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『普通』主题: 债市春天或至 中证通合肥公司服务好收获稳稳的幸福

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财友2sup3175查看TA的论坛文集发表日期:2018-03-26 10:39:08

头衔:高级用户积分:2340 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



中证通合肥公司讯 经历了一年多的寒冬,今年一季度,债券市场出现了短暂的“回暖”迹象。债市的寒冬是否过去,还是只是短期的气温回升?我想这个问题,需要从宏观经济和市场两个角度去理解。

  货币指标作为经济的领先性指标,在投资中有风向标的作用,从2012年以来,社会融资指标的领先性越来越重要。从2018年全年角度来看,社融同比增速预计是下降的,预示着宏观经济有下行压力,宏观经济增速预计呈现缓慢下行的态势,这样的基本面可以支持债券市场向好。

  从市场层面来看,今年去杠杆、防风险的强监管整体框架基本成型,市场对于强监管预期也基本消化。而金融稳定局的成立将对金融稳定和监管更具把握力度,未来市场会日趋规范化。这种环境同时有利于货币流动性保持平稳,资金面在边际上会逐渐改善。

  在估值方面,此前,债券收益率在2007年至2008年和2011年都曾经到达顶部,尤其是2013年更是到达更高的顶部,但当时的市场环境面临着监管和货币的双重紧张。2017年年底,实际上债券的收益率已经与2007年至2008年和2011年的顶部相差无几。而目前市场已经对严监管有了充分预期,资金紧张并不严重,所以正常情况下债券收益率难以触及2013年顶部。

  从目前资金的成本、债券价格看,债券市场存在很大的投资价值。因此,我们认为2018年债券市场已进入熊市的尾巴,债市的春天即将到来,但拐点仍难以判断,可能还需期待“催化剂”。

  乍暖还寒的时节,却是债券投资者最佳配置时机。虽然市场情绪在年初出现回暖,但经过2016年年底至今的债券熊市,市场一些投资者受伤严重,需要更明确的牛市走势才能重新恢复信心,而新的上涨周期可能无法在短期内到来。债券收益率仍然保持在一个相对较高的位置,但市场上债券的价格低于预期,而且不会立即上涨,可选择的优质标的投资价值较高。比如去年年底,我们判断市场资金面有所松动,提前提高了组合的杠杆水平,这一操作在今年年初获得了较好的成效。

  因此,在目前市场环境下,我们认为在投资上采取适度的积极策略,重点配置高等级的信用债,适当加一些久期和杠杆,尽管市场还会有波动,但波动都是加仓的时机,我们会逢调整加仓,获取相对确定性收益。

  至于具体领域,我们将关注利率债、高等级信用债等。

  预计年内利率债会有涨幅较大的阶段,但何时出现还不确定。目前利率债收益率比较高,但波动性还比较大,所以要以配置思路来做才能获取较好的收益,利率债的投资上,要耐得住寂寞。

  而在信用债方面,我们预计,2018年信用债违约风险仍面临严峻形势。政府对企业隐性担保的动力继续下降,弱资质企业再融资的难度不断增加,潜在的信用风险问题仍然存在并有逐渐暴露的趋势。因此,我们会对看好的高等级信用债果断加仓,对低等级的信用债会严格回避,以控制组合的信用风险暴露,获取相对确定性的投资收益。

  债券投资就像是捡面包屑,很多人不喜欢捡面包渣,因为这太微小。但是,如果对自己所管理的资产有足够的诚意,珍视自己受托人的责任,那么就会觉得即使盈利绝对额很小,只要是相对确定的机会,也要去争取。积少成多,可能捡的是面包屑,但只要体量够大,它的收益就不是一个面包屑那么简单了。

  树立正确的投资理念,不断地向市场学习,保持对市场的敬畏和对所管理资产的诚意,我想,随着债市春天的到来,债券基金将会继续为持有人奉献“稳稳的幸福”。

 
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