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一级债券市场里,老布和老麦的另一天…

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发表日期:2015-12-08 09:16:33.0

作者: [jimintianxia]注册时间:2009-07-25 10:42:13

『 普通 』

  簿记建档之非金融企业债务融资工具篇

  隔壁老布和老麦的另一天

  今天老布和老麦的公司有两个债要簿记建档:一个非公开定向债务融资工具,俗称PPN;另一个是中期票据,俗称中票。PPN是上午9-11点簿记建档,11点截止之后给大家修改一次标位机会;中票是全天簿记,改标位的次数要多一些,具体改几次就得看xxx了。

  今儿簿记的PPN是3年AA评级,发行人对利率要求6.5%以内,根据最近市场情况,达到发行人的预期比较容易。这中票就稍微难搞了些,5年AA革命老区区级平台中票,发行人提前半个月就开始和老麦沟通利率情况,每天下午17:00左右准时一个电话过来,问问这期中票目前报量和询价情况。在这个半个月十年国债可以从2.99%波到3.28%、再干到3.02%的市场,簿记还没有开始,基本不会有投资机构报量和利率,老麦只能每天如实向发行人汇报这情况,日复一日。终于、终于、终于今儿要簿记了,老麦还略有些紧张与兴奋。

  PPN是私募债,对于老麦来说,簿记建档的时候只要服务好之前报过意向的机构大咖就可以啦。体现老麦专业积极的时候又到了,老麦结合东海债券通iBondBoard的私募债券统计信息,拍了一个合适的区间5.6%-6.0%。老麦先给A咖汇报过去了,结果被数落一顿:“你们最近怎么总是压价格,别家这个资质的债比这高多了。”“其实真心没压价格,现在市场利率较低,所有的债都是簿记建档,发行人基本都会满意。”老麦回答到。“那你区间就大点”“好嘞,没问题”。吸取了这次经验教训,老麦给B咖汇报了一个5.0%-6.5%的大区间。B咖发话了:“卧槽,兄弟,你这区间如大海,我这条小溪如何去仰望,友尽!”老麦没法子,只得好言安抚。终于算是劝住了。B咖表示再研究研究。老麦也深深的陷入思考,我这区间到底应该如何给。

  老麦在电话上哥哥长妹妹短的时候,老布提着电脑端着水杯上楼去簿记了。公司的专用簿记室位于四楼会议室内的一个小房间。也就十个平方,还没窗,给人一种紧张、压迫又神秘的感觉。簿记室的布置也简单,一张桌子,几把椅子、两台电话外加三台传真机,没有一样多余的摆设。老布先把电脑放好,拿着杯子去打水。今天老布特意换了一个巨大的杯子,因为要簿记俩债。他知道这将是一场马拉松式的加长簿记,多打点水备着。

  上午9点开始,簿记的单子就陆陆续续的传进来了。私募债毕竟和企业债这类公募品种不同,认购订单要少一些。虽然临近簿记截止时的单子依然最多,但对于经历过企业债大阵仗簿记的老布来说,这个PPN的簿记就显得毫无压力了。

  11点整,所有的意向机构的订单都到了。老布迅速统计好,一看边际利率,明显偏高市场利率,该交给老麦了。老布把情况用QQ刷给老麦,并狠狠抖了两下屏:标位事大,谨防老麦电话、微信聊high了漏掉信息。

  老麦收到信息,开始通知大家改标位。老麦知道簿记建档本就是投资机构间见招拆招的擂台。高手过招,从来都是不肯先显露自己招式的。11点前都是软软腿和绵绵拳,真正的亮剑则要等到12点最终截止前的十分钟。老麦能做的就是直播打擂情况:“哎呀!A咖使出少林七十二绝技之一的达摩剑法,着实凶险!呜呼!B咖一个梯云纵,随即还了一招分花拂柳,精妙无双!咦?这不是玉女剑法吗?哦!原来是位女投资经理!……”

  一阵鏖战,老布12点整截止了本期PPN簿记,最终利率5.8%,发行人很满意。老麦迅速把结果通知前来打擂的各路好手,几家欢喜几家愁,中标的得意自己功夫好的同时又觉得自己有点伤,没中的只有暗自神伤,喃喃道:只差一招。。。只差一招。。。

