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压缩一级半套利空间 短融中票发行将更阳光化

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发表日期:2013-05-22 09:42:46.0

作者: [花骨]注册时间:2009-07-06 15:51:00

『 普通 』

  债市寻租中的重要灰色地带“一级半”市场有望遭遇严厉压缩。

  《日报》昨日从中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)获悉,该协会将进一步深化短融、中票等债务融资工具的市场化发行改革,力图通过透明化和阳光化,缩小一二级市场价差,打击“一级半”市场套利,封堵寻租空间。

  交易商协会上述举措是监管部门加快推进债券市场改革的最新举措。自4月中旬债市稽查风暴以来,在央行部署下,外汇交易中心、中央国债登记结算公司、上海清算所等机构,展开了一系列治理工作,包括整顿丙类户和全面叫停关联交易。

   减少一二级市场差价

  5月21日,多名接近监管部门的知情人士向本报称,交易商协会于本周一召开发行规范工作会议,邀请各主承销商及市场参与机构对完善簿记建档管理展开讨论。此次会议主要决议包括进一步弱化定价估值的作用,实行发行工作报备制度,以及出台簿记建档自律规范等。

  在这次会议上,交易商协会执行副会长、秘书长时文朝表示,根据中国人民银行要求,所有债券发行价格“无限接近”二级市场成交价,弱化定价估值的作用,适当时候不再公布定价估值。

  多名固定收益人士对本报表示,这显示了交易商协会深入推进市场化改革的决心。但是二级市场成交价同样可能被操纵,因此要求发行价格“无限接近”二级市场,其实际效果存疑,具体还要看执行力度。

  近年来,交易商协会每周一都会公布债务融资工具的定价估值,被视为短融、中票等品种的重要定价参考,同时被赋予了一定的行政指导含义,乃至沦为发行利率的下限,因而招致了一些争议。

  不过,从今年起,交易商协会主动采取措施,正式取消了针对承销机构的点差保护,同时不断淡化定价估值的角色,以最大限度减少对市场定价的干预。

  另一方面,为了使定价估值更加接近真实的市场行情,今年4月19日,交易商协会发布决议,将开展估值机构市场化评价工作以及新增报价机构的遴选工作,计划将估值机构从现有的22家扩充至30家,尤其是增加非银行金融机构的数量。

   力促簿记建档透明化

  知情人士告诉本报,此次交易商协会要求,从6月1日起,将实行发行工作报备制度,即簿记建档发行的债券需在发行前报备发行方案,并向市场披露。

  在当前的银行间债券市场,除了国债、政策性银行债券和部分央企债券采用公开招标方式发行,绝大多数信用债都采取簿记建档,另有少量债券采取协议定价发行。与公开招标相比,簿记建档最重要的区别在于主承销商及发行人对发行利率、分配数量具有决定权,从而留下了巨大的寻租空间,亦因此备受诟病。
  原文链接:http://bond.jrj.com.cn/2013/05/22094115325114.shtml

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