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中国股市的黄金十年之高增长福利时代的终结(系列之五)

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发表日期:2008-10-31 11:04:10.0

作者: [【萧锋】]注册时间:2007-01-12 02:29:53

『 普通 』


还是在刚才,有朋友突然和我说,港股正在崩盘(不是指A股)~。也就去看了一眼,的确好像看到原先的股价体系已经面目全非,特撰此文留下纪念。

不过,这是不是能载入史册,谁知道呢?总感觉有些原先提到过的一些行业,依然看起来并不便宜,而另外一些可能已经足够便宜,到底这些力量对比会变成怎样的未来形态就不得而知了。

有一点倒是似乎感觉得到,香港的投资者可能的确开始陷入恐慌情绪中,虽然不知道这样的情绪会延续多久,并到何种程度,总之似乎可以感觉到这一点,不象之前的氛围像羞答答的小媳妇一样 ... 而A股市场不知道为何,似乎投资者都非常坚强地乐观着

无论如何,港股的价格普遍较大幅度地低于A股市场这是较为明显的现实,我想即便没办法去判断哪一个市场的估值更加合理,但这一点应该是确信无疑的。

2008-03-21 | 多数公司合理市盈率应在10倍以下
2008-03-12 | 不要盲目长期投资,风险巨大!
2008-01-30 | 合理估值范围可能在1500点左右

正文:中国可能正在结束享受高速增长福利的时代

这一说法,还是来自于年初的时候看到的家跨国公司的战略规划,当然这一点我一直以来也比较认同,个人也觉得自从这一轮经济景气周期以来,当经济周期结束时,也就是进入这样一个状态,也就是“高速增长福利时代的终结期可能到来”。

上面所提到的这家公司,还是我所认为的一家稳健经营的典范之一,我想这样的企业的确可以安然渡过这一大环境的变化周期。不过,我想有可能更多的企业并不见得能够渡过,首先这些企业或许没有意识到这一变化的不可逆转性,同时也自然没有为此做好更多的准备,依然可能持有者惯性思维。

我想这样的惯性思维有着相当的危害性,尤其可能在强周期性行业当中更加明显一些,从以往的经验以及惯性思维而言,有可能理所当然地认为,当这一轮经济下滑期过后,又会迎来与以往类似的景气周期。

但,事情可能并非如此。有一个可能较为明显的变化的,过往的周期过程中,尤其对于一些基础工业用品而言,一轮周期顶峰的需求总量总是会远远超出前一轮周期顶峰时期的需求总量。比如水泥、钢材等这一类基础工业用品,我们可以看到过往的每一轮周期过后,总是会有惊人的需求总量的增长。这样的情形可能并不一定会在下一轮周期中延续,我们似乎可以看到,多数产品的人均消耗速度已经达到一个较高的水平,在这一基础上继续大幅提升的空间相当有限,即便人们可能会把希望寄托于农村改革和城市化进程以及由此带来的基础建设,但在这里起到更多作用的并非是农村改革的总量,而是其速度,而这一速度可能已经接近相对极限。

标题中所述时代的结束,可能意味着这样的循环过程将会被改变。记得在过去的一轮的周期性行业中的投资中(数年前的周期低谷),我的一个潜在逻辑是,这些领域至少还可以享受一轮的高增长福利,但是否可以享受下一个高增长福利不得而知,现在,这一感觉可能正在变为现实。

不过,这一状况绝非不是说这一领域的公司不再有投资价值,或许恰恰相反,我们可能可以看到这一领域中一些相当优秀的企业可能会崛起。而怎样去寻找这些优秀的企业,正是我们所需要努力做的一件事情,同时,回避因此等状况而受到打击的企业想必也是必要的,虽然回避这些企业可能会自然而然地形成。

而不管怎样变化,都仅仅是外在因素的一些变化,最终影响我们的投资决策的基础或许没有任何改变。

2008-08-10 | 中国股市或许不应享受成长溢价
上述内容纯属个人见解,请勿当作投资依据。

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