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两市场回购品种闪现百点价差 跨市机构无风险套利

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发表日期:2011-06-29 07:12:06.0

作者: [garand]注册时间:2009-09-09 10:55:26

『 普通 』

  银行“半年考”不仅冲击着银行间资金市场,也扰动着交易所回购市场。最近一个多星期以来,交易所回购市场成交异常活跃,前天成交金额首次突破千亿元大关,再次刷新了历史纪录。在这期间,银行间与交易所市场的有关回购品种之间时有逾百个基点的很大利差,一些基金、券商和保险等跨市场机构及时敏锐地捕捉到这一套利机会,享受这难得的无风险丰厚利润。

  “最近我们一直在做,就是在交易所低价借入资金,高价放给银行。”沪上一位券商债券自营投资经理告诉记者,由于6月末银行间市场闹“钱荒”,这种辗转于银行间回购市场和交易所回购市场间进行“套利”的机构不在少数。一些可跨两个市场的机构在交易所市场借入资金,转手便在银行间市场拆出,吸引他们的,便是两个市场逾百基点的利差。

  记者统计发现,同期限的资金价格,银行间资金紧张时,有时交易所回购市场的利率可比银行间回购市场最高时低逾百个基点。以7天回购为例,6月23日交易所市场收盘利率为7.02%,较银行间市场当天9.04%的加权平均利率低202个基点。而6月27日,交易所1天回购的收盘价较银行间隔夜回购加权价也低69个基点。

  但这种高收益并不常有,随着银行间市场资金价格的回落,这种“套利”机会也将转瞬即逝。沪上一位债券基金经理表示,“半年考”期限一过,银行间市场资金面紧张态势将逐步缓解,这种套利空间将会越来越小。事实上,昨日银行间市场短期资金价格继续下滑,隔夜回购利率大跌106个基点至5.06%,与交易所回购收盘价已相差无几。

  此外,交易所回购市场低廉的手续费,也是吸引券商、基金和保险等跨市场机构进行套利交易的另一原因。据上交所公开信息显示,上交所8个品种的质押式回购经手费由成交金额的0.00005%至0.00150%不等,期限越长,经手费越高,但目前这8个品种都可享有上交所暂免经手费的优惠。

  “最近交易所回购利率持续低于银行间市场资金价格,这在以往较为少见。” 一位基金债券分析师对此现象颇感疑惑。事实上,同期限的交易所回购价格与银行间市场的“利差”一直都存在,尤其在“打新股”和申购转债时,甚至会出现交易所回购利率高于银行间回购市场,但长期持续低于银行间市场资金价格的情形却不多见。为何近期会持续出现两个市场如此大的利差,令一些跨市场机构有利可图?

  除了银行“半年考”闹钱荒外,交易所回购市场资金供给的加大,是近期交易所资金价格持续偏低的主要原因。“现在股市低迷,交易所回购费率低,收益率现在又比银行理财产品高,一些有闲散资金的大户现在也参与进来了。”一位券商人士坦言。对于普通中小投资者,交易所回购操作方便,并且门槛仅为10万元,收益率比一些银行理财产品更加诱人。

  事实上,资金价格的高企正悄然改变着交易所回购市场的资金供给方。基金、券商等机构和有闲散资金的“大户”的加入,令近期交易所回购市场风生水起,成交金额迭创新高。本周一,交易所回购市场总成交金额第一次突破千亿元大关,创下了1013.28亿元的成交记录。其中,1天回购品种的成交金额已连续两天保持在780亿元以上的历史高位。“交易所回购能突破千亿元大关是我们也没想到的。”上述基金经理如是说。


  原文链接:http://bank.jrj.com.cn/2011/06/29071110319205.shtml

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