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一周债市回顾及展望

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发表日期:2019-05-24 10:14:28.0

作者: [jijinbazhu]注册时间:2009-09-06 16:24:33

『 普通 』

  

  

  报告要点

  上周五至本周四债市走出弱势震荡行情,整体而言较前周小幅回调。货币市场稳中偏紧,利率债收益率小幅上行,国债期货弱势震荡,小幅收跌。经济基本面和贸易战利多已经有所释放,通胀担忧再起,债市进入博弈行情,股债“跷跷板”效应明显。下周仍处于经济数据“空窗期”,预计债市震荡格局不变。

  货币市场稳中偏紧。最近5个交易日,各期限DR和SHIBOR大致呈现出相同的先升后降的态势。自本周二央行重启公开市场操作后,资金面有所转松,各期限货币资金利率均有回落。但总体而言,货币市场流动性较上周四有所收紧。

  利率债收益率上行,下周供给压力预计继续增大。一级市场本周到期量较小,净融资额较大,利率债供给增加。下周到期量继续萎缩,预计利率债供给将继续增加,对银行间流动性产生压力。二级市场方面,利率债现券成交相对清淡,收益率小幅上行。国债期货市场呈弱势震荡格局,成交量相对较低,走出“N”型走势。

  本周股债“跷跷板”效应占据主导,多空博弈导致债市弱势整理。货币政策稳健中性,经济数据处于空窗期的当下,债券市场进入博弈阶段。由于股债市场情绪都相对一般,增量资金减少,股市和债市的存量资金显现出较为明显的博弈特征。“跷跷板”效应在本周股市开盘时和下午体现较为明显。开盘时股市的快速上涨或下跌,带动国债期货迅速反向变动。下午盘往往表现较为缓和,股市与国债期货趋势性地反向变动。

  下周市场多空因素交织,或将维持震荡偏强。下周经济金融数据“空窗期”延续,市场或将延续博弈和震荡。下一个重要经济数据PMI将在下周五发布,市场已经对基本面走弱形成一致预期,然而货币政策的宽松存在汇率、通胀以及房地产泡沫的掣肘。通胀预期升温和利率债供给增加将对下周的债市产生压力,但贸易谈判前景愈发扑朔迷离,国内经济复苏缓慢,全球经济下行趋势犹在,决定利率上行空间有限。但全球风险情绪下降,美债利率明显下降,对国内国债有利。

  债市策略:货币政策执行报告从重提“管好货币供给总闸门”,不搞大水漫灌,到关注国内外经济下行风险,进一步“确认”了货币政策稳中偏紧的相机抉择模式。经济基本面也未见明显改善的信号,政策将跟随基本面和市场不断做出边际调整。在这样的环境下,10年期国债收益率短期内上行和下行的空间都相对有限,不存在单边上涨或下跌的基础。因此,在货币政策不发生超预期放松的前提下,我们预计债市下周将延续弱势震荡的走势。全年来看,我们认为10年期国债收益率将在3.2%-3.6%之间,长端利率中枢在长期将跟随社融增速回落到我们的区间下限附近。


  原文链接:http://bond.jrj.com.cn/2019/05/24082927617398.shtml

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