  忙完上午的PPN,老布和老麦哥俩抓紧去食堂吃了两口饭,边吃着边复盘了上午的战局。这么激烈的战局倒是不太多见。记得之前有一次簿记,也怪那个债的资质差点,投标的机构上擂台站了站就想撤,老麦撺掇了半天才稍微握了个手,把哥俩急的一脑袋汗。再比较今天,真是天差地别。哥俩感叹不已。

  吃过饭,老布回到簿记室,老麦回到工位。下午还要继续中票的簿记。其实簿记是上午就开始的,不过传单子的机构确实少。老布和老麦也不以为意,因为中票的簿记绝对是一场旷日持有的会战。Y中票的簿记区间上限是6.5%,上午老麦询价的时候找到了经验丰富的哥哥和姐姐,“你这中票预计什么区间?”,“预计4.5%-5.5%吧”,“好的,6.5%先投5000万”。老麦是专业的,默默的咽着眼泪接下了这个标位。当然也碰到了天真无邪的小妹妹,“5.2%投5000万”。对于这样的年轻妹纸,单身的老麦都是直接加微信,聊!芈月小殊、三体冰火或者网上最近流行的段子改编版:“我的意中券是一位盖世英雄,有一天他会身披8%的收益,驾着国家信用主权从Ofr方来”;“别抬头,GDP会升;别流泪,美国会加息。”想到的都要聊到,过程中还要云淡风轻的展示出自己的才学和品味。老布老早就发现老麦微信里妹子多,问他的时候老麦严肃的说:“为了业务嘛!”不过脸分明是红了。

  不出意外,第一轮投标截止之后,边际利率果然在6.5%的上限。要知道这支中票的发行人可是坐了3个小时飞机来现场督战的!此刻正和老布挤在楼上簿记室呢。老麦深深的知道发行人此刻内心是崩溃的,坐在发行人旁边的老布压力是山大的。不过没关系,老麦是专业的、从容的和淡定的。老麦把全场的投标倍数和之前拍的利率区间告诉各位哥哥姐姐、弟弟妹妹,“四位亲们”开始修改标位。二轮之后,利率暂时5.5%了。不过距离发行人设定的伟大目标仍有50BP啊!没办法,继续重复之前的流程,这轮估计也就老麦曾经安慰过的至亲的弟弟愿意继续修改了。N轮之后,利率暂时5.2%了。

  这个时候一般会出现三种情况:

  一、发行人欣然接受这个利率,顺利发行;

  二、发行人展现自己的魅力营销,找几家机构,5%以内买走本期中票;

  三、就当今儿一切没有发生过,取消发行。

  下午17:30分,簿记室传来掌声,发行人接受5.2%的市场化发行利率。这场持久战终于以投资人下班,发行人赶飞机和老布老麦累瘫而告终。

  老布去送发行人,老麦抓紧把利率结果汇报市场各方机构,准备分销协议,填好相关要素,发给了最终中标机构。之后还不忘加一句“明天缴款,感谢支持!”

  结束语:债券一级投标是一个体力活,也是债券销售与发行人之间、债券销售与投资人之间以及投资人与投资人之间多方心理博弈的过程,最终的博弈结果更是直接影响着该只债券各方参与者未来几年甚至几十年的利益。几个BP的变化,牵动着多少人的心。希望这篇文章供大家一乐的同时,也能够让大家多了解一些簿记建档的过程,那我们也就乐享您的“赞”了。

  备注:非金融企业债务融资工具目前主要包括短期融资券(CP)、中期票据(MTN)、中小企业集合票据(SMECN)、超级短期融资券(SCP)、非公开定向发行债务融资工具(PPN)、资产支持票据(ABN)等类型。A类主承销商可自主选择自办或集中簿记建档发行,B类主承销商通过集中簿记建档系统开展簿记建档发行相关工作。北京金融资产交易所(简称“北金所”)为非金融企业债务融资工具提供集中簿记建档场所和系统。簿记建档的具体时间由簿记管理人自行确定。


  原文链接:http://bond.jrj.com.cn/2015/12/08091620201027.shtml

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