股 发新帖 刷新 以旧版方式浏览 手机上论坛

『普通』主题: 详解蚂蚁金服1550亿美元估值逻辑!

举报 收藏本页

财友p84m6v93查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2018-04-13 11:29:50

头衔:高级用户积分:1800 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  据华尔街日报援引知情人士消息,负责支付宝、芝麻信用等业务运营的阿里巴巴关系公司“蚂蚁金服”准备融资 90 亿美元,估值将接近 1500 亿美元,成为全球最大独角兽企业。

  这名知情人士称,蚂蚁金服目前正与潜在投资者谈判。对此消息,蚂蚁金服表示不予置评。

  金融时报曾在今年二月援引知情人士消息称,蚂蚁金服计划进行新一轮 50 亿美元融资,这笔融资将使蚂蚁金服估值超过 1000 亿美元。

  蚂蚁金服曾在 2016 年进行 B 轮融资 ,融资金额达 45 亿美元,估值超 600 亿美元,这轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托(中国建设银行下属子公司)分别领衔的投资团,而包括中国人寿在内的多家保险公司、中邮集团(邮储银行母公司)、国开金融以及春华资本等在内的 A 轮战略投资者也都继续进行了投资,在当时已经是全球互联网行业最大的单笔私募融资。

  此外,一份来自投行巴克莱的报告显示:巴克莱银行经实地考察并重新进行业务分析和估值计算后,决定对蚂蚁金服的估值由1060亿美元上调至1550亿美元,上调幅度达46.23%。

  巴克莱表示,其上调估值的主要原因具体来自两个方面:

  首先,蚂蚁在过去一年线下支付增长迅速;

  其次,受益于多样化的支付场景和其他金融服务的渗透,蚂蚁金服的收入来源更加丰富;同时,消费者使用更多类别的金融服务,一体化金融服务的渗透促进ARPU提升。

  此外,巴克莱认为,全球化会推动长期增长,蚂蚁金服也将不断寻求发展机会,未来估值依然有上调空间,并看好其后续发展潜力。

  1550亿美元估值怎么来?

  巴克莱的报告从以下几个方面给出了具体分析。

  线下支付:作为蚂蚁金服的收入增长引擎,支付宝的运营状况则成为了衡量蚂蚁金服的估值一个重要指标。巴克莱报告显示,2017年Q3支付宝在中国移动支付市场份额为53.7%,较2016年同期的50.4%上升了3.3个百分点。与此同时,腾讯2017年Q3在中国移动支付市场的份额占比为39.4%,较2016年同期的38.1%仅上升了1.3个百分点。

  巴克莱预计,2017年下半年,蚂蚁金服还将保持这样的增长势头,这一预判主要受用户流量趋势影响。CNNIC的数据显示,截至2017年12月,中国的手机线下支付渗透率(占手机用户总数的百分比)达到65.5%,较2016年的50.3%上升15个百分点。同时2017年中国手机线上支付普及率为70.7%,达到5.27亿,这意味着在中国,线下支付用户是所有手机支付用户的子集。这也是支付宝全力推进线下支付,扩大线下消费场景的重要原因。QuestMobile的数据显示,截至2017年12月17日,支付宝的活跃用户数已达5.3亿人次,同比增长33%,而11月17日统计时同比增长仍为7.5%。

  消费者场景的不断渗透推动ARPU(单用户平均收入)增长:过去,消费者使用更多类别的金融服务,一体化金融服务的渗透促使ARPU提升。巴克莱预计,ARPU未来依然会保持向上态势;2019年蚂蚁金服用户总量将超7亿。

  营业利润率:支付宝扮演着用户入口的角色。所以,蚂蚁金服可以接受在这项业务上零利润。另一方面,蚂蚁金服的金融服务采用的是类似淘宝/天猫的平台模式(收费方式是向金融机构收取技术服务费),这种模式在成熟阶段的营业利润率可达60%-70%。

