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『普通』主题: 喵喵保:下半年货币政策不松不紧相机而动

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财友30v697uy查看TA的论坛文集发表日期:2017-06-28 14:50:19

头衔:中级用户积分:760 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



回顾上半年,央行“坚持积极稳妥去杠杆的总方针”,同时通过公开市场操作力度和节奏的灵活切换,来维护流动性稳定。展望下半年,业内人士表示,央行稳健中性的货币政策基调不会改变,而在维持资金面“紧平衡”的大方向下,相机抉择的政策操作灵活度将加强,在去杠杆与维护流动性基本稳定之间把握好平衡。

倒逼 政策助推金融“去杠杆”
2017年,央行货币政策基调仍是“稳健”,但其内涵较去年已经发生明显变化,去杠杆、挤泡沫、防风险已成为政策考量的重要因素。
  据福建公众投保网
业内人士表示,在去年以及之前比较长的时间内,由于整个金融市场资金面相对比较宽松,不少金融机构有期限错配、套利投资的动力和机会。实际上,很多机构能够通过一手拆借隔夜短期资金、一手投资期限较长资产的方式来获得稳定收益,而当整体银行间市场利率稳定在较低水平的时候,这种获利方式几乎没有风险。
而在今年上半年,央行通过多种手段来“倒逼”过度投机的金融机构降杠杆。一方面,公开市场操作逆回购利率、MLF(中期借贷便利)利率有所上行,释放了中性趋紧的信号。
数据显示,今年上半年,货币市场利率中枢有明显上行。5月,同业拆借月加权平均利率为2.88%,较去年12月的2.44%上行44个基点。质押式回购月加权平均利率为2.92%,较去年12月的2.56%上行36个基点。另一方面,央行从2017年第一季度开始,在MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷指标范围,以更全面地反映银行体系信用扩张状况,这也是其落实防风险和去杠杆要求、促进银行体系稳健运行的重要举措。

  
与此同时,在今年4月,银监会也发布了多个重磅监管文件并启动现场检查,剑指金融机构的一些过度扩张和违规行为,金融机构的杠杆操作、同业扩张、监管套利等行为也由此受到约束。

货币持有主体的变化对此也有所印证:5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%,比整体M2增速低8.9个百分点;与此同时,非金融部门持有的M2增长10.5%,比整体M2增速高0.9个百分点。“估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新常态。”该负责人说。
  
维稳 公开市场操作“收放有度”
  
值得注意的是,在稳健中性的货币政策基调之下,央行也灵活掌握公开市场操作的力度和节奏,在去杠杆与维护流动性基本稳定之间保持平衡,避免在去杠杆过程中酿成新的风险。
  
6月末往往是市场流动性出现较大波动的时期。不过,从最近市场情况来看,资金面仍呈现“紧平衡”,但并未出现较为明显的流动性吃紧。接受记者采访的业内人士均表示,这和央行加码公开市场操作以及事先已与市场进行沟通关系密切。
  
“市场之前预期6月资金面会比较紧张,但实际情况并不如预期那么紧,也不及4月资金面的紧张程度,这还是和央行提前做了些工作有关。”一位大行金融市场部人士表示。央行公开市场业务操作室也表示,商业银行从央行获取资金后积极向市场融出,资金分层传导顺畅,货币市场关键期限品种利率稳中有降,金融机构对平稳渡过6月末时点信心明显增强。
  
而最近一周,伴随着月末财政支出力度加大,银行体系流动性将得到补充,央行则连续暂停公开市场逆回购,减少流动性投放。业内人士分析,这正体现了央行公开市场操作的力度和节奏更为灵活的特点。
 央行在《2017年第一季度中国货币政策执行报告》中明确表示,近年来随着货币供应方式发生变化,央行公开市场操作主要使用逆回购和MLF,目的是“削峰填谷”,保持银行体系流动性基本稳定。
 

 
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