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『普通』主题: 推荐经纬纺机(000666) 目标价:25.00

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Grand查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2017-09-26 09:05:18

头衔:社区新秀积分:240 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



推荐股票:000666经纬纺机(000666)
推荐理由:招商证券(600999)经纬纺机(000666)调研简报:精彩纷呈三季度 国机入主谱华章 事件:7月6日,公司披露17年中期业绩预告,报告期内预计实现归母净利润4.6亿元-5.1亿元;同比增长72.8%-91.6%。 中报业绩再超预期。一季度开门红的基础上,我们认为国机并恒天后,经纬纺机有望业绩献礼,半年报将靠近业绩预告峰值,即5亿元左右,同比增长90%。业绩的爆发源于:1)甩掉亏损业务,轻松上阵:公司Q1处置汽车业务实现投资收益1.5亿,上年同期亏损0.2亿;2)信托业务发力:中融信托作为转型龙头,在行业持续向好的背景下,公司表现将更优于行业,我们预期业绩可达到30%的增长;3)纺机业务盈亏平衡:公司逐步处置纺机僵尸子公司,同时加大研发能力,中报有望逐步实现收支平衡;4)财务费用保持稳定。主营业务及负债全方位改善,让我们拭目以待公司中报及全年业绩。 展望3季度,硕果结花、精彩纷呈。公司前期的投资已到收获季节,项目储备将在将在3季度为公司呈现多样精彩,助力业绩高潮迭起:1)公司6月底公告拟处置上海纬欣部分股权,预计3季度将再获1亿并表利润;2)公司此前公告中融信托全资子公司拟处置中融国富80%股权,预计3季度再增加4亿投资收益;3)公司8月底将揭晓半年报业绩注入强心剂;4)华大基因(中融信托参股约5亿元)有望7月18日上市,市场追逐下有望对公司产生概念股带动效应;5)国机并恒天完成子公司审计后,公司有望开启全新之旅。 更长远来看,持股华大基因、入股恒大、入驻万通,信托业务多元开花,投资储备增强业绩弹性。公司自有资金投资卓有成效:1)中融信托子公司间接持有华大基因896万股,成本价55.8元,华大基因已获得证监会IPO批文,上市后若股价涨幅150%,公司储备业绩弹性高达7亿;2)子公司中融鼎兴持有恒大地产1.32%股份,目前恒大正在筹划回归A股,考虑溢价效应,公司所持股份将收获极大浮盈,为公司储备业绩;3)子公司中融鼎兴受让嘉华控股持有的万通控股34%股权,万通控股作为万通地产(600246)第二大股东,34%的股权对应10亿左右上市公司市值。公司股权投资再下一城,未来有望增厚公司投资收益。当前的股权投资还只是公司底蕴的冰山一角,未来的逐步释放将保证公司业绩越级飞升。 信托持续向好,龙头享受溢价。1)收入拐点:融资成本持续提升、正常融资快速收紧、存量债务接连到期,信托将是"最后"救命稻草,输血命门不会断也不能断;2)表外融资搬家趋势明显:5月新增信托贷款1812亿,同比大涨14倍、环比增23%,占新增社融比重升至11%。而反映基金子和券商资管的"委托贷款"持续萎缩,由年初3175亿萎缩至-278亿,比重收缩至6%。公司作为转型龙头,凭借央企背景的中融信托在资金端与银行关系密切;资产端触角广泛延伸、灵活高效配置资金,较同业具备多重明显优势,17-18年有望凤凰高飞. 投资建议:维持公司强烈推荐评级。在市场聚焦金三胖之外,经纬纺机爆点频出成为一颗遗世明珠,3季度公司将精彩纷呈,同时国机入主催生公司提效,中融信托持续向好,有望共振推升股价进阶。综合考虑半年业绩超预期、3季度的确定性收入,我们年内第二次上调公司17年盈利预测至9.5亿,基于:(1)国机并恒天,业绩展空间;(2)中融信托投资、退出等经营表现超预期;(3)处置汽车业务持续产生营业外收益;(4)纺机业务扭转亏损局面,实现盈亏平衡;(5)优化结构,轻装上阵,持续处置亏损业务(汽车、部分纺机业务),负担边际改善。通过拆分当前公司市值,得出信托业务估值仅11倍PE、固有业务10倍PE、纺机业务0.9倍PB,对标一级、二级市场,公司资产被低估。通过分部估值法,我们上调公司目标价至31.5元,空间37%,对应23倍17年PE估值,目标市值223亿。
推荐时价格:20.10
推荐目标价格:25.00
推荐截止时间:2017-10-26


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