  多元的TPV(年度交易额)增长:蚂蚁金服的支付业务服务涵盖13种不同的消费场景,包括网上购物,零售店,游戏,日常缴费,餐饮,汇款,公益,信贷,金融服务,充值,校园服务,交通和医疗服务。据介绍,在根深蒂固的电商支付领域之外,有着2亿用户会使用支付宝的公共交通、社保和民政管理服务。蚂蚁金服的财富管理和贷款服务的快速发展也推动了TPV的增长。

  所以,巴克莱认为,阿里巴巴的电商业务对蚂蚁金服整体TPV的贡献在过去几年中呈下降趋势。如果抛除没有商业价值的交易——比如P2P业务,巴克莱估计支付宝在2014年的商业价值总计为8.7万亿美元,而腾讯的则为4.1万亿美元。根据业内人士的说法,与阿里巴巴的相关业务对TPV的贡献占比低于10%,这与巴克莱预计的2017年的7%的数据吻合。

  全球扩张带动长期增长: 除了国内市场的快速增长之外,蚂蚁也正在关注全球化扩张的机会,通过投资和与当地合作伙伴的合作扩大在海外市场的影响力。

  2017年5月,支付宝宣布了与First Data的合作,让美国的400万个商户销售点(POS)支持支付宝,这样的支持力度在当地Apple Pay等量齐观。支付宝还与日本第二大便利连锁店罗森合作,以便让日本的1.3万家罗森商店支持支付宝。支付宝现在也可以在日本的国际机场以及大型零售商,如Takashimaya百货商店和Bic Camera购物中心。蚂蚁金服还投资了一些海外企业,比如印度版支付宝Paytm。

  据透露,蚂蚁金服会向当地的公司输出行业经验,进行技术扶贫,帮助这些公司增强技术实力。在这种关系下,被投资公司可以使用并链接到蚂蚁金服的系统,从蚂蚁的强力技术中受益。受以下目标的驱动:1)让消费者能购买全球商品; 2)使商家进行全球范围内的销售; 3)使用户能够在全世界范围内无缝支付。蚂蚁金服的投资目标也许并不限于支付或与金融服务相关的公司,而是包括能与蚂蚁金服本身协同、可以增强本地用户和商家联系的任何类型的服务。

  财务预期与估值:基于上述用户和ARPU预测,巴克莱预测蚂蚁金服2017财年的总收入为89亿美元,到2021年将增至335亿美元,4年复合增长率为39%。基于44%的常规息税前利润率,巴克莱得出2021年146亿美元的息税前利润。假设有效税率为20%,根据模型计算得出2021年117亿美元的息前税后经营利润。

  巴克莱得出蚂蚁金服1550亿美元估值,是基于28倍的EV/PLAT和2019年55亿美元的预期息前税后经营利润,这与腾讯目前的2019财年预计的28倍市盈率倍相当。

  另外,考虑到息前税后经营利润45%复合年增长率(2019-2021),巴克莱认为蚂蚁金服目前的价值是被低估的,他们只有0.6倍的PEG(市盈增长比率)。

  来源:综合支付之家、腾讯科技等 绿专资本整理编辑

 
文章不错(0) 复制链接
分享到:
  帖子刷新

楼主更多贴

荐股大赛

实盘直播

荐股 发新帖 刷新 以旧版方式浏览

首页1末页共1页 到

返回论坛首页返回本版首页

论坛上一帖:  

论坛下一帖:  

近期热门话题推荐

荐股人气榜

我要上榜 | 更多>>

小心买坚决卖  
荐股大赛排名:1
总收益率:14160.32%
平均收益率:30.00%
推荐次数:472
成功次数:456
今日访问量:129

年前的今天  
荐股大赛排名:2
总收益率:21800.65%
平均收益率:29.95%
推荐次数:728
成功次数:701
今日访问量:78

让我突然  
荐股大赛排名:130
总收益率:43474.39%
平均收益率:5.33%
推荐次数:8161
成功次数:4084
今日访问量:71

金融界>股票论坛>江南燕园