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『普通』主题: 还为达康书记的GDP操心?聪明人已关注精品剧的机会!

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xz900879查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2017-04-21 11:14:37

头衔:社区男爵积分:170805 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



  《人民的名义》热播,掀起了又一阵国民追剧潮。你还在想背后的“大老虎”是谁?还在为达康书记的GDP操心?聪明人已经开始关注精品剧带来的投资机会!下面看看中金公司分析师怎么说?

  付费时代帷幕开启

  精品剧踏浪前行

  投资建议

  视频网站会员付费市场高速发展,会员付费正在成为视频网站的主要增量收入。随着视频网站不断加大版权支出,精品内容价值迸发。我们判断2017年中国精品内容版权交易+用户付费市场增速将超过40%,是传媒行业景气度最高的细分板块之一。继续看好具备精品内容制作开发能力的影视剧龙头。短期有望继续享受渠道旺盛需求推动精品剧版权价格上升的行业红利。面向中长期,剧集分成的模式有望真正打开精品剧的盈利上限。

  理由

  付费会员增长进入“甜蜜期”。付费模式变现效率高于广告,让视频网站实现盈利成为可能。2016年国内视频付费人数实现突破性增长,达到7500万,标志着在线视频付费进入高速发展的黄金期。面向长期若中国付费渗透率能够接近美国水平,会员规模有望达到3.3亿,带来700亿左右的付费收入。我们对比测算认为,单个付费用户的创收能力是免费用户的3倍,表明付费变现效率具备显著优势。

  精品电视剧是视频网站需求最大、对会员拉动能力最强的内容形态。精品剧兼具商业价值和流量价值。特别是头部精品剧,其成本(采购价)收益(流量)比是长尾剧的数倍,将持续成为视频网站未来采购重点。精品剧堪称全新的流量入口。在流量效应下,精品剧售价节节攀升。面向长期,精品剧还有望通过付费分成的模式,打开售价天花板。

  乘视频付费崛起之浪潮,精品剧行业进入“会员付费收入快速提升——视频网站版权支出攀升——制作公司加大制作投入——优质剧反哺付费用户需求”的四阶段良性循环体系之中。受益于付费会员对优质内容的强劲需求,以及新媒体版权支出,预期未来3~5年电视剧制作行业有望华丽蜕变,作品质量和口碑呈现质的飞跃。

  风险

  政策监管趋紧,付费会员规模增长不达预期。

  相关阅读推荐

  卫视采购预算结构变革

  加大精品剧需求

  投资建议

  市场普遍认为,由于面临严峻的广告经营压力,卫视平台对电视剧的采购支出可能停滞不前。但我们的看法与此不同:一线卫视2017年采购预算有望发生结构性变化。我们预计2017年Top5卫视的电视剧采购预算大约将增加19亿,对应6-8部精品剧,进一步提升市场对于大IP电视剧的需求,从而有力地验证了我们认为优质内容产业爆发的投资逻辑。

  理由

  卫视格局“一超多强”,第一梯队广告招商规模稳定。湖南、浙江、江苏、东方、北京五大卫视稳据收视率前五位。广告招商和内容资源持续向一线卫视集中。我们判断2017年Top5卫视广告收入基本保持稳定,总规模约为300亿。

  综艺节目收视表现不佳,卫视采购预算有望向精品剧倾斜。2016年综艺节目的收视率吸引力下滑。部分精品电视剧广告投放性价比反超综艺节目。我们的分析显示,尽管一线卫视的版权采购总支出保持不变,但是有望发生结构性变化:适当削减综艺投入,逐步增加精品电视剧的版权预算支出。

  我们测算显示,Top5卫视2017年的电视剧采购预算合计约为68.5亿元,同比增长35%。预计增加的19亿预算将多用于购买头部剧版权,按照2.5-3.0亿/部的均价,对应6-8部精品剧的增量。

  盈利预测与估值

  继续看好具备精品内容制作和开发能力的影视剧龙头。

  风险

  卫视广告招商不及预期;政策监管趋严。

 
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