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『普通』主题: 明年中小创板块中证通合肥分公司的投资吸引力可靠或将大幅提升

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财友2z2h458p查看TA的论坛文集发表日期:2017-12-28 10:27:46

头衔:青铜用户积分:3320 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



2017年的市场风格分化,龙头大票表现强势,而创业板小票整体杀跌。对此,博时创业成长基金经理、博时创新驱动拟任基金经理韩茂华认为,中证通合肥分公司发现随着蓝筹白马的估值修复在年底达到一个阶段性高位,A股大市值公司和中小创公司的性价比其实又进入了另一个临界点,很多中小创股票的估值收缩过快,但其中很多公司的基本面改善并未因股价暴跌而停滞,2018年的中小创板块的吸引力或将大幅提升。

  当前是布局中小型成长股的较好时机

  在谈及2018年的A股投资布局时,博时基金韩茂华表示,当前时点是布局中小型成长股的较好时机。他分析认为,今年涨幅较好的蓝筹很多是从2016年3月开始上涨的,运行时间已接近两年,这与它们近两年来基本面较为确定、之前估值低等因素有关系,也与近两年来的市场环境和风险偏好相对较低有关。另一方面,所谓的中小股票自从2015年之后整体上一直处于“挤泡沫”和估值收缩的过程,其中不乏一些行业和公司这两年来的景气是不断上升的。所以,站在2017年年末,两种风格的股票在性价比上较之前已经大不相同,韩茂华坚信2018年中小股票的表现大概率会优于过去两年,它们中的一些核心品种有望持续长大,成为被追逐的新蓝筹。

  而这种判断来自于韩茂华对过去一年A股市场的梳理和复盘。韩茂华认为,今年大股票行情演绎类似股票市场的供给侧改革,像今年上涨的主要品种,白酒、家电等被认为是核心资产的企业在过去十年大多已经完成上市,而这两年很少看到传统领域的公司在进行IPO。

  “这些资产的供给在最近几年并没有出现大幅度的扩张”韩茂华告诉记者,自2015年三季度开始,整个A股市场的风险偏好持续下降,去杠杆的资金逐步流入一些风险偏好相对较低的资产中,包括2016年的债券以及2017年的蓝筹核心资产,整体上反映供给端的大股票没有增加,而从需求端来讲,因为这些资金从中小股票里出来后要找一些相对安全的资产做配置,从需求侧来讲,对这些核心资产的需求是大幅增加的。与此同时,大市值股票等代表核心资产的公司本身估值和盈利都没有太多瑕疵,这就使得蓝筹股的行情得以爆发。

  但在经历蓝筹股的大幅上涨后,韩茂华也在思考这种行情的持续性到底能有多久。不可否认的是,优秀的蓝筹股依然能够稳定的持续增长,但是在估值修复完成后,A股市场还要考虑不同板块、不同公司的性价比问题。韩茂华认为目前A股大市值公司和中小创公司的性价比其实又进入了另一个临界点,而在一年多之前是恰恰相反的。他认为,很多中小创股票的估值收缩过快,平均估值水平已经跌到2015年初的水平,但其中很多公司的基本面改善并未因股价暴跌而停滞,因此,随着时间的推移,尤其是中小创领域相对优秀的企业不断的改善其基本面,成长股的性价比在股价萎靡中正在逐步提升。

  把握创新相关领域的新核心资产

  韩茂华举例称,包括医药在内的许多板块,他们的PE很多回到了2015年的水平,这些公司在2017年底估值跟2015年基本持平,但盈利却还在增长过程中,与之相反的是,很多传统的行业的公司目前的估值已经是2015年的翻倍,尽管现在还是只有十五六倍的水平,但相对于2017年初,已经大幅提升,因此,目前的白马蓝筹的性价比与中小创公司相比,并没有诸如年初那样的绝对优势和吸引力。

  韩茂华进一步认为,中小创领域是极具活力的板块,其中有不少代表新兴经济的行业企业。刚刚结束的中央经济工作会议指出,中国的经济增长将由追求速度向追求质量转变,由传统要素驱动向创新驱动转变。创新在中国被提到前所未有的高度,一定程度上成为中国能否由大国变为强国的关键。科技创新、高端制造将成为中国未来的核心资产。旧的核心资产与新的核心资产之间的取舍,需要投资者有非常清晰的认识。与创新相关的领域会涌现出非常多的优秀公司,包括5G、人工智能、北斗导航、创新药等领域可能出现具有全球竞争力的优秀公司。因此,可以判断中小创板块的氛围将随着优秀企业的崛起而逐步改善,中小市值公司也可能在未来A股市场因为创新驱动而充满更大的吸引力。

 
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