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『普通』主题: 特斯拉创历史新高 应提前布局Model 3上市

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xz900879查看TA的论坛文集  查看TA的荐股记录发表日期:2017-04-05 11:38:10

头衔:社区子爵积分:162965 关注加为好友 引用 评分 只看该作者



    特斯拉现有及Model 3 潜在国产产业链梳理

    我们对特斯拉原有产业链进行仔细梳理,并挑选已知或确定性较强的国内潜在替代厂商进行标注。

    表1、特斯拉现有及Model 3潜在国内产业链梳理

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    经过仔细梳理后,目前国产企业已经确定进入Model 3产业链环节包括:电解液添加剂(长园集团(600525))、电机继电器(宏发股份)、永磁电机稀土材料(中科三环(000970))、车身模具(天汽模)等。

    若Model 3实现国产,特斯拉产业链被国产替代的可能性较高的环节包括:正极材料前体(赣锋锂业(002460))、触摸屏及显示屏(长信科技(300088))、汽车玻璃(福耀玻璃(600660))等。

    我们认为,Model 3能够于今年下半年如期正式投产并交付用户,特斯拉将凭借该款车型,从豪华车、高端车企业向主流车企业转型。将给全球,包括中国新能源汽车市场带来极大冲击,行业格局可能发生重大变化。

    随着Gigafactory 4及5期的投产,Model 3预计在今年7月份实现每周500辆的产能,8月份实现每周1,000辆产能,9月份达到4,000辆每周。目前,特斯拉已经准备了约3万辆Model 3的整车全部零部件,可以满足至今年10月之前的产能规划。

    预计到2018年,特斯拉Model 3将可以实现每周8,000辆产能,同时Model S及X仍将继续销售,至2020年,预计特斯拉可以实现合计100万辆车的年产能。Model 3在较大比例达产后,可能改变特斯拉一直以来的亏损状况,让特斯拉真正实现盈利。

    图1、Model 3预计今年三季度投产并逐渐释放产能

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    图2、Model 3将极大提升特斯拉销量

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    “三条主线”逻辑仍然适用,材料环节弹性最大

    2016年以来,我们始终强调新能源汽车按照“三条主线”寻找龙头标的。我们认为,在当前阶段,弹性最大的是核心材料环节。由于材料受到政策法规、开采、产能扩张设备调整等限制,难以在短期内满足Model 3带来的产能缺口。因此,材料环节将成为目前弹性最大的。

    (1)供需格局好、行业壁垒高的行业龙头,材料优先

    Model 3投产面临的最大挑战是部分上游材料扩产周期长、自然资源开采受限。因此,手握核心材料生产、加工能力,及拥有自主资源的材料企业将最受益。

    2015年以来,锂原材料价格快速上涨,锂电池正极最重要的原材料碳酸锂价格同步上涨并维持高位,对锂精矿消耗较小的氢氧化锂成为替代碳酸锂的必然选择。由于氢氧化锂易燃易爆、加工难度大,技术壁垒极高,能够掌握其加工技术的企业成为我们的首选:赣锋锂业、天齐锂业。

    三元材料的另一稀有金属钴开采受限,无法在短期内大规模扩产,因此拥有钴资源的企业将受益:华友钴业(有色组覆盖)。

    特斯拉Model 3由于成本、技术原因,选择永磁同步电机成为必然,对高端稀土永磁材料的需求迅速扩大。永磁钕铁硼材料需求将快速扩大,拥有核心技术,产品质量稳定的钕铁硼材料企业我们认为最具价值:中科三环。

    表2、Model 3使用永磁同步电机确定性强

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    车型 类型 电机类型 电机最大功率(kw) 续航里程(km) 电机供应商

    宝马i3 纯电动 永磁同步电机 125 130-160 宝马

    宝马i8 混动 永磁同步电机 95 35 宝马

    奔驰smart EV 纯电动 永磁同步电机 55 140 EM-motive

    特斯拉Model S 纯电动 交流异步电机 310 480 台湾富田电机

    雪佛兰 Volt 混动 永磁同步电机 111 56 日立

    丰田Prius PHEV 混动 永磁同步电机 60 20 丰田

    三菱 i-MIEV 纯电动 永磁同步电机 47 160 明电舍

    Model 3 纯电动 永磁同步电机(预计) 250(预计) 350(预计)

    资料来源:兴业证券研究所

    (2)主流供应链核心零部件龙头,关注电机

    核心零部件同样存在壁垒高、开始供货后更换供货商成本高等问题。

    电机继电器作为电机核心部件,需要长时间在严苛环境下稳定工作,对技术要求高。同时,特斯拉Model 3很可能换用目前全球最为主流的永磁同步电机,对应的电机零部件需求量将扩大。宏发股份目前进入特斯拉供应体系确定性极高,将为电机提供继电器,预计占据全部电机继电器订单的30%-40%份额。

    避震结构件作为汽车的核心零部件,对工作稳定性要求高,拓普集团为特斯拉Model 3供应避震结构件,该部件更换供应商成本较高,公司可能成为Model 3长期、稳定的一级零部件供应商。

    此外,电池、电控等高端核心零部件厂商如国轩高科、汇川技术等,即使不直接进入特斯拉Model 3产业链,也将间接受益于行业整体需求的快速上升。

    (3)快速切入主流供应链的供货商

    由于需求扩大产生的产能缺口,将给优质企业提供切入主流供应链的机会。

    亿纬锂能(300014)动力电池产能不断扩大,绑定爆款车型快速放量,是快速切入主流供应链的重点企业;中材科技(002080)扩大隔膜产能,将填补产能缺口;方正电机(002196)从物流车切入,关注今年销量增长最快的板块。(  

    


标签:福耀玻璃 长园集团 赣锋锂业 中科三环 中材科技 方正电机 长信科技 亿纬锂能  更多>>
 
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