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 『原创』主题: 望远镜---写在宁行可转债上市日

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证星笑寒查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2018-01-12 13:13:12

头衔:论坛元老积分:31530 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



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      首先、用线性思维推论一下宁行可转债上市开多少价?比如逻辑判断的基础都是理性合理的(宁波银行(002142)与光大银行正股的股价体现出基本面估值理性合理,而银行股里的可转债330亿的光大可转债定价也是合理的),那么光大银行的正股价(4.15元),光大转股价(4.31元),113011光大可转债通过差不多10个月的市场博弈(包括已经经历转股半年封闭期与可转股期)107.55,那么机械刻舟求剑推断宁行可转债的价格为(107.55*4.31/4.15*18.28/18.45=110.667元

       也就是说买4.15元的光大银行还是买18.28元的宁波银行市场有个选择?

       买300亿盘子107.55元的光大可转债(目前可以转股)还是买110.667元宁行可转债(半年后也可以转股)?

        其次、宁行可转债有什么较光大可转债溢价的特性?

        1、宁波银行基本面优于光大银行,市场龙头地位示范作用优于光大银行。

        2、宁行可转债的盘子更小只有100亿,而光大可转债300亿。

        3、今后接踵而来浦发、中信大额可转债的标杆地位作用。假如表现不好势必连累后续兄弟行可转债而且是更大块头的发行。

        4、半年后MSCI配置喜好,银行板块整体依旧被低估,国际市场基本12倍市盈率,有估值恢复空间。

        5、从2017年底密集发行可转债的苗头看,规范成熟后的2018可转债市场也许​在下半年有个小高潮。

        因此2018年理性判断认为111.888至128.888合理区间中位数为118.888元。为何没超过130(因为有超30%的强赎条款)。

       最后、什么人愿意喜好配置宁行可转债?有二个极端:一个极端是认为目前正股价小于转股价按价值投资理论当然是长期持有正股,而且可转债是T+0往往被视之以投机行为;另一个极端铁杆银粉将可转债视为长期股权期货是洞察未来的望远镜。因为股债双性的特点(债性是保证本金安全性底线),所以宁行可转债对于看好2018年银行板块的机构投资者特别股基债基双管者是极佳标的(双线出击最佳策略,股基配正股,债基配转债);个人投资二融帐户如果价值投资长期持有银行正股,也可略高溢价持有可转债作担保金,保证金质押比率更高。

        宁行可转债给我一双慧眼吧(洞察未来的望远镜)何尚不是一件幸事^_^​